市场精粹日报：市场乐观不改，能化有色领涨

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2021-02-25 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101301501701902020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/02中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)LPG指数3.55TA指数3.32硅铁指数2.73菜油指数2.10淀粉指数1.83沪铅指数-1.72沪银指数-1.80沪镍指数-1.82苹果指数-2.24沪锌指数-2.47 股指期货涨跌幅(%)IF主力-2.54IH主力-2.18IC主力-1.28 股票版块涨跌幅(%)家电1.67综合金融1.29房地产0.48传媒0.21通信0.05医药-3.17电设及新能源-3.91有色金属-4.37石油石化-4.62食品饮料-4.77 中信期货研究|市场精粹日报 市场乐观不改，能化有色领涨 活跃品种点评：PTA 波动原因：PTA价格跟随成本反弹，其中，PX价格继续走强，日内PX价格反弹近18美元/吨，推动PTA原料成本抬升近80元/吨。 后期展望：1.PTA估值相对较低，近期加工费降至2020年以来低位；2.PTA供应未见明显减量，同时，在新装置投产压力下仍有上行预期，PTA基本面延续偏弱状态。 操作建议：短期适量参与PX价格修复带来的PTA价格反弹机会；中期PX供应恢复、PTA供应扩张压力下，建议逢高沽空。 风险因素：加工费收缩下PTA非计划检修增加。 要闻扫描： ➢ 中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计70万公里左右。 点评：根据纲要，预计2021至2035年旅客出行量年均增速为3.2%左右，社会货运量年均增速为2%左右。在交通运输量增速不高的背景下，交通运输投资预计也不会很高。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股市无需过度悲观，债市维持震荡行情 股指：核心资产承压但无需过于悲观 黑色：电炉复产较快，钢价高位震荡 铁矿：铁矿价格高位震荡，期现基差环比回落 有色：需求有待验证，有色震荡运行 铝：关注板块松动创造的多头入场机会 能源：美国供需逐渐恢复，关注沙特产量决议 沥青：沥青-原油价差提升，炼厂开工逐步提升 化工：成本和需求支撑，化工仍表现坚挺 PTA：原料成本加速上行，PTA价格强劲反弹 农产品：宏观面利多继续发酵，板块延续震荡偏强 棉花：关注下游消费，棉花易涨难跌 交易推荐： 逢低买入沪铝04合约。 推荐指数：★★☆ 技术形态： 增仓上行，期价创3年多以来新高。 需求高位： 累库不及预期，且复工加快以及旺季等因素将使社会库存重新去化。 供应扰动： 内蒙古未完成能源考核引发市场对当地电解铝产能用电约束的预期。 短线建议： 17100~17200元/吨区间逢低买入AL2104合约，16900~17000止损。 风险因素： 累库超预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 品种 观点 金融：股市无需过度悲观，债市维持震荡行情 股指 核心资产承压但无需过于悲观 股指期权 近远月隐波差存持续走扩空间 国债 鲍威尔发言支撑通胀预期，债市维持震荡行情 黄金/白银 空单坚定持有 黑色：电炉复产较快，钢价高位震荡 钢材 电炉复产较快，钢价高位震荡 铁矿 铁矿价格高位震荡，期现基差环比回落 焦炭 现货仍有提降预期，焦炭期价震荡调整 焦煤 下游集中去库，焦煤震荡运行 动力煤 期货触底反弹，基差连续走弱 有色：需求有待验证，有色震荡运行 铜 现货市场松动，沪铜日内双边大幅波动 铝 关注板块松动创造的多头入场机会 锌 沪锌领跌有色板块，短暂调整后仍具备上行动能 铅 回归基本面主导，铅价或震荡调整 镍 现货成交清淡，镍价继续震荡 不锈钢 现货撑价传导有待观察，不锈钢价震荡运行 锡 伦锡库存连续小幅回升，锡价转入震荡整理 能源：美国供需逐渐恢复，关注沙特产量决议 原油 美国供需逐渐恢复，关注沙特产量决议 沥青 沥青-原油价差提升，炼厂开工逐步提升 燃料油 高硫燃油跟随原油震荡走弱，等待基本面拐点出现 低硫燃料油 富查伊拉燃料油库存环比大增，低硫燃油跟随原油走弱 LPG 国际油价高位支撑、期货仓单继续注销，LPG期价震荡上行 化工：成本和需求支撑，化工仍表现坚挺 甲醇 港口去库叠加前期边际好转预期，甲醇表现仍坚挺 尿素 需求尚未释放，且高价抑制采购，尿素谨慎承压 乙二醇 期货波动加剧，降仓但维持多头思路 PTA 原料成本加速上行，PTA价格强劲反弹 短纤 低库存提振价格，期货逢低买入 PP 需求暂时疲软，PP上行承压 塑料 下游高价抵触，期价震荡回落 苯乙烯 供紧需淡格局延续，EB高位震荡 PVC 下周起考验下游承接力度，短线观望 橡胶 主力创两年新高，橡胶季节性强势 纸浆 下游旺季涨价来临，纸浆上行趋势未改 农产品：宏观面利多继续发酵，板块延续震荡偏强 油脂 油脂价格近强远弱，后期关注下游成交变化 蛋白粕 减仓小涨收十字星，短期炒作持续性存疑 生猪 高位震荡，持仓持续下降 棉花 关注下游消费，棉花易涨难跌 白糖 外盘上方压力大，郑糖或可阶段性卖出套保 中信期货市场精粹日报 3 / 6 玉米/淀粉 现货挺价，盘面上行基差回归 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 二、 市场点睛 (屈涛推荐) 策略推荐：逢低买入沪铝04合约。 