医药生物行业2020年1~7月血制品批签发：7月人白略有下滑

www.swsc.com.cn 2020年1-7月血制品批签发：7月人白略有下滑 西南证券研究发展中心 2020年8月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分品种来看：人血白蛋白：2020年1-7月，人白批签发总量为3539万瓶(+32%)，其中国产批签发总量为1249万瓶(+6%)，占比35%；进口批签发总量为2290万瓶(+54%)，占比65%。免疫球蛋白：2020年1-7月，静丙批签发总量为802万瓶，同比增长35%。其他品种如狂免700万瓶(+21%)、破免336万瓶(+10%)；免疫球蛋白190万瓶(+ 178%) 、乙免133万瓶(+5%)。凝血因子类：PCC 90万瓶(+111%)、凝血因子VIII 122万瓶(+38%)、纤原69万瓶(+20%)。 分公司来看：华兰生物：PCC获批33万瓶(+113%)，破免获批62万瓶(+98%)，静丙获批87万瓶(+66%)，人白获批186万瓶(+51%)。双林生物：静丙获批40万瓶(+47%)，狂免获批68万瓶 (-26%)。卫光生物：狂免获批126万瓶(+92%)，静丙获批44万瓶(+56%)；破免获批5万瓶(-71%)，免疫球蛋白获批8万瓶(-49%)。天坛生物：乙免获批61万瓶(+120%) ，狂免获批67万瓶(+69%)；破免获批51万瓶(-37%)。博雅生物：狂免获批61万瓶(+139%)，人白获批90万瓶(+96%)；纤原获批13万瓶(-53%)。 投资建议：2020年1-7月多数品种实现批签发量稳健增长。新兴事件过后，监管趋严，同时今年疫情导致上半年采浆减少，下半年供给有望趋紧，中长期来看，集中度有望提升，整体未来发展值得看好。 7月多数品种批签发量有所下滑。 重点推荐华兰生物、双林生物、卫光生物、天坛生物等，建议关注博雅生物。 2020年1-7月血制品批签发：7月人白略有下滑 风险提示：政策变化风险；企业产品质量风险；新品种研发不及预期。 证券代码 证券名称 股价 EPS PE 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 002007.SZ 华兰生物 62.00 0.91 1.06 1.23 68.27 58.73 50.34 000403.SZ 双林生物 44.75 0.48 0.75 1.02 94.09 59.40 43.85 002880.SZ 卫光生物 64.95 1.37 1.65 1.98 47.36 39.25 32.74 600161.SH 天坛生物 47.99 0.58 0.69 0.84 83.04 69.71 56.82 300294.SZ 博雅生物 52.13 1.26 1.62 1.66 41.36 32.19 31.37 估值日期：2020年8月9日 数据来源：wind，西南证券整理 1 pXzV8VnQtPqR6M8Q8OsQmMsQmMiNrRyQlOmNnNaQmNmPuOpNqPMYpOtP数据来源：中检院，西南证券整理，截至2020.08.06 分品种批签发数据汇总 2020年1-7月血制品各品种批签发情况 血制品名称 国产/进口 规格换算后批签发数量(万支) 同比增速 规格换算后批签发数量(万支) 同比增速 规格换算后批签发数量 同比增速 (万支) 2019年1-7月 2020年1-7月 2019年1-6月 2020年1-6月 2019年7月 2020年7月 人血白蛋白 进口 1488.05 2289.63 53.87% 1283.50 2088.23 62.70% 204.55 201.40 -1.54% （规格换算/10g） 国产 1183.06 1249.44 5.61% 988.33 1061.58 7.41% 194.73 187.87 -3.52% 合计 2671.10 3539.08 32.49% 2271.83 3149.81 38.65% 399.28 389.27 -2.51% 免疫球蛋白 静注人免疫球蛋白（规格换算/10g） 合计 595.22 801.88 34.72% 469.11 714.01 52.20% 125.65 87.43 -30.42% 狂犬病免疫球蛋白（规格换算/200IU） 合计 576.60 699.98 21.40% 466.24 592.01 26.98% 110.37 107.96 -2.18% 破伤风免疫球蛋白（规格换算/250IU） 合计 305.85 336.34 9.97% 261.27 305.22 16.82% 94.92 31.12 -67.21% 免疫球蛋白（规格换算/150mg） 合计 68.44 189.97 177.59% 48.53 185.14 281.53% 19.91 4.83 -75.73% 乙肝免疫球蛋白（规格换算/100IU） 合计 126.25 132.80 5.19% 108.09 115.87 7.20% 18.16 16.93 -6.77% 冻干静注人免疫球蛋白（规格换算/2.5g） 合计 35.18 79.02 124.60% 19.40 59.01 204.23% 15.79 20.01 26.78% 静注乙型肝炎人免疫球蛋白（规格换算/2000IU） 四川远大 1.07 5.80 441.57% 1.07 5.80 441.57% 0.00 0.00 / 凝血因子类 凝血因子VIII（规格换算/200IU） 合计 88.02 121.88 38.46% 70.65 100.90 42.81% 17.37 20.97 20.78% 凝血酶原复合物（规格换算/200IU） 合计 42.52 89.54 110.61% 38.30 80.90 111.22% 4.21 8.64 105.04% 纤维蛋白原（规格换算/0.5g） 合计 57.70 69.45 20.37% 45.39 62.44 37.59% 12.31 7.01 -43.09% 2 1.