甲醇周报：主力移仓换月正在进行，关注资金对行情扰动

1 / 13 甲醇周报：主力移仓换月正在进行，关注资金对行情扰动 2020年8月10日 韩冰冰 执业编号: F3047762 投资咨询号： Z0015510 微信：hbb360 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信 达 期 货 网 址 ：www.cindaqh.com 提示要点 上周港口库存有所下降，但高进口压力仍存在，高库存压力难以得到有效缓解，国内装置陆续恢复正常。09合约面临主力移仓，资金或对行情具有扰动作用，从以往的移仓情况来看，行情往上是先因空头移仓导致反弹，移仓后期重新回到高库存压制的弱势中。 对于8月份中旬，我们认为需要格外关注，资金移仓换月的对行情的影响，目前09合约已经到了移仓换月的时间阶段，并且正在移仓换月。从最近几次的移仓来看，基本面都会有反弹行情的出现。因此09合约空单需要警惕风险，注意择机止盈。 对于未来的主力合约01，是甲醇向来的强势合约，天然气制甲醇冬季减产，甲醇燃料需求增加，等等利好的故事可以讲，因此我们偏向认为，01合约成为主力合约很有可能先讲一轮故事。策略上：多01合约。在1880-1920附近做多，止损1830附近，阶段目标位2070附近。 2 / 13 核心提要 行情和回顾： 上周港口库存有所下降，但高进口压力仍存在，高库存压力难以得到有效缓解，国内装置陆续恢复正常。09合约面临主力移仓，资金或对行情具有扰动作用，从以往的移仓情况来看，行情往上是先因空头移仓导致反弹，移仓后期重新回到高库存压制的弱势中。 对于8月份中旬，我们认为需要格外关注，资金移仓换月的对行情的影响，目前09合约已经到了移仓换月的时间阶段，并且正在移仓换月。 最近两年，甲醇的基本面情况很弱，库存高，越来越高（进口供应增加导致）；期货高升水，且升水幅度越来越大（仓储费上调导致），这种格局导致资金空头筹码集中，没到移仓换月时间时点，没有货的投机空头，会率先择时移仓至升水幅度更大的远月的合约上。 从最近几次的移仓来看，基本面都会有反弹行情的出现。因此09合约空单需要警惕风险，注意择机止盈。 3 / 13 对于未来的主力合约01，是甲醇向来的强势合约，天然气制甲醇冬季减产，甲醇燃料需求增加，等等利好的故事可以讲，因此我们偏向认为，01合约成为主力合约很有可能先讲一轮故事。策略上：多01合约。在1880-1920附近做多，止损1830附近，阶段目标位2070附近。 相关行业状态跟踪： 1. 现货、期货价格回顾 现货方面，据卓创报道：内地甲醇市场僵持整理。西北地区整理为主，出货不温不火。关中地区窄幅上涨，出货顺利。山东地区僵持为主，鲁北地区成本支撑，持货商随行就市，下游按需为主，成交不温不火；鲁南地区弱势运行，厂家出货为主，下游刚需为主，成交偏弱。河南、山西、河北、西南地区弱势整理，交投偏淡。 沿海甲醇市场稳中偏弱震荡。持货商谨慎心态凸显，周内多稳价排货或者稍有让利排货减仓，部分中下游工厂积极入市逢低刚需补货，低端现货放量尚可。周后期业者持币观望居多。纸货方面，周内多以逢低补空、单边补空或者逢高排货操作为主。 4 / 13 2. 库存现状分析 截止上周，甲醇港口库存140万吨，整体库存历史高位，本周库存有所下降。本周的库存下降的主要原因可能是：上周受到台风影响，多数港口短时封航2天影响，江苏和浙江区域部分船货卸货暂定，目前在排队卸货入库。 5 / 13 3. 进口供应预期 首先从进口船只的到港计划来看，未来半个月，甲醇进口船货到港量71万吨附近，进口量供应仍然偏多。其中江苏预估进口船货到货量在43.78万-44万吨（加上江苏连云港到港的进口船货），浙江预估在23.72万-24万吨，华南预估在3.5万-4万吨附近，进口船货集中在下旬到港，其中部分非伊朗船货存在推迟装港或者改港卸货情况。另外近期非主力库区适量腾出一定罐容后，仍有一定进口船货抵达卸货。（来源卓创） 再从海外装置的开工率和产量情况。 6 / 13 开工率方面，据金联创报道：周国际甲醇装置（样本总量 4025.25 万吨）开工略增加，周均开工 67.41%附近，周增加 1.4 个百分点， 其中沙特及马油装置重启恢复，委内瑞拉装置停车，特巴装置暂未恢复。 再从产量来看，根据目前装置开工情况测算，7月份因检修较多，8月份的进口可能受到影响，但如果装置如期回归，则后面的海外产量仍将回到高位。并且，伊朗6月底投产的新装置，将产生新的供应增量。 4. 国产供应变化 前期甲醇装置负荷一路走低，装置集中检修，目前装置陆续恢复，国内供应端负荷已经恢复至高位。 