交易逻辑：基本面看，包括美国积极财政政策在内得宏观因素利多有色金属；同时，沪铝春节期间库存累积不及预期，且在中下游复工、旺季订单保障以及进口窗口关闭的情况下，库存将重新去化。此外，内蒙能源双控考核未完成也引发当地对电解铝产能用电约束的市场预期。技术上来看，沪铝05合约增仓上行，期价创3年多以来新高。 短线建议：17100~17200元/吨区间逢低买入AL2104合约，16900~17000元/吨止损。 风险因素：累库超预期。 图表2：电解铝累库不及预期；进口亏损导致进口窗口关闭 资料来源：Wind SMM 中信期货研究部 三、 要闻扫描 1、中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计70万公里左右。其中铁路20万公里左右，公路46万公里左右，高等级航道2.5万公里左右。沿海主要港口27个，内河主要港口36个，民用运输机场400个左右，邮政快递枢纽80个左右。 点评：构建国家综合立体交通网有助于提升交通运输时效，保持交通运输投资稳定增长。根据规划纲要，预计2021至2035年旅客出行量年均增速为3.2%左右，社会货运量年均增速为2%左右，邮政快递业务量年均增速为6.3%左右。在交通运输量增速不高的背景下，交通运输投资预计也不会很高。 0204060801001201401601802019/11/112020/03/112020/07/112020/11/11电解铝现货库存-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020002018-02-222019-02-222020-02-22铝15点现货进口盈亏铝三月进口盈亏 中信期货市场精粹日报 4 / 6 图表3:经济日历 2月25日 宏观数据 前值 预期 21:30 美国2月20日当周初次申请失业金人数:季调(万人) 86.1 - 资料来源：Wind 中信期货研究部 四、 活跃品种点评 图表4：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 品种 波动原因 后期展望 操作建议 风险因素 锌 市场情持续绪高涨后，出现调整，昨日有色板块整体走弱，沪锌领跌板块。 基本面有提振，锌矿持续偏紧，加上3月国内锌锭有望加速去库，故锌价暂时调整后，仍有望再度上行。 多单持有，并把握回调后的加仓机会；沪锌跨期正套介入持有 美国1.9万亿美元刺激启动不及预期，国内节后消费回归偏弱 镍 市场情绪回落，价格高位抑制下游采购，镍的基本面支撑较弱，导致价格大跌。 下游节前备货较足，畏高观望，镍基本面较弱，去库较慢，随着新能源车销量的改善，以及不锈钢产量的提升，需求逐步向好；宏观上，美债收益率继续走高，通胀预期仍然较强，有色板块仍有动力，镍价短期偏震荡，中期偏强震荡。 短期区间操作；中期谨慎做多。 宏观情绪波动较大；印尼镍铁进口超预期；新能源车销量不及预期。 LPG 美国极寒天气影响可能减少美国LPG未来的出口量，供应端预期收紧利好外盘，短期对我国进口成本形成支撑。 原油价格维持高位，带动下游汽油价格上涨，加速调油需求的恢复，带动山东地区代表的原料气价格上行；气温持续升高，淡季民用气价格或开始进入回落通道。 多单持有，淡季合约延续短多长空思路 原油价格大涨，气温超预期下降（中期上行风险） 油脂 宏观面利多，叠加下游成交改善及库存偏低等，令油脂延续震荡偏强表现 中长期基本面上，拉尼娜令今年棕油增产预期不改，南美大豆到港量上升只是时间问题，及节后国内下游将面临传统消费淡季，短期成交改善是否延续仍待观察等，预计国内供需长期趋于宽松仍为主基调。故综合宏观面、基本面等因素，预计油脂价格呈近强远弱格局，中长期上仍维持油脂价格轴心下移预期。后期继续关注马棕产量、及国内成交变化 趋势上，长期持震荡偏空思路，目前暂以观望为主。 原油价格大幅波动，豆油收储政策不确定。 PTA PTA价格跟随成本反弹，其中，PX价格继续走强，日内PX价格反弹近18美元/吨，推动PTA原料成本抬升近80元/吨。 1.PTA估值相对较低，近期加工费降至2020年以来低位；2.PTA供应未见明显减量，同时，在新装置投产压力下仍有上行预期，PTA基本面延续偏弱状态。 短期适量参与PX价格修复带来的PTA价格反弹机会；中期PX供应恢复、PTA供应扩张压力下，建议逢高沽空。 加工费收缩下PTA非计划检修增加。 中信期货市场精粹日报 5 / 6 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 五、 数据一览 图表5：中信期货商品指数板块上一交易日涨跌幅；Wind商品指数上一交易日涨跌幅前五排名 -1.5-1-0.500.511.5黑色建材指数农产品指数能源化工指数中信商品指数贵金属指数有色金属指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-3-2-101234LPG指数TA指数硅铁指数菜油指数淀粉指数沪铅指数沪银指数沪镍指数苹果指数沪锌指数%上一交易日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表6：股票指数及指数期货上一交易日涨跌幅；中信一级行业上一交易日涨跌幅前五排名 -3-2.5-2-