东海期货研究所1CBOT大豆收跌，出口强劲被丰产预期抵消豆类：CBOT大豆收跌，出口强劲被丰产预期抵消1.核心逻辑：油厂开机率仍超高，大豆到港量庞大和高压榨仍是市场潜在利空。及传言称中国或抛储300万吨转基因大豆，且美豆长势良好，市场预期8月份美国农业部报告将上调产量预估，令粕价承压。不过，国内高到港、高压榨背景下，油厂豆粕库存连续第四周下降，说明现在豆粕需求较好。不少油厂8月的豆粕基本已销售完毕，部分油厂远月销售比例也高，目前执行合同为主，油厂挺价意愿较强，限制粕价跌幅。2.操作建议：丰收预期打压，建议多单减持3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系4.背景分析：CBOT大豆期货周四连续第三日下跌，因丰产预期抵消了出口需求强劲迹象的影响。11月合约下跌3/4美分，结算价报每蒲式耳8.78美元。USDA出口销售报告：7月30日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增34.52万吨，市场预估区间为20-55万吨，较之前一周增加72%，较前四周均值下滑22%。其中，对中国大陆出口销售净增5.87万吨。大豆贸易协会Abiove周四的初步预测，巴西明年将出口8000万吨大豆，总产量为1.305亿吨。周三中国至少采购了3船美国大豆和3船巴西新作大豆，迄今为止，本周至少采购了28船大豆，其中部分为2021年2月船期后的巴西大豆。连粕低开回落，沿海豆粕价格2850-2950元/吨一线，跌10-40元/吨，现货基差报价在M2009-20至+100。期货市场继续下跌，下游采购谨慎，豆粕现货成交不多，但远期低位基差成交继续放量。油脂：BMD毛棕榈油期货上涨，因预期7月库存下滑1.核心逻辑：随着美豆期价迎来下跌及人民币短期升值情况下国内进口大豆成本随之降低，且原料供应充裕令油厂压榨量再升至超高水准，令油脂市场承压，另外前期囤货的某国企大厂日前转而在各区域大量放远月基差合同，这令市场可流通合同出现明显增长，市场对第四季度供应紧张的担忧有所缓解，共同拖累近日油脂行情迎来一波回调。不过目前国内豆油商业库存仅至124.6万吨，菜油及棕榈油库存均处于低位，仍对油脂市东海期货|产业链日报2020年08月07日农产品产业链日报研究所策略组姚序高级研究员从业资格证号：F0209444投资分析证号：Z0000600联系电话：021-68757089邮箱：yaox@qh168.com.cn王琪瑶联系人联系电话：021-68757023邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所2场构成利好支撑2.操作建议：市场情绪趋于谨慎，部分多头获利平仓，建议多单谨慎持有3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系4.背景分析：对燃料需求的悲观情绪与对伊拉克减产的乐观情绪相互拉锯，导致指标合约在平盘上下起伏，美东时间周四，国际油价小幅收跌，截止收盘，美国原油期货主力下跌0.24美元，报41.95美元/桶，跌幅0.57%。马来西亚BMD毛棕榈油期货周四收高近2%，自上一日大幅下跌之后反弹，因7月末库存和产量预期大幅下滑。10月毛棕榈油期货收高49马币，或1.8%，报每吨2,766马币。周三公布的一份调查显示，马来西亚7月末棕榈油库存可能较6月大幅下滑11.94%至三年低位，因出口增加且劳动力进步短缺令产量大幅下滑。马来西亚棕榈油FOB8月船期报价717.5美元/吨，涨5美元/吨，9月船期报价710美元/吨，涨5美元/吨，8月船期到港完税成6192-6291元/吨。沿海一级豆油主流价格在6470-6590元/吨，跌10-50元/吨，现货基差在Y2009+140到260不等，豆油市场继续放量成交，其中低价基差成交居多。国内主要工厂散装豆油成交45900吨。沿海24度棕榈油报价在6110-6240元/吨，涨40-60元/吨，现货基差稳中有降，天津现货基差P2009加160，张家港现货基差P09加220，广东现货基差P2009加270-280。买家入市谨慎，棕榈油市场总体成交仍不多。玉米：临储第十一拍溢价幅度首次下滑1.核心逻辑：临储第十一拍，吉林、辽宁，黑龙江的溢价幅度在持续刷新高之后首次出现下滑，拍卖有所降温。