计算机行业点评：新型举国体制推进，软件发展进入黄金时代

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2020年08月05日 计算机 新型举国体制推进，软件发展进入黄金时代 事件： 2020年8月4日，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。 一、此次政策与2011年对比有极大变化。1）税收政策：国家重点鼓励的重点软件企业，自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税。目前软件产业享受的最大扶持政策是国家规划布局内重点软件企业，其减按10%的税率征收企业所得税。我们统计2015-2019年中信计算机板块的总体所得税率分别为14.30%、14.57%、11%、22.09%、24.39%，新的税收政策大幅降低软件公司税负，利好尚未盈利的公司。 2）知识产权保护：探索建立软件正版化工作长效机制。凡在中国境内销售的计算机（含大型计算机、服务器、微型计算机和笔记本电脑）所预装软件须为正版软件，禁止预装非正版软件的计算机上市销售。全面落实政府机关使用正版软件的政策措施，对通用软件实行政府集中采购，加强对软件资产的管理。将根本性改变我国软件产品生存环境，改变政府和企业的采购方式，软件付费成为必然趋势，软件产品行业规模获得极大空间。 3）人才引进：鼓励地方按照国家有关规定表彰和奖励高端人才，以及高水平工程师和研发设计人员，完善股权激励机制。通过相关人才项目，加大力度引进顶尖专家和优秀人才及团队。人才是科技企业的根本，对于高端人才的引进将提高国产软件的竞争能力。 4）研究开发政策：聚焦基础软件、工业软件、应用软件的关键核心技术研发，不断探索构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制。科技部、国家发展改革委、工业和信息化部等部门做好有关工作的组织实施，积极利用国家重点研发计划、国家科技重大专项等给予支持。基础软件、工业软件、应用软件赛道加速。 5）市场应用政策：鼓励政府部门通过购买服务的方式，将电子政务建设、数据中心建设和数据处理工作中属于政府职责范围，且适合通过市场化方式提供的服务事项，交由符合条件的软件和信息技术服务机构承担。电子政务、政务云、数据中心与数据管理（包括安全等）等政务业务将改变商业模式，由原来的订单制，向服务方式转型。 6）投融资：1.鼓励和支持软件企业加强资源整合，对企业按照市场化原则进行的重组并购；2.支持软件企业通过知识产权质押融资、股权质押融资、应收账款质押融资、供应链金融、科技及知识产权保险等手段获得商业贷款；3.加大对软件产业的中长期贷款支持力度；4.支持符合条件软件企业在境内外上市融资，加快境内上市审核流程。政策明确支持加快软件企业上市流程，支持软件企业重组并购与融资贷款。 二、此次政策可以类比美国八十年代里根政府改革政策。1）美国1980s里根政府供给改革系列政策，促进美国产业向高端制造发展。2）投融资系列促进政策，推动股权融资占比大幅上升，新兴行业充分受益。 投资建议：1）基础软件（操作系统、数据库、中间件）：中国软件、诚迈科技、科蓝软件、创意信息、东方通、宝兰德；2）应用软件：金山办公、用友网络、广联达；3）工业软件：鼎捷软件；4）芯片：中科曙光、中国长城。 风险提示：政策推进不及预期；贸易摩擦加剧；经济下行超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 安鹏 执业证书编号：S0680519030002 邮箱：anpeng@gszq.com 相关研究 1、《计算机：央行定调，数字货币加速推进》2020-08-04 2、《计算机：信创行业新进展》2020-08-01 3、《计算机：蚂蚁入链，产业元年》2020-07-26 -16%0%16%32%48%64%80%2019-082019-122020-042020-07计算机 沪深300 2020年08月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、此次政策与2011年对比有极大变化 .................................................................................................................. 3 二、此次政策可以类比美国八十年代里根政府改革政策 ............................................................................................. 3 投资建议 ................................................................................................................................................................ 5 风险提示 ................................................................................................................................................................ 5 图表目录 图表1：八十年代里根政府供给改革系列政策 ........................................................................................................... 