7 / 13 5. 下游需求变化 甲醇制烯烃方面，斯尔邦检修结束，外采甲醇制烯烃开工率回升至高位，预计高位维持。 8 / 13 传统下游，醋酸开工率已经恢复到中性偏上，其他下游多是维持为主，整体有甲醇的需求提升影响有限。 9 / 13 6. 上下游利润对比 国内甲醇生产企业，在亏损中挣扎，整体利润不佳，但是目前的低利润很难在很强的传导给供应的下降，因目前开工率已经降至历史最低附近，继续下行空间有限，因此亏损对价格的支撑有限。 10 / 13 进口利润方面，伊朗进口利润丰厚，而非伊朗货源进口利润不佳。 下游甲醇制烯烃利润很好，高位震荡为主，在高利润的背景下，烯烃企业有维持高负荷的动力，但是目前外采甲醇制烯烃的负荷已经在高位了，继续提供空间有限。 11 / 13 7. 基差和价差走势 反套最近再次二次探底后回升，基差算是实现了回归。 数据来源：wind、卓创资讯、隆众等 12 / 13 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司全新改版后的新网站www.cindaqh.com将以更快捷、更丰富的信息竭诚为您提供最优的服务。公司总部设在杭州，下设19家分支机构：包括深圳、金华、台州、苏州、四川、福建6家分公司以及上海、北京、广州、大连、沈阳、哈尔滨、石家庄、乐清、富阳、宁波、绍兴、临安、萧山13家营业部，公司将以合理的地域布局和快捷的网络系统竭诚为各地期货投资者服务。 【雄厚金融央企背景】 信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司，成立于1999年4月19日，是经国务院批准，为化解金融风险，支持国企改革，由财政部独家出资100亿元注册成立的第一家金融资产管理公司。2010年6月，在大型金融资产管理公司中，中国信达率先进行股份制改造，2012年4月，首家引进战略投资者，注册资本365.57亿元人民币。2013年12月12日，中国信达在香港联交所主板挂牌上市，成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司。 【全国分支机构】 13 / 13 分公司 金华 浙江省金华市中山路331号海洋大厦8楼801-810 0579-82300876 台州 台州市路桥区银安街679号耀江广场商务楼501-510室 0576-82921160 深圳 深圳市福田区福田街道福安社区民田路171号新华保险大厦2305A 0755-83739066 苏州 苏州工业园区星桂街33号凤凰国际大厦2311室 0512-62732060 四川 成都市青羊区横小南街8号1栋1单元15层21号、22号、23号 028-85597078 福建 厦门市思明区湖滨南路357-359号海晟国际大厦11层1101单元 0592-5150160 营业部 北京 北京市朝阳区和平街东土城路12号院3号楼怡和阳光大厦C座1606室 010-64101771 上海 上海市静安区北京西路1399号信达大厦11楼E座 021-58307723 广州 广州市天河区体育西路189号20A2 020-89814589 沈阳 沈阳市皇姑区黑龙江街25号4层 024-31061955 哈尔滨 黑龙江省哈尔滨南岗集中区长江路157号欧倍德中心4层18号 0451-87222486 石家庄 河北省石家庄市平安南大街30号万隆大厦5层 0311-89691960 大连 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2408房间 0411-84807776 乐清 温州市乐清市双雁路432号七楼 0577-27868777 富阳 浙江省杭州市富阳区富春街道江滨西大道57号1002室 0571-23255888 宁波 宁波市江东区姚隘路792号东城国际212-217室 0574-28839988 绍兴 绍兴市凤林西路300号环宇大厦1402、1403 0575-88122652 临安 浙江省临安市钱王大街392号钱王商务大厦8楼 0571-63708180 萧山 浙江省杭州市萧山区北干街道金城路358号蓝爵国际中心5幢3903-2室 0571-82752636 【重要声明】 ◼ 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。期市有风险，入市需谨慎。 ◼ 未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。