黄金月报7月Jul. 疫情二次爆发或继续支撑避险需求7月公布的一系列经济数据表现喜忧参半，虽然较4月份数据表现逐渐向好，但是疫情尚未结束的大环境下，经济很难快速复苏。且国外疫情在7月仍持续蔓延。值得注意的事件还有，7月芝商所将修改新的黄金期货合约规则，将把新Comex黄金期货合约交割地扩大至伦敦。新规定将于7月16日生效，引发了COMEX持仓资金回流。同时，中美矛盾在本月有恶化趋势，美方强撤中国大使馆，导致地缘问题再次凸显，支撑了本月避险资产走势。从持仓看，7月黄金ETF依然延续6月的增仓趋势，COMEX多头持仓近期也出现增持，或表明多头占优。针对未来黄金期货价格走势，下面将就几方面展开分析。一、行情回顾表1：7月份黄金、美元行情回顾时间2020年7月1日—2020年7月31日名称伦敦现货黄金美元指数黄金T+D沪金2012开盘价1780.4197.380396.89399.94收盘价1967.8892.608424.52428.72最高价1981.2097.641435.99440.08最低价1757.2592.597394.20397.08月内涨跌幅+10.49%-4.90%+6.69%+6.99%数据来源：博易大师、招金贵金属研究院七月份国际黄金走势收阳。受7月人民币走强的影响，沪金走势 稍弱于外盘，综合看，美元本月下行明显，支撑了7月黄金走势，外盘金价月度走势稍强于内盘走势。二、因素解读1、美国经济数据喜忧参半表2:美国7月份重要财经数据公布情况表美国7月份重要财经数据公布情况经济指标名称前次公布值预测值公布值对金价影响未季调CPI年率（%）0.10.60.6中性核心PPI年率（%）0.30.40.1利多核心零售销售月率（%）12.45.06.7利空密歇根大学消费者信心指数78.17973.2利多季调后非农就业变动（万）250.9305.8480利空平均每小时工资月率（%）6.75.35.0利多Markit制造业PMI49.85251.3利多初请失业金人数（万）130130141.6利多失业率（万）13.312.511.1利空数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院从七月份美国市场公布的各项经济数据来看，美国经济数据喜忧参半。本月公布的美国非农就业人数大幅回升，好于预期，但每小时工资月率业出现一定程度下跌，此外，当周初请失业金人数有增加趋势，表明就业依然存隐忧。美国制造业数据低于预期，此次新冠疫情的特殊性，使制造业受创严重。美国消费者信心指数好于预期，美国 内需随着各州复产复工在逐步恢复，但仍未回到疫情前水平。近期美国经济数据因疫情影响依旧偏弱，或支撑避险。表3：下月重要财经数据及事件前瞻表下月重要财经数据及事件前瞻名称对金价影响美国非农数据下月发布的非农数据是影响金价的关键因素，非农就业数据也是影响美国货币政策的主要因素之一。在美联储将基准利率降至零且疫情仍未结束的市场环境下，市场对非农等数据反映或会更加敏感。美联储利率会议美联储7月议息会议维持现有利率0%-0.25%区间不变。直到美联储确信经济已经度过了最近的危机，并走上实现最大就业和价格稳定目标的轨道。美联储承诺使用所有工具以支撑美国经济，将继续增持债券。其货币宽松政策或继续支撑金价。此次表态较以往基本一致。数据来源：招金贵金属研究院2、美联储7月议息会议维持现有低利率不变北京时间7月30日凌晨2：00，美联储FOMC委员会公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变。本次美联储延续鸽派立场，且鲍威尔讲话提到财政刺激政策，或表明货币政策子弹不多，希望继续推财政刺激。联储持续货币宽松的背景下，或继 续支撑避险需求。三、资金面：贵金属市场资金回升图1：黄金ETF持仓量图数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院图2：COMEX:黄金非商业多头持仓数量图数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院7月份，黄金ETF净流入量为63.06吨，截至7月30日，黄金ETF持仓为1241.96吨；截至7月21日，黄金COMEX非商业多头持仓有所回升，从总体资金面情况来看多头或占优。 四、其他黄金相关数据表4：其他黄金相关数据表名称/时间7月1日——7月30日黄金T+D递延费方向空付多：28天多付空：2天金银比值83附近数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院本月递延费空付多日期较多付空日期多，或表明市场多头氛围浓厚。金银比值有大幅回调，目前在83附近。或表明白银上行空间有限。五、技术面：多空交织图3：伦敦现货黄金日线图数据来源：博弈云、招金贵金属研究院从技术面来看，黄金在本月创出1981.20美元/盎司的历史高位，上方再无历史压力位。从技术指标看，目前价格到布林线上轨附近， 或有一定压力。由于本月黄金涨幅较大，黄金ETF及CFTC持仓均增加，因疫情二次爆发，投资者避险情绪依然高企，或支撑避险资产走势。六、市场前景展望疫情没有完全结束及全球货币宽松的环境下，黄金的长期支撑或仍存。本月公布的经济数据喜忧参半，非农数据虽向好，但初请失业金人数到月末再次升高，表明就业依然存隐忧。本月美国强行要求中方关闭中国驻休斯敦总领馆，要求中方相关人员在72小时之内必须撤离，引发地缘政治局势再次升温。此外，随着各国复工复产，疫情控制受到挑战，国外新冠感染病例不断创新高，或继续支撑避险需求。同时，7月美联储议息会议继续维持现有低利率不变，货币宽松持续，或继续支撑避险保值需求。综合看，因疫情尚未结束，当各国复苏经济的努力遇上疫情的不断爆发，引起经济W底形态的复苏的概率逐渐增加，或继续支撑避险保值资产。贵金属研究院2020年7月31日 免责声明关于本报告中的信息，招金期货研究院力求准确可靠，且仅代表招金期货研究院的一方观点，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。本报告不构成个人投资建议，亦不包含个别读者特殊的投资目标、财务状况或需要。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。