市场精粹日报：市场情绪乐观，股市商品齐涨

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/08中信期货商品指数 2020-08-18 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/08中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 从业资格号F3039855 投资咨询号Z0013210 商品期货涨跌幅(%)不锈钢指数3.26鸡蛋指数2.46乙二醇指数2.07沪锌指数1.75沪银指数1.72苹果指数-0.69郑糖指数-0.75锰硅指数-1.29尿素指数-1.60铁矿指数-1.61 股指期货涨跌幅(%)IF主力2.67IH主力2.92IC主力2.06 股票版块涨跌幅(%)非银行金融4.70综合金融3.26有色金属3.13国防军工3.00煤炭2.78纺织服装1.18交通运输1.05电设及新能源1.03农林牧渔0.76消费者服务0.56 中信期货研究|市场精粹日报 市场情绪乐观，股市商品齐涨 报告回顾： 黑色团队：《交割品牌再添新丁，盘面定价基准下移》——20200817 摘要：交割品牌增加只是修改了盘面定价基准，并不决定铁矿市场整体走势。 短线建议：铁矿01合约逢低买入。 风险因素：铁水产量减少、海外发货量回升。 要闻扫描： ➢ 央行8月17日开展7000亿元MLF操作，同时开展500亿元7天期逆回购操作。此次MLF操作是对本月两笔MLF到期（合计5500亿元）的一次性续做。今日有100亿元逆回购到期。 点评：此次央行MLF续作量大于到期量超出市场预期，逆回购投放量也高于到期量，反映央行有意维护流动性合理充裕。预计下半年流动性继续保持合理充裕。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股市氛围改善，债市资金中枢逐渐明朗 股指期权：波动率卖方注意市场短期风险 黑色：建材成交良好，钢价震荡偏强 焦炭：首轮提涨有望落地，焦炭震荡偏强 有色：央行超额续作MLF，有色偏强运行 不锈钢：现货资源紧缺，不锈钢价继续走强 能源：单边略涨月差略跌，原油延续震荡 燃料油：出口利润驱动，月差大幅走强 化工: 需求走旺带动边际好转，化工整体偏强 乙二醇：供需预期改善，期价偏强运行 农产品：资金面推升，农产品震荡偏强 棉花：中美贸易协商会议推迟，郑棉短期或转强 交易推荐： 玻璃01合约逢低买入。 需求旺盛： 玻璃当前需求较好，叠加旺季来临，高需求或延续。 库存去化： 玻璃库存持续稳定去化，接近往年同期水平。 基差较大： 玻璃企业连续提价，为01合约提供相对安全的基差。 操作建议： 1860~1870元/吨区间逢低买入FG101合约，1840~1850元/吨止损。 风险因素： 旺季需求不及预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 7 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 品种 观点 金融：股市氛围改善，债市资金中枢逐渐明朗 股指 大金融带动氛围改善 股指期权 波动率卖方注意市场短期风险 国债 MLF“价稳量升”，资金中枢逐渐明晰 黄金/白银 美国就业消费向好，贵金属震荡整理 黑色：建材成交良好，钢价震荡偏强 钢材 建材成交良好，钢价震荡偏强 铁矿 交割品牌扩容压制做多情绪，铁矿价格宽幅震荡 焦炭 首轮提涨有望落地，焦炭震荡偏强 焦煤 受黑色整体影响较大，焦煤震荡运行 动力煤 交割采购驱动，市场偏强震荡 有色：央行超额续作MLF，有色偏强运行 铜 乐观情绪推动，沪铜日内探底回升 铝 淡季效应凸显，沪铝依托20日均线震荡 锌 短期进口锌流入有望增加，关注沪锌上方两万关口的表现 铅 供需两旺，短期铅价或高位波动为主 镍 不锈钢价带动下，镍价偏强运行 不锈钢 现货资源紧缺，不锈钢价继续走强 锡 继续关注14万整数关口支撑 能源：单边略涨月差略跌，多空并存延续震荡 原油 单边略涨月差略跌，多空并存延续震荡 沥青 东北沥青现货价格下调，沥青基差走弱 燃料油 出口利润驱动仓单变废为宝，月差大幅走强 低硫燃料油 销量大增库存持续下降，低硫压力逐步缓解 LPG 现货跌后企稳，LPG期价冲高回落 化工：需求走旺带动边际好转，化工整体偏强 甲醇 预期边际供需好转，甲醇稳中反弹 尿素 出口缓解压力有限，尿素稳中偏淡 乙二醇 供需环比改善，期价偏强运行 PTA 仓单注销压力减轻，期价企稳 PP 宏观预期改善推动上行，做空机会正渐行渐近 塑料 宏观逻辑提前抢跑，关注现实能否有效跟进 苯乙烯 供需阶段性改善如期出现，下跌压力有所减轻 PVC 终端需求略有改善，盘面震荡偏强 橡胶 资金流入，利空未落地，震荡上涨 纸浆 变化不大，维持震荡略偏涨 农产品：资金面推升，农产品震荡偏强 油脂 基本面支撑有限，油脂高位震荡 蛋白粕 基差继续回落，近弱远强格局延续 棉花 中美贸易协商会议推迟，郑棉短期或转强 白糖 关注本周进口数据，白糖短期维持震荡 玉米/淀粉 缺口预期支撑，期价高位运行 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 中信期货市场精粹日报 3 / 7 二、 市场点睛：逢低买入玻璃 交易逻辑：从基本面看，玻璃当前需求较为旺盛，前期高库存不断去化，已接近往年同期较低水平。