请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2020年08月06日 朝闻国盛 区块链商用开启新纪元，软件发展进入黄金时代 今日概览  重磅研报 【固定收益】基本面改善，钢铁债如何挖掘？-20200805 【区块链】蚂蚁链亮相，开启区块链商用新纪元-20200805 【机械&通信】柏楚电子（688188.SH）-激光产业极致的“小而美”公司，优质商业模式奠定估值基础-20200805 【机械】八方股份（603489.SH）-把握终端强劲复苏，兼顾长期成长弹性-20200805  研究视点 【固定收益】充分受益5G建设，建议积极申购——特发转2投资价值分析-20200805 【计算机】新型举国体制推进，软件发展进入黄金时代-20200805 【电子】欧菲光（002456.SZ）-产品结构持续优化，未来重点聚焦于光学领域-20200805 【汽车】新泉股份（603179.SH）-Q2业绩靓眼，看好未来商用&乘用业务齐头并进-20200805  热点聚焦 【石油化工】石化行业α属性继续强化！未来成长空间已打开！继续强烈推荐民营大炼化板块和C2C3龙头卫星石化-20200806 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 国防军工 28.8% 41.4% 50.8% 医药生物 18.5% 43.0% 97.6% 农林牧渔 16.1% 24.1% 36.6% 建筑材料 15.6% 23.0% 74.1% 电气设备 15.5% 33.2% 65.7% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 银行 -11.7% 1.1% -2.8% 房地产 -6.6% 11.7% 12.0% 非银金融 -5.5% 18.8% 13.1% 通信 -2.1% 4.9% 23.2% 钢铁 -0.4% 7.4% 2.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：科创牛：科创50成分权重如何？》2020-08-05 2、《朝闻国盛：科创板：伟大从“泡沫”中诞生》2020-08-04 3、《朝闻国盛：八月配臵建议&金股推荐》2020-08-03 4、《朝闻国盛：科创牛：当前机构科创板配臵如何？》2020-07-31 5、《朝闻国盛：为何保持乐观一：外部已非主要矛盾》2020-07-30 2020年08月06日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【固定收益】基本面改善，钢铁债如何挖掘？-20200805 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 钢铁行业作为国家重要的原材料工业，在国民经济中有至关重要的作用。疫情之后稳增长政策之下，下游房地产和基建投资快速回升，带动钢铁需求走强，钢铁价格也止跌回升。钢铁企业基本面进入改善阶段，钢铁债可能存在机会，那么如何挖掘钢铁债机会呢？ 我们从公司背景、市场地位、持续经营、盈利、偿债等五个方面构建了钢铁企业信用分析框架。受行业景气程度下行影响，我们建议以风险程度较低的国有企业为主要投资标的，适当下沉经营稳健、利润水平较好的民营企业。同时，在综合考虑企业日常经营和未来发展等方面的情况下，可布局优质钢企的中长期债券。 风险提示：海外疫情蔓延，宏观经济不及预期，行业产能过剩，数据统计口径偏差。 【区块链】蚂蚁链亮相，开启区块链商用新纪元-20200805 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 孙爽 研究助理 事件：7月20日，蚂蚁集团公布科创板与港交所上市计划。紧接着，7月23日，蚂蚁区块链宣布更名为“蚂蚁链”，称将致力于让区块链像移动支付一样改变生产和生活。本报告梳理了蚂蚁链的发展史、发展原因与背景和发展现状，并对其与竞争对手和区块链产业的长远发展做出展望。 风险提示：宏观经济下行，企业投资意愿弱；产业区块链发展不及预期。 【机械&通信】柏楚电子（688188.SH）-激光产业极致的“小而美”公司，优质商业模式奠定估值基础-20200805 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 彭元立 S0680520030003 pengyuanli@gszq.com 柏楚电子主要从事激光切割设备中控制系统的研发、生产。公司凭借其核心壁垒，在中低功率市场获得了高达60%的市占率。 激光切割设备未来进一步放量的催化因素在于激光器的降价，无明显降价压力的公司将充分受益于下游设备端放量。 公司综合毛利率稳定在81%以上，综合净利率保持在60%左右，净利率水平名列全部A股上市公司前三，剔除上市影响ROE高达50%。 给予公司“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.19、4.73、6.38亿元，对应PE分别为60.4、40.7、30.2倍。 风险提示：高功率激光切割市场开拓风险、中低功率激光切割竞争加剧风险、技术与产品开发风险。 【机械】八方股份（603489.SH）-把握终端强劲复苏，兼顾长期成长弹性-20200805 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 陆亚兵 研究助理 luyabing@gszq.com 短期：基于对产业链景气跟踪，疫情解封后欧洲电踏车终端销售复苏强劲，我们上调欧洲全年电踏车销量至367万 2020年08月06日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 台，同比增长8%左右。 