教育行业周报：板块景气度高，继续推荐职教+k12培训

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary]  本周随笔·教育板块上升走势不减，看好职教+培训行业高景气度持续 2020年7月1日至2020年8月7日，A股涨幅前五的股票分别为：科斯伍德（+65.88%）、紫光学大（+43.38%）、国新文化（+38.26%）、文化长城（+29.50%）、中公教育（25.48%）；港股涨幅前五的股票为：天立教育（+58.01%）、睿见教育（+42.01%）、思考乐教育（+38.08%）、成实外教育（+28.51%）、新东方在线（+28.14%）。其中科斯伍德、紫光学大属于培训类公司；国信文化属于教育信息化“赛道”；文化长城和中公教育属于职教“赛道”。港股中，思考乐教育、新东方在线属于K12教培“赛道”，天立教育、睿见教育、成实外教育主营民办中小学教育业务。 整体看，职教和培训仍是教育板块的主要增长动力，20年中期策略的逻辑持续兑现，2020下半年，“黑天鹅”带来的短期数据刺激会有所下降，但培训需求和就业需求不会因此而出现剧烈变化，因此看好职业教育和课外培训行业的高景气度不变。  行业观点 本周复盘上月A股板块至今涨跌幅，K12培训行业的科斯伍德和紫光学大涨幅位列板块一二，涨幅分别为66%和43%。重申继续看好职业教育（含民办教育集团）和K12教育培训板块（含在线教育）。1）职业教育：高等教育毛入学率的提升，一方面带来就业生人数的增多，加剧就业竞争，另一方面带来民办高校招生计划和职业教育参培需求的提升。此外，考虑今明两年是事业单位、公务员、国企招录大年，后续选择考公、考事业单位、考研、考师的毕业生人数将进一步上升，为提升自身就业能力，选择参与专业机构培训的学生人数和参培率有望同步提升；另一方面，二学位的认证和独立学院转设的加速，推动民办高教集团下属学校的招生名额增多，高就业率也对学生更具有吸引力。因此，我们看好业内公司受益行业需求增长；2）课外培训：看好升学竞争下的刚需带来的行业景气度。一方面，疫情导致行业供给端进入出清阶段，头部机构凭借充足的资金储备、线上课程的快速转化，可继续吸引和服务学生。另一方面，面对中高考的指挥棒，K12教培需求不因疫情而有所下降。此外，考虑在线教育持续受益政策利好，看好行业供给格局往头部集中和具备线下线下一体化能力的公司。 公司方面，K12教培板块推荐豆神教育、建议关注紫光学大、新东方在线（HK）；职教板块推荐中公教育，建议关注希望教育（HK）、中教控股(HK)、中汇集团(HK)。；其他推荐佳发教育、建议关注新开普。  板块表现： 本周，中证教育指数上涨4.25%，沪深300上涨0.27%，创业板指数下跌1.63%。年初至今，中证教育指数上涨37.94%，沪深300上涨14.92%，创业板指上涨52.94%。  行业新闻： 1.联合国：新冠疫情造成史上最大规模教育中断，全球超10亿学生受影响；2.2020年学生资助补助经费拨款553亿，城市户籍符合条件者亦可免学费；3.深圳民办幼儿园可获每班每月不低于4000元专项补贴；4.武汉巨人完成数千万元A+轮融资，计划持续发力线上业务。  风险提示 行业政策变动风险 ; 外延布局不及预期风险。 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 研究助理：应 瑛 执业证号： S0100119010012 电话： 021-60876718 邮箱： yingying@mszq.com 相关研究 1.民 生 证 券 教 育 行 业 周 报20200803：好未来财报亮眼，坚定看好培训市场 2.民 生 证 券 教 育 行 业 周 报20200727：科大讯飞推出新款学习机，AI持续赋能教育 3.民 生 证 券 教 育 行 业 周 报20200720：华夏视听教育上市，职教板块再添一股 [Table_Title] 教育行业 行业研究/周报 板块景气度高，继续推荐职教+k12培训 —教育行业周报20200810 教育行业周报 2020年08月10日 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300 石化 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%19-719-1020-120-420-7SHS中国教育 沪深300 周报/教育行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 le_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 8月7日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 002607 中公教育 34.82 0.29 0.39 0.51 120.07 89.28 68.27 推荐 300559 佳发教育 20.91 0.77 1.13 1.51 27.16 18.50 13.85 推荐 300010 豆神教育 20.75 0.04 0.29 0.40 518.75 71.55 51.88 推荐 资料来源：公司公告、wind、民生证券研究院 pOpQmMqPnQnNpOqRsOpQsOaQ8Q8OpNoOtRnNiNoOvNiNqQwP6MsQnMuOpNrMNZsPrR 周报/教育行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目录 一、本周随笔·教育板块上升走势不减，看好职教+培训行业高景气度持续 ............................................................... 4 二、民生教育团队观点及市场走势概览........................................................................................................................... 5 （一）行业观点 ........................................................................................................................................................................ 5 （二）本周市场走势概览 ........................................................................................................................................................ 5 三、本周公告及重要新闻 .................................................................................................................................................. 7 （一）重要公告 ........................................................................................................................................................................ 7 （二）重要新闻 ........................................................................................................................................................................ 8 四、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 10 [Table_ProfitDetail] 周报/教育行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 一、本周随笔·教育板块上升走势不减，看好职教+培训行业高景气度持续 2020年7月1日至2020年8月7日，A股涨幅前五的股票分别为：科斯伍德（+65.88%）、紫光学大（+43.38%）、国新文化（+38.26%）、文化长城（+29.50%）、中公教育（25.48%）；港股涨幅前五的股票为：天立教育（+58.01%）、睿见教育（+42.01%）、思考乐教育（+38.08%）、成实外教育（+28.51%）、新东方在线（+28.14%）。其中科斯伍德、紫光学大属于培训类公司；国信文化属于教育信息化“赛道”；文化长城和中公教育属于职教“赛道”。港股中，思考乐教育、新东方在线属于K12教培“赛道”，天立教育、睿见教育、成实外教育主营民办中小学教育业务。 具体看，科斯伍德探索“职普融合”战略，与厦门倍凡教育管理有限公司签订战略合作框架协议，将倍凡教育成熟的职教体系与龙门教育优质师资融合，共同托管和运营民办高中，大幅拉升市场对公司预期。此外，科斯伍德发布20年半年度业绩预告，预计归母净利润同比增长60%-90%，反映具备线上线下教育一体化能力的龙头公司平滑过渡疫情影响业务的能力；紫光学大受益定增落地，创始人金鑫间接认购成为公司实际控制人，公司业绩有望改善；国新文化（三爱富）涉及股份回购，释放利好信息；中公教育受益省考扩招，带动下游需求持续高景气。港股教育公司上涨行情背后仍旧为K12阶段优质教育资源的稀缺和升学压力带来的刚需。另外，暑期来临，K12教培迎来旺季，行业关注度仍将持续上涨。 整体看，职教和培训仍是教育板块的主要增长动力，20年中期策略的逻辑持续兑现，2020下半年，“黑天鹅”带来的短期数据刺激会有所下降，但培训需求和就业需求不会因此而出现剧烈变化，因此看好职业教育和课外培训行业的高景气度不变。 图1：7月1日-8月7日A股涨幅前五的股票（%） 图2：7月1日-8月7日H股涨幅前五的股票（%） 资料来源：wind，民生证券研究院