同时，作为传统玻璃消费旺季的九十月份即将到来，市场保持较高预期，生产厂家不断通过提价去库存，当前现货价格上涨势头较为强劲，且对期货01合约保持较高升水。技术面来看，玻璃01合约站稳均线上方，且即将突破前高。 操作建议：1860~1870元/吨区间逢低买入FG101合约，1840~1850元/吨止损。 风险因素：旺季需求不及预期。 图表2：隆众资讯样本玻璃企业库存；玻璃价格保持较强的上涨势头 资料来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究部 三、 报告推荐 黑色团队：《交割品牌再添新丁，盘面定价基准下移》——20200817 摘要：8月14日，大商所新增交割品牌卡拉拉精粉和杨迪粉。资源较为充足的杨迪粉将大概率是09合约交割主力，仓单价较超特粉下滑10元/吨。成为交割品牌后，资源较少的卡拉拉精粉由于交割需求价格拉涨，但杨迪粉资源充足，基本不受影响。交割品牌增加只是修改了盘面定价基准，并不决定铁矿市场整体走势。 短线建议：铁矿01合约逢低买入。 风险因素：铁水产量减少、海外发货量回升。 050100150200250W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨隆众样本企业库存数据201920208001000120014001600180020002009/122010/072011/022011/092012/042012/112013/062014/012014/082015/032015/102016/052016/122017/072018/022018/092019/042019/112020/06元/吨沙河安全武汉长利 中信期货市场精粹日报 4 / 7 四、 要闻扫描 1、央行8月17日开展7000亿元MLF操作，同时开展500亿元7天期逆回购操作。此次MLF操作是对本月两笔MLF到期（合计5500亿元）的一次性续做。今日有100亿元逆回购到期。 点评：此次央行MLF续作量大于到期量超出市场预期，逆回购投放量也高于到期量，反映央行有意维护流动性合理充裕。预计下半年流动性继续保持合理充裕。 2、美国商务部工业和安全局（BIS）发布了对华为的修订版禁令，这次禁令进一步限制华为使用美国技术和软件生产的产品，并在实体列表中增加38个华为子公司。 点评：美国对华为的制裁进一步加剧，或令华为及相关产业链受到较大的负面影响，并可能导致国内相关科技股出现一定回调。 3、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，指出保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。 点评：货币政策向稳信用切换，强调总量适度和精准调控，凸显结构性特征。 4、据爱荷华大豆协会（ISA）周五在收到美国农业部风险管理局（RMA）的最新消息后报告称，受上周一Derecho风暴影响的爱荷华州耕地面积已被上调至1400万英亩。最新的爱荷华州的受灾总面积包括564万英亩大豆和818万英亩玉米。 点评：我们认为，此次风暴对美农作物影响，并未在USDA8月供需报告中体现，故9月报告相关产量或将环比下调，这将中性利多美豆与美玉米价格。 图表3:经济日历 8月18日 宏观数据 前值 18:00 美国7月新屋开工:私人住宅 11.22万套 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 5 / 7 五、 活跃品种点评 图表4：活跃品种点评 品种 波动原因 后期展望 操作建议 风险因素 LPG 市场情绪好转，新仓单未现 短期如无大量新仓单注册，叠加原油、现货企稳回升，LPG或重回旺季供需偏紧的预期逻辑 逢高空近月合约 原油超预期大涨 PVC 终端需求出现改善迹象，社会库存可能恢复去化 后期重点关注终端需求的恢复情况以及新增产能的投产进度，并利用社会库存总量和分布变化作为验证，如果终端需求短期恢复明显而新增产能如预期要到9-10月份及以后投产，则当前至10月以前可能存在继续做多的机会。 01合约可轻仓试多，最好是回调买入 产能投放进度超预期 终端需求恢复的持续性不足 不锈钢 下游需求旺盛，使得现货资源紧缺，部分代理商向市场寻找货源，加大了市场对货源紧缺的担忧，推动期价大涨。 目前需求旺盛远超预期，现货资源也相对紧缺，不锈钢价易涨难跌，但青山集团即将开盘，市场仍有变数，切忌盲目追高。 不锈钢多单继续持有 南非疫情变动超预期；需求超预期下降 菜油 受资金面与基本面博弈影响，菜油价格高位震荡。 油脂供需格局料将趋于宽松，后期价格承压下行概率较大。 谨慎观望为宜。 中美关系恶化，新作产量不及预期。 高硫燃料油 出口利润驱动仓单变废为宝，月差大幅走强 8月9日首单仓单复出口至新加坡完成，内外盘价差低位已具备逆出口至新加坡的条件，仓单变废为宝渐成现实；此外低硫燃油交割库准备工作也需要高硫仓单陆续出库，两因素叠加空头移仓至2101驱动9-1月差走强。 月差正套 高硫燃油需求不及预期 股指 经济复苏偏缓证伪流动性收紧、券商网络平台合作放开驱动券商上行 股市增量资金充足，低估值链条仍有比较优势 多单续持，合约关注IF、IH 中美关系 鸡蛋 部分区域现货涨价，叠加期价低位，出现超跌反弹 近期气温较高，高温使得鸡蛋存储难度加大，养殖户出货意愿强烈,但鸡蛋价格持续回落，养殖户再次进入亏损状态，提价心态增强，且部分蛋商开始