钢材期货月报：高供应高需求高库存，价格高位震荡

钢材期货月报高供应高需求高库存，价格高位震荡多空逻辑：利多因素：宏观向好、流动性宽松；需求表现强韧性；雨季结束后库存将再度去化。利空因素：供应高位不改；出口下降增加国内压力；消费淡季成交可能平淡。操作建议：需求证伪前，螺纹主力10合约高位震荡，或有调整需求，待调整过后，仍将震荡偏强，逢低买入思路。风险提示：中美关系产量变化需求变化行业限产联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年7月31日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾宏观经济得到改善，信贷宽松有利于商品。供应端方面，长流程企业生产依然积极。铁水产量保持高位，螺纹钢预计将保持在380万吨。需求方面，华东出梅，需求将逐步恢复，房地产行业表现出强韧性。雨季结束后，需求将进一步好转。库存增幅略有放缓，未来数周库存仍将继续增加，需求恢复后，库存将再度进入降库通道中。供应出现回落，需求还有增加空间，螺纹钢高位震荡。风险点：中美关系不确定性可能引起金融市场波动。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾RB10合约在经过6月震荡盘整后，7月初受美国就业数据良好刺激突破3600点，同时在需求强韧性及唐山限产刺激下，螺纹钢价格反弹。7月下旬，国常会部署加强新型城镇化建设，加快推进老旧小区改造，再度刺激钢价突破新的震荡区间上沿，高点3816。6月中下旬，华南和华东出现持续降雨，部分地区演变成洪涝灾害。市场普遍预期市场成交回落。但是从数据来看，下游需求表现强韧性，成交量虽有下降，但是降幅有限，更未出现断崖式下降。限产方面，唐山7月政策内容比之前3个月更为严格，部分钢厂高炉停产30天甚至是60天，从唐山地区高炉开工率来看，7月份唐山地区限产执行依然较宽松。数据来源：pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明螺纹钢10合约日K线 1.3复盘对比螺纹高位震荡，走势符合我们预测。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判供应端来看，历史数据显示6月是年内产量的高点，从7月重点会员企业产量及周度产量统计，预计7月产量仍将维持高位，目前高炉开工率和产能利用率依然在90%以上，如果不发生大范围减产现象，预计8月份产量也将维持高位，关注行业盈利水平，如出现大规模亏损，可能出现钢厂主动减产。库存来看，7月社会库存和厂库被动累库，预计进入8月份，随着预计结束，下游需求恢复，库存将再度进入去库通道中。需求方面，房地产、基建及制造业都在复苏，相比之下，只有房地产行业投资已经转正，说明上半年房地产行业对钢价的拉动作用更明显。预计后期，基建及制造业的不断回暖，房地产行业的稳定，下游需求稳中有增，还需关注需求证伪。虽然经济仍有下行压力，但是宏观经济不断改善，流动性宽松，为钢材价格提供支撑。行业或将继续呈现高供给、高需求、高库存状态，需求缓慢恢复中，短期：高位震荡，不排除钢价会回调整理。中期：钢价仍震荡偏强，调整之后逢低多思路风险点：关注中美关系、行业限产、请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素——宏观经济不断改善1.二季度GDP同比增长3.2%，中国经济增长由负转正。分产业来看，第二产业增长较快，但是第三产业增长较慢。2.6月社融规模2.26万亿，比去年同期增加7705亿元，1-6月社融规模增量累计13.23万亿，同比增加3.18万亿。3.6月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，增速较5月份加快0.4个百分点。4.2季度国家铁路基建投资完成2451亿元，同比增长3.7%。5.6月全社会用电量6350亿千瓦时，同比增长6.1%，连续3个月实现正增长。第一产业用电量增速回落，第三产业用电量增长较快6.6月，全社会货运量同比增长3.9%，增速比上月加快3.5个百分点。数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.02017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06-30-25-20-15-10-5051015202017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04国内生产总值当季同比工业增加值当月同比-15-10-5051015202016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-06全社会用电量当月同比-35-25-15-5515252015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-06货运量总计:当月同比铁路货运量:当月同比全社会货运量当月同比 2.2多空逻辑利多因素——统计局数据显示，1-6月房地产行业多项指标出现改善。1.1-6月，房地产开发投资者同比增长1.9%，年内转正，1-5月同比下降0.3%。2.1-6月，房地产施工面积同比增速2.6%，增速扩大0.3个百分点，新开工面积方面，同比下降7.6%，降幅收窄5.2个百分点。