人血白蛋白：同比增长32%，进口占比六成以上。 2.静注人免疫球蛋白：同比稳定增长，前五家公司市场份额达72%。 3.免疫球蛋白：同比增长178%，博晖创新、德源生物份额超五成。 4.狂犬病免疫球蛋白：同比稳定增长，前三家公司份额超50%。 5.破伤风免疫球蛋白：同比稳定增长，前三家公司份额达60%。 6.乙肝免疫球蛋白：同比稳定增长，天坛生物份额近五成。 7.凝血酶原复合物：同比增长111%，泰邦生物占六成市场份额。 8.凝血因子VIII：同比增长超30%，上海莱士、华兰生物份额达60%。 9.纤维蛋白原：同比稳定增长，上海莱士、泰邦生物份额达68%。 2020年1-7月各品种批签发摘要 3 分公司来看： 华兰生物：共8个品种获批。PCC获批33万瓶(+113%)，破免获批62万瓶(+98%)，静丙获批87万瓶(+66%)，人白获批186万瓶(+51%)，同比快速增长。 双林生物：共4个品种获批。静丙获批40万瓶(+47%)；狂免获批68万瓶 (-26%) 。 卫光生物：共6个品种获批。狂免获批126万瓶(+92%)，静丙获批44万瓶(+56%)，同比快速增长；破免获批5万瓶(-71%)，免疫球蛋白获批8万瓶(-49%)，同比大幅下降。 天坛生物：共7个品种获批。乙免获批61万瓶(+120%) ，狂免获批67万瓶(+69%)，同比大幅增长；破免获批51万瓶(-37%)，同比下降明显。 博雅生物：共6个品种获批，狂免获批61万瓶(+139%)，人白获批90万瓶(+96%)，同比大幅增长；纤原获批13万瓶(-53%)，同比下降明显。 上海莱士：共8个品种获批，多数品种批签发量较去年同期快速增长。纤原获批26万瓶(+1066%)，凝血因子VIII获批40万瓶(+459%)，静丙、破免、冻干静丙同比增长超50%。 博晖创新：共5个品种获批。免疫球蛋白批签发量为60万瓶(+501%)，冻干静丙获批39万瓶(+261%)，同比大幅增长。 泰邦生物(CBPO)：共8个品种获批。PCC获批57万瓶(+122%)，狂免获批123万瓶(+44%)。 2020年1-7月血制品公司批签发情况 4 1.人血白蛋白：同比增长32%，进口占比六成以上 2007-2020M7人血白蛋白批签发总量 数据来源：药智网，中检院，西南证券整理 从批签发来看，2007-2019年人血白蛋白批签发复合年均增长率(CAGR)为+22%。2019年，国内人血白蛋白批签发量为5285万瓶(+11%)，其中国产批签发为2120万瓶(+13%)，占比40%，进口批签发为3165万瓶(+11%)，占比60%。 2020年1-7月，人血白蛋白批签发总量为3539万瓶(+32%)，其中国产人血白蛋白批签发总量为1249万瓶(+6%)，占比为35%；进口人血白蛋白批签发总量为2290万瓶(+54%)，占比为65%。2020年7月人血白蛋白批签发总量为389万瓶(-3%)，其中国产人血白蛋白批签发量为188万瓶(-4%)，占比48%；进口人血白蛋白批签发量为201万瓶(-2%)，占比52%。 2007-2020M7进口与国产人血白蛋白批签发量占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0100020003000400050006000人血白蛋白批签发量（万瓶） YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%国产人血白蛋白批签发占比 进口人血白蛋白批签发占比 5 进口与国产人血白蛋白分季度批签发占比 1.人血白蛋白：同比增长32%，进口占比六成以上 2020年1-7月进口人血白蛋白批签发份额为65%，批签发总量前4位的进口厂商分别为杰特贝林(CSL)获批839万瓶(+40%)、百特(Baxter)获批531万瓶(+11%)、奥克特珐玛(Octa-pharma)获批470万瓶(+231%)和基立福(Grifols)获批408万瓶(+64%)。国产人血白蛋白批签发份额为35%，前4位的厂商是分别是天坛生物获批246万瓶(-10%)、泰邦生物获批201万瓶(-12%)、华兰生物获批186万瓶(+51%)和上海莱士获批165万瓶(+45%)。 2020年7月，人血白蛋白批签发同比下降3%，进口和国产分别同比下降2%和4%。其中进口人血白蛋白7月份共4家企业获批签发，奥克特珐玛获批50万瓶(+89%)，杰特贝林获批60万瓶(-37%)；国产人血白蛋白7月份共14家企业获批签发，华兰生物批签发量获批44万瓶(+218%)，派斯菲科获批2万瓶(-80%)。 数据来源：药智网，中检院，西南证券整理 2020M1-M7人血白蛋白批签发占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%进口人血白蛋白批签发占比 国产人血白蛋白批签发占比 CSL, 839, 24% 百特, 531, 15% 奥克特珐玛, 470, 13% 基立福, 408, 12% 天坛生物, 246, 7% 泰邦生物, 201, 6% 华兰生物, 186, 5% 上海莱士, 165, 5% 四川远大, 101, 3% 博雅生物, 90, 3% 卫光生物, 68, 2% 6 2007-2020M7进口人血白蛋白批签发数量 进口人血白蛋白批签发量2007年-2019年CAGR(年均复合增长率)为+34%，2020年1-7月进口人血白蛋白批签发量为2290万瓶，同比增长54%。2020年7月进口人血白蛋白批签发量为201万瓶，同比下降2%。 2020年1-7月进口人血白蛋白批签发主