加上，近日东北临储粮出库节奏有所加快，近两日山东到货量脱离了上周的低位，山东地区深加工企业大多滞涨，个别回落。且玉米与小麦的价差逐步缩水，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在10-30%不等。后期继续关注玉米与小麦的替代情况及临储粮的出库。2.操作建议：近日东北临储粮出库有所加快，小麦替代增加，建议多单减持。3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖4.背景分析：国内地区玉米价格大多稳，个别小幅调整，全国玉米均价为2317元/吨，涨2元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2480-2600元/吨一线，涨14-20元/吨，辽宁锦州港口玉米700容重,14.5水2300-2310元/吨，持平，容重720收购价2310-2320元/吨，持平，广东港口二等玉米2450元/吨。临储进行第十一拍，吉林、辽宁，黑龙江的溢价幅度在持续刷新高之 东海期货研究所3后首次出现下滑，其中吉林平均溢价392.76，环比上周下降48.43；辽宁平均溢价392.84，环比上周下降29.56；黑龙江平均溢价289，环比上周下降42.55。棉花：宏观情绪影响棉价走势1.核心逻辑：2020年8月6日，期货价格上涨，利好皮棉现货市场，当前棉价处于低位，受利好因素支撑，棉价重心有所上移，不过，现货市场成交清淡，下游市场弱势格局未改，下游订单难寻，交投十分冷清，部分纺企开始降价销售，并降低产能来缓解库存压力，预计短线皮棉价格弱稳运行。2.操作建议：短期内震荡，建议10500-12200元/吨区间操作。3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。4.背景分析：外盘市场受持续的炎热天气忧虑及美元下滑支撑，ICE棉花期货收高，12月期棉合约报每磅64.46美分，收高0.46美分。现货市场国内皮棉价格大多停报，少部分报价的地区价格在11800-12610元/吨，较昨日持平。棉纱：未来或跟随棉花价格震荡1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向4.背景分析：现货市场据海关统计数据，2020年6月我国棉花进口量9万吨，环比增加29%，同比减少44%；而6月我国棉纱进口量15万吨，同比仅减少6.5%，环比则增加了50%。很显然，从进口的角度看，棉纱消费恢复、竞争力等表现要强于棉花。棉花、棉纱进口量环比均大幅增长，表明我国纺织、服装、外贸等行业逐渐走出全球新冠疫情冲击的低谷，开始艰难的“爬坡”，行业、企业信心较3/4月份持续回升。白糖：供需两旺格局盘面震荡1.核心逻辑：2020年8月6日，原糖期货触及四个半月高位后逐步下挫，因巴西雷亚尔兑美元并未像其他多数货币那样上涨，激发了巴西糖厂周三的抛售。国内方面，现货价格仍旧走低，主要因当前市场现货压力仍 东海期货研究所4旧较大，销区售价与产区价格倒挂使得产区出货不畅，倒逼产区价格继续下行。当前现货商家均存在较强的出货意愿，市场多在等待中秋和国庆假期前的终端备货启动，市场处于供需两旺格局之中，预计短期白糖价格可能维持震荡运行，待库存压力降低，旺季需求全面启动，后续糖价存在走高可能。2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂震荡，建议回调后逢低布局2101长线多单，同时等待保护关税落地。3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动4.背景分析：外盘市场洲际交易所(ICE)原糖期货收盘下滑，但盘中一度升至四个半月高点，因美元疲软推动基金对大宗商品的买盘。ICE10月原糖期货上涨下跌0.24美分或1.9%，结算价报每磅12.54美分，盘中触及四个半月高点的12.96美分。现货市场白糖出厂均价为5315元/吨，较昨日5333元/吨下跌18元/吨。广西地区一级白糖报价在5260-5310元/吨，较昨日下跌20元/吨；云南产区昆明提货报价在5220-5260元/吨，大理提货报5170-5190元/吨，较昨日下跌20元/吨；广东地区5200-5210元/吨，较昨日持平。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn