市场精粹日报：市场情绪走弱，商品板块分化

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2020-09-03 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 从业资格号F3039855 投资咨询号Z0013210 商品期货涨跌幅(%)塑料指数2.34纯碱指数2.27PP指数1.68TA指数1.34焦炭指数1.11沪金指数-1.01沪铜指数-1.72沪银指数-2.38鸡蛋指数-2.53LPG指数-2.64 股指期货涨跌幅(%)IF主力-0.05IH主力-0.19IC主力-0.17 股票版块涨跌幅(%)消费者服务1.97传媒1.26计算机1.21通信0.94商贸零售0.91建材-0.59银行-0.62煤炭-0.98国防军工-1.60有色金属-1.93 中信期货研究|市场精粹日报 市场情绪走弱，商品板块分化 报告推荐： 化工团队：《透过需求迷雾，看PP上涨的真实逻辑》——20200902 摘要：在长周期产能扩张压力即将再现、中周期口罩需求利多淡化的背景下，近期 PP 由资金推动的上涨行情不易持续，重回下跌趋势只是时间问题。 短线建议：逢高卖出PP 01合约。 风险因素：新装置投产大面积推迟；经济超预期好转，需求持续恢复。 要闻扫描： ➢ 据第一商用车网数据，8月我国重卡市场预计销售各类车型达到创纪录的12.8万辆，同比增长75%。据CME工程机械网调查，8月挖掘机销量有望达2.08万台，同比增速50%左右。 点评：8月挖掘机销量增速与7月大体持平，仍然维持了高增长，暗示当前房地产、基建开工稳定增长。预计三季度工业品价格有支撑。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股指关注顺周期板块，债市悲观情绪犹在 股指：继续关注顺周期补涨可能性 黑色：需求逐步启动，钢价震荡运行 焦煤：需求强预期推动，焦煤震荡偏强 有色：美国就业超预期，有色下方空间有限 镍：伦镍去库较多，镍价偏强震荡 能源：欧佩克小幅复产，油价仍延续震荡 LU：富查伊拉燃料油库存大降，LU压力缓解 化工: 涨势有所趋缓，但整体支撑仍存 MEG：供需预期改善，期价偏强运行 农产品：做空豆棕价差套利持有，鸡蛋空单离场 玉米：天气炒作再起，盘面高位震荡 交易推荐： 逢低买入 J2101合约。 需求旺盛： 铁水产量高位，下游钢材需求旺季启动支撑对焦炭的旺盛需求。 供给扰动： 太原淘汰落后产能的文件扰动供给，对市场情绪有所提振。 库存去化： 当前供需偏紧，焦炭总库存持续去化。 短线建议： 2005~2015元/吨区间逢低买入J2101合约，1990~2000元/吨止损。 风险因素： 下游需求不及预期，新产能落地超预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 7 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 品种 观点 金融：股指关注顺周期板块，债市悲观情绪犹在 股指 继续关注顺周期补涨可能性 股指期权 波动率卖方注意市场短期风险 国债 资金偏紧有所缓和，债市悲观情绪犹在 黄金/白银 小非农不及预期，贵金属震荡走弱 黑色：需求逐步启动，钢价震荡运行 钢材 需求逐步启动，钢价震荡运行 铁矿 中品澳矿继续累库，成材坚挺支撑矿价 焦炭 去产能边际扰动，焦炭震荡上涨 焦煤 需求强预期推动，焦煤震荡偏强 动力煤 港口库存下降，挺价情绪回升 有色：美国就业超预期，有色下方空间有限 铜 秘鲁铜矿产出继续改善，供应增加忧虑令铜价承压 铝 美元指数反弹，沪铝继续承压 锌 锌价暂时表现略强，目前继续关注沪锌于20500一线的表现 铅 沪铅冲高回落，短期持续上涨动能存疑 镍 伦镍去库较多，镍价偏强震荡 不锈钢 市场规格有限，不锈钢价上方仍有空间 锡 沪锡震荡回升，站到14.5万上方 能源：欧佩克小幅复产，油价仍延续震荡 原油 欧佩克小幅复产，油价仍延续震荡 沥青 当周炼厂开工下降，供应端拐点渐近 燃料油 高硫燃油期价跟随原油震荡 低硫燃料油 富查伊拉燃料油库存大降，低硫压力缓解 LPG LPG期价增仓大跌，基差显著走强 化工：涨势有所趋缓，但整体支撑仍存 甲醇 短期涨势有所趋缓，但预期9月仍震荡偏强 尿素 国内供需承压，尿素仍有所承压 乙二醇 供需预期改善，期价偏强运行 PTA 成本推高PTA期价，对继续上行持谨慎态度 PP 短期下游再度跟进，PP顶部仍需耐心 塑料 乐观情绪继续发酵，L期价暂时延续强势 苯乙烯 持续去库氛围下，氛围暂仍不偏空 PVC 供求矛盾有限，短期维持震荡 橡胶 高位震荡，偏强震荡的格局尚未确认转势，关注12500支撑 纸浆 多头离场信号已出，暴涨之后将迎来快速大幅回落 农产品：做空豆棕价差套利持有，鸡蛋前期空单离场 油脂 基本面因素酝酿中，豆棕空头套利持有 蛋白粕 内外盘震荡，或走向收割低点 棉花 长期向好不变，短期仍有干扰 白糖 郑糖处于季节性小翘尾中，但高度有限 玉米/淀粉 天气炒作再起，盘面高位震荡 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 中信期货市场精粹日报 3 / 7 二、 市场点睛：逢低买入焦炭 交易逻辑：基本面来，下游钢材旺季需求的逐步启动以及铁水产量维持高位均对焦炭需求有所保证。