长期：顺延消费大趋势，坚守优质龙头。欧洲电踏车市场预期长期稳定扩容，持续看好龙头八方股份成长空间。 预计2020-2022年，公司归母净利润为4.35、5.72、7.42亿元，对应PE 45.8、34.8、26.8倍，维持“增持”评级。 风险提示：电踏车终端销量复苏不及预期；轮毂电机行业竞争加剧，中臵电机市场份额提升不及预期；仪表/控制器/电池等配套率不及预期。  研究视点 【固定收益】充分受益5G建设，建议积极申购——特发转2投资价值分析-20200805 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 李顺帆 研究助理 lishunfan@gszq.com 2020年8月5日，特发信息发布可转债发行公告，计划发行5.5亿元，其中4.5亿元用于数据科技有限公司智慧城市创展基地建设，1亿元用于补充流动资金。 5年期品种，下修条款较为宽松，其他条款中规中矩，起始转股价12.33元，8月4日平价100.9元，债底为91.34元，纯债YTM2.56%，债底保护较好。 截至8月4日收盘，特发转2转股价值为100.8元，参考可比转债情况，预计特发转2上市首日转股溢价率中枢为[11%，13%]，对应价格中枢[112元，114元]，建议积极申购。 风险提示：行业竞争加剧，5G建设不及预期，原材料价格大幅波动 【计算机】新型举国体制推进，软件发展进入黄金时代-20200805 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 安鹏 S0680519030002 anpeng@gszq.com 事件： 2020年8月4日，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。一、此次政策与2011年对比有极大变化。二、此次政策可以类比美国八十年代里根政府改革政策。投资建议：1）基础软件（操作系统、数据库、中间件）：中国软件、诚迈科技、科蓝软件、创意信息、东方通、宝兰德；2）应用软件：金山办公、用友网络、广联达；3）工业软件：鼎捷软件；4）芯片：中科曙光、中国长城。 风险提示：政策推进不及预期；贸易摩擦加剧；经济下行超预期 【电子】欧菲光（002456.SZ）-产品结构持续优化，未来重点聚焦于光学领域-20200805 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 钟琳 S0680520070004 zhonglin@gszq.com 1）上半年实现快速增长，盈利能力持续改善。2）公司主要财务指标得到改善，营运能力提升，现金流改善。摄像头升级继续，进一步向产业链上游延伸，扩大镜头产能。伴随着今年大客户利润率的提升，安卓多摄、潜望式、TOF等持续的渗透，产品结构持续向好，并且内部的学习曲线拉升，同时公司加强成本控制和存货管理，提高运营效率，良率和利润率进一步提升。 维持“买入”评级。 2020年08月06日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：疫情影响加剧，下游需求不及预期，贸易纷争加剧。 【汽车】新泉股份（603179.SH）-Q2业绩靓眼，看好未来商用&乘用业务齐头并进-20200805 孟兴亚 S0680518030005 mengxingya@gszq.com 2020H1收入15.63亿元，同比+7.96%；归母净利润9868万元，同比+6.20%，其中Q2实现收入9.0亿元，同比+29.7%，归母净利润0.66亿元，同比+71.1%，表现略超预期。从收入构成看，上半年商用车产品量价齐升，实现收入4.0亿元，同比+48.6%，贡献主要增量。乘用车产品量减价增，实现收入9.86亿元，同比+2.8%，预计主要受益于捷达门板等项目量产，看好未来商用/乘用业务齐头并进。预计20-22年归属母净利润2.32、3.26、3.81亿元，PE32.8、23.3、19.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单获得或不及预期；下游车型销量或不达预期。  热点聚焦 【石油化工】石化行业α属性继续强化！未来成长空间已打开！继续强烈推荐民营大炼化板块和C2C3龙头卫 星石化-20200806 王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 李扬 S0680518060001 liyang@gszq.com 1、国际油价下半年预计稳中有升，石化板块整体向好。我们预计油价会在40美元附近震荡一段时间，后续在减产协议有效执行叠加全球疫情缓解后原油需求逐步恢复的背景下，随着原油供需环境改善，油价后续有望继续温和上涨。 2、油价底部温和上涨利好纯炼化板块，Q2民营大炼化板块业绩有望超预期。炼化行业属于中游加工行业，油价涨跌对其短期主要影响在库存损益，二季度国际油价（brent)走势呈现V字型，从底部20美元反弹至40美元附近，民营大炼化企业Q2充分享受地板价利好和库存收益，业绩环比有望大幅改善。 3、整体来看中低油价中长期会持续利好石化板块，民营大炼化Q3业绩有望再上新台阶。中低油价会为石化企业带来低成本下的竞争力的提升，同其他工艺路线（煤头、气头）竞争占据优势，同时油价底部反弹会使下游出现一定程度的补库现象从而增加需求，随着国际油价走出低谷站稳40美元，我们认为后续下游需求逐步恢复只是时间问题。下半年随着浙石化部分高附加值的化工装臵逐步投产转固和恒力石化150万吨大乙烯项目投产，民营炼化板