4 图表2：1952-2019年美国非金融企业股权融资占比 ................................................................................................. 4 图表3：1980-1990年美国各行业IPO数量 .............................................................................................................. 5 2020年08月05日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、此次政策与2011年对比有极大变化 1）税收政策：国家重点鼓励的重点软件企业，自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税。2011年起，软件产业享受的最大扶持政策是国家规划布局内重点软件企业，其减按10%的税率征收企业所得税。我们统计2015-2019年中信计算机板块的总体所得税率分别为14.30%、14.57%、11%、22.09%、24.39%，新的税收政策大幅降低软件公司税负，利好尚未盈利的公司。 2）知识产权保护：探索建立软件正版化工作长效机制。凡在中国境内销售的计算机（含大型计算机、服务器、微型计算机和笔记本电脑）所预装软件须为正版软件，禁止预装非正版软件的计算机上市销售。全面落实政府机关使用正版软件的政策措施，对通用软件实行政府集中采购，加强对软件资产的管理。政策的首次明确，将根本性改变我国软件产品生存环境，改变政府和企业的采购方式，软件付费成为必然趋势，软件产品行业规模获得极大空间。 3）人才引进：鼓励地方按照国家有关规定表彰和奖励高端人才，以及高水平工程师和研发设计人员，完善股权激励机制。通过相关人才项目，加大力度引进顶尖专家和优秀人才及团队。政策进一步强调人才的重要性，人才是科技企业的根本，对于高端人才的引进将提高国产软件的竞争能力。 4）研究开发政策：聚焦基础软件、工业软件、应用软件的关键核心技术研发，不断探索构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制。科技部、国家发展改革委、工业和信息化部等部门做好有关工作的组织实施，积极利用国家重点研发计划、国家科技重大专项等给予支持。政策推进基础软件、工业软件、应用软件赛道加速。 5）市场应用政策：鼓励政府部门通过购买服务的方式，将电子政务建设、数据中心建设和数据处理工作中属于政府职责范围，且适合通过市场化方式提供的服务事项，交由符合条件的软件和信息技术服务机构承担。这是政策第一次提出，电子政务、政务云、数据中心与数据管理（包括安全等）等政务业务将改变商业模式，由原来的订单制，向服务方式转型。 6）投融资：1.鼓励和支持软件企业加强资源整合，对企业按照市场化原则进行的重组并购；2.支持软件企业通过知识产权质押融资、股权质押融资、应收账款质押融资、供应链金融、科技及知识产权保险等手段获得商业贷款；3.加大对软件产业的中长期贷款支持力度；4.支持符合条件软件企业在境内外上市融资，加快境内上市审核流程。这是之前政策未强调的内容。政策明确支持加快软件企业上市流程，支持软件企业重组并购与融资贷款。 二、此次政策可以类比美国八十年代里根政府改革政策 1）美国1980s里根政府供给改革系列政策，促进美国产业向高端制造发展。 2020年08月05日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：八十年代里根政府供给改革系列政策 目的 日期 政策名称 主要内容 减税 1981 《经济复苏法案》 降低个人所得税、企业所得税、资本利得税 1986 《税制改革法案》 削减税收优惠、合并税基、简化税收征管等 提高竞争 1981 《空气清洁法》、《水污染控制法》、《矿工安全法》、《汽车交通安全法》、《反噪音法》等 放松了航空、铁路、汽车运输、电信、有线电视、经纪业、天然气等许多行业的干预和管制 鼓励创新 1982 《小企业创新发展法》 为中小企业发展提供税收、资金等全方位支持 1984 《国家合作研究法》 允许竞争企业进行合作研究开发 1984 《半导体芯片保护法》 保护了刚出现的信息技术，确保研发者的合法权利 1986 《联邦技术转让法》 促进了技术转让、技术推广以及技术应用 减少社会福利 1983 《美国社会保险改革委员会改革方案》 提高社会保障税、对领取较高保险年金收入的人征收所得税、延迟退休年龄等 资料来源：Bloomberg，国盛证券研究所 2）投融资系列促进政策，推动股权融资占比大幅上升，新兴行业充分受益。 图表2：1952-2019年美国非金融企业股权融资占比 资料来源：wind，国盛证券研究所 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%19521956196019641968197219761980198419881992199620002004200820122016美国非金融型企业股权占资本净值比率 美国非金融型企业股权占资本净值比率 2020年08月05日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表3：1980-1990年美国各行业IPO数量 资料来源：wind，国盛证券研究所 投资建议 1）基础软件（操作系统、数据库、中间件）：中国软件、诚迈科技、科蓝软件、创意信息、东方通、宝兰德； 2）应用软件：金山办公、用友网络、广联达； 3）工业软件：鼎捷软件； 4）芯片：中