同时，作为上游原料的焦煤近期价格也是出现了提涨，对焦炭价格形成支撑。此外，太原淘汰落后产能的文件对市场情绪有所提振。整体来看，当前焦炭供给略偏紧，库存持续去化，利多期价。技术上来看，焦炭01合约连创阶段新高，持仓不断增加，表明上涨趋势或未结束。 短线建议：2005~2015元/吨区间逢低买入J2101合约，1990~2000元/吨止损。 风险因素：下游需求不及预期，新产能落地超预期。 图表2：当前钢厂铁水产量历史高位；焦炭总库存持续去化 资料来源：Wind Mysteel 中信期货研究部 三、 报告推荐 化工团队：《透过需求迷雾，看PP上涨的真实逻辑》——20200902 摘要：在长周期产能扩张压力即将再现、中周期口罩需求利多淡化的背景下，近期 PP 由资金推动的上涨行情不易持续，重回下跌趋势只是时间问题，建议关注新装置投产进度、下游需求弹性等一些基本面的重点信号，择机建立空单。 短线建议：逢高卖出PP 01合约。 风险因素：新装置投产大面积推迟；经济超预期好转，需求持续恢复。 2002102202302402502602018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/07万吨247家钢厂日均铁水产量60065070075080085090095010002017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/08万吨焦炭总库存 中信期货市场精粹日报 4 / 7 四、 要闻扫描 1、据第一商用车网数据，8月我国重卡市场预计销售各类车型达到创纪录的12.8万辆，同比增长75%。据CME工程机械网调查，8月挖掘机销量有望达2.08万台，同比增速50%左右。 点评：8月挖掘机销量增速与7月大体持平，仍然维持了高增长，暗示当前房地产、基建开工稳定增长。预计三季度工业品价格有支撑。 2、克里夫兰联储主席梅斯特表示，美国经济由于疫情的持续存在而变得脆弱；在新的框架下，美联储可能会在一段时间内制定政策，有意将通胀率适度地提高到2%以上；在没有通货膨胀压力或金融稳定风险的情况下，强劲的就业不是问题。 点评：美联储官员对强劲就业信心较高，间接透露出对经济复苏的信心，利多美元，利空贵金属。 3、商品经纪公司StoneX表示，下调2020年美国大豆单产预估至每英亩52.9蒲式耳，8月3日预估为54.2蒲式耳。 点评：美新豆单产后期预期下调概率较大，不过幅度有限，料新作丰产预期依旧。 图表3:经济日历 9月3日 宏观数据 前值 20:30 美国8月29日当周初次申请失业金人数 100.6万人 22:00 美国8月非制造业PMI 58.10 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 5 / 7 五、 活跃品种点评 1、LPG 波动原因：需求持续低位，基本面偏弱局面延续，调高仓储费、缩短仓单有效期等利空消息频传。 后期展望：期价上方压力仍存，LPG基差继续走强。 操作建议：中长期，逢低做多远月合约。 风险因素：原油价格大跌，需求增量不及预期。 2、纸浆 波动原因：下游涨价没有及时兑现，叠加库存增大， 空头主力回补打压前期超涨。 后期展望：单边上涨行情基本已经结束了。后期将转入宽幅震荡或下跌行情。 操作建议：多头离场。 风险因素：下游涨价，突然落地。 3、鸡蛋 波动原因：新开产蛋鸡增加，养殖户稀淘情绪仍存，北方气温下降产蛋率回升，鸡蛋供应压力变大。需求方面，开学备货已经入尾声，国庆中秋备货还未开始，总体看，供给高于往年，需求低于预期，供需宽松，盘面偏弱。 后期展望：双节前预计现货仍有一轮上涨，期价下跌空间收窄。 操作建议：前期空单止盈离场。 风险因素：禽流感疫情。 中信期货市场精粹日报 6 / 7 六、 数据一览 图表4：中信期货商品指数板块昨日涨跌幅；Wind商品指数昨日涨跌幅前五排名 -2-1.5-1-0.500.51黑色建材指数能源化工指数农产品指数中信商品指数有色金属指数贵金属指数%中信期货商品版块涨跌幅排名 -3-2-10123塑料指数纯碱指数PP指数TA指数焦炭指数沪金指数沪铜指数沪银指数鸡蛋指数LPG指数%昨日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表5：股票指数及指数期货涨跌幅；中信一级行业昨日涨跌幅前五排名 -0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.15沪深300上证50中证500%股指市场表现指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-4-2024消费者服务传媒计算机通信商贸零售建材银行煤炭国防军工有色金属%中信一级行业涨跌幅前五后五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 7 / 7 免责声明 除非另