3.1-6月，房地产销售面积同比下降8.4%，降幅收窄3.9个百分点。销售面还是负增长，尚未转正。4.总体来看，房地产行业正在不断好转。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货房地产开发投资同比增速房地产行业主要指标同比增速-20-15-10-50510152015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04-50-30-10103050702012/042012/092013/022013/072013/122014/052014/102015/032015/082016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/122019/052019/102020/03房屋施工面积房屋新开工面积商品房销售面积-40-30-20-10010202014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/04房地产行业土地购置面积同比增速 2.2多空逻辑利多因素——房地产施工面积和新开工面积可能到达拐点。1.从历史数据来看，每年6月份，是年内月度施工面积和新开工面积的高点，随后开始出现回落，2.新开工面积进入四季度，会再有一波增长，主要是受天气因素影响，西北、东北和华北地区在四季度初会有一波开工。3.预计今年的高点可能也已经在6月出现，三季度开始施工面积和新开工面积或将出现回落。4.三季度和四季度，预计房地产行业仍以稳为主，人才落户政策在房住不炒背景下，是部分城市因城施策的主要政策。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货房地产行业月度施工面积房地产行业月度新开工面积800013000180002300028000330003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020800013000180002300028000330003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 2.2多空逻辑利多因素——基建恢复加速，制造业复苏相对缓慢1.6月基础设施建设和制造业固定资产投资依然同比下降，但是增速依然未转正，从表现来看，房地产行业表现优于基建和制造业2.2020年上半年，全国发行地方政府债券34864亿元，其中专项债券23725亿元。从资金投向来看，新增专项债主要用于铁路、收费公路和其他交通基础设施等重大基础设施项目建设。3.6月挖掘机产量33970台，同比增长75.2%，1-6月挖掘机产量187379台，同比增长22.4%。6月纳入统计的25家挖掘机企业共销售挖掘机2.46万台，同比增长63%。业内预计全年挖掘机销量有望接近30万台，全年销量增速有望超过25%。4.我的钢铁网调研显示，雄安新区预计整体用钢量在700-800万吨，下半年用钢100-110万吨，月均15-16万吨。5.制造业方面，汽车产销量自4月开始同比增速不断提高，显示汽车行业逐步复苏。6月部分家电产量也呈现同比正增长。请务必阅读文后免责声明汽车产销量同比增速数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货基础设施建设和制造业投资同比增速挖掘机产销量同比增速-30-20-1001020302015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04基础设施建设投资制造业-90-70-50-30-101030502014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-06产量当月同比销量当月同比-40-20020406080100050001000015000200002500030000350004000045000500002017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05挖掘机产量挖掘机产量同比 2.2多空逻辑利多因素——下游需求保持强韧性1.6月中旬开始，华南和华东相继进入雨季，部分地区出现强降雨，造成洪涝灾害。2.市场对于雨季开始后，需求将出现放缓达成了比较一致的意见。3.从成交量来看，贸易商周度日均成交是出现了连续的回落，但是成交量则一直处于历史同期最高水平。4.需求表现出强韧性，对钢材价格起到较强支撑。5.根据中央气象台预报，自7月29日开始，长江中下游降雨将逐步结束，预计需求将出现改善。请务必阅读文后免责声明全国237家贸易商建材日成交单位：万吨数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货0510152025301357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020 2.2多空逻辑利多因素——预计结束后，社会库存将再度进入去库通道中1.6月末开始，社会库存出现被动累库现象，时间节点上略晚于去年同期。2.产量一直保持高位，持续降雨虽然并未造成需求出现断崖式下降，但是贸易商成交仍然出现了回落，导致社会库存出现持续数周的被动累库。预计进入8月份，华东、华南降雨结束后，下游需求逐步恢复，