油脂油料日报：豆粕偏弱下行 豆棕价差继续反弹

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 豆粕偏弱下行 豆棕价差继续反弹 日报∣油脂油料 发布日期：2020-7-30 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 美联储主席鲍威尔：美国正在经历“我们有生以来”最严重的经济滑坡；继续维持利率区间在低位，直至美联储有信心经济重新能回归正轨，根本没考虑加息；维持借贷便利，延长央行回购和互换额度至明年3月31日，至少以当前的速度购买资产；美国财政应对措施是强劲、快速且广泛的，还需要更多的财政政策。 供需现状 从国内供需基本面看，近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，国内豆粕库存难有明显下降，供应充足。短期来看，8、9、10几个月到港大豆依然充足，对市场的向上驱动并不明显，但突然而至的天气因素、中美关系都可能成为驱动价格上涨的导火索。美豆最新优良率72%，高于预期的69%，市场近期开始交易美豆单产大幅上调的预期，压制美豆和国内豆菜粕价格。 目前国内大豆到港量大，压榨量处于高位，油脂供应仍然充足，近期随着压榨量回升国内豆油再度进入累库存阶段。但消费端逐渐向好，印尼棕榈油减产预期有所松动，棕榈油价格上行动能有所减弱，豆棕价差周五夜盘收盘至460附近，500-550可继续参与豆棕价差做扩。 逻辑分析 美豆优良率超高，达到72%，美豆价格下跌。加上市场消息称，中美代表将于8月就第一阶段贸易协议举行会谈，油粕回吐此前涨幅。从基本面角度看支撑豆粕价格上行，但近期价格的上涨受到较多中美关系担忧的情绪影响。后续进一步上涨需要时间等待，短期豆粕09合约大概率在2870-2950区间震荡。 策略建议 1、豆粕2009前期在2900附近的多单可继续持有，新多单可以在2870-2900区间入场，控制资金30%左右。 2、豆粕11-5正套（买11月卖5月），继续持有。 3、豆棕9月价差做扩，在500以下入场，控制资金25%左右。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、油粕数据信息 一、周度数据（单位：万吨）：本周上周周度变化下周预计本周上周周度变化下周预计大豆压榨195.5206.4-10.82196菜籽压榨5.365.360.006.4大豆库存573.8585.9-12.05菜籽库存27.6024.403.20豆粕库存87.587.9-0.39菜粕库存2.202.39-0.19豆油库存123.6119.73.94菜油库存3.102.920.18备注：大豆压榨数据每周一早上更新，其它数据每周一下午更新（遇节假日顺延）二、盘面压榨利润交货月CBOT升贴水CNFCNF中国汇率完税价合约豆粕豆油压榨净利美豆不加税2020年7月885.751963977.006324720092,9276,166832020年8月885.752024007.006326420092,9276,166672020年9月885.752134047.006329620092,9276,166382020年10月885.752164057.006330421012,9426,13836美豆加税2020年7月885.751963977.006391420092,9276,166-5302020年8月885.752024007.006393520092,9276,166-5492020年9月885.752134047.006397420092,9276,166-5842020年10月885.752164057.006398421012,9426,138-588巴西大豆2020年8月885.752154047.006330120092,9276,166332020年9月885.752254087.006333020092,9276,16662021年2月890.251603867.006315521012,9426,138173阿根廷豆2020年8月885.751813927.006320320092,9276,166123备注：港杂费按照120元计算，加工费按照120元/吨计算，增值税9%，汇率为美元兑人民币即期汇率三、指标监控种类地点2020-7-282020-7-29涨跌种类合约2020-7-282020-7-29涨跌天津6260631050Y210160166138122豆油基差张家港6350640050Y210559766082106东莞6390644050Y20096078616688天津58705860-10 P21015322540078棕油基差张家港59005890-10 P21055306538882东莞58505840-10 P20095588562234湖北1220012200Oi210180248144120菜油基差江苏国产1120011200Oi210576347769135江苏进口905090500Oi20098580860525种类地点2020-7-282020-7-29涨跌种类合约2020-7-282020-7-29涨跌天津30603030-30 M21012927294215豆粕基差日照31003070-30 M2105271627226张家港30503020-30 M200929292927-2 湖北23702360-10 RM2101232723358菜粕基差江苏30303010-20 RM2105229522994广东24802470-10 RM2009239424039蛋白价差江苏-12.1-12.2-0 蛋白价差20091.61.3-0 豆油现货棕油现货豆油期货棕油期货菜油现货菜油期货14367豆粕现货豆粕期货菜粕现货菜粕期货234268445 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、现货价格、基差和价差 图1 豆粕现货价格 图2 菜粕现货价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 豆油现货价格（元/吨） 图4 菜油现货价格（元/吨） 料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 棕榈油现货价格 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.002018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-122020-07-12日照东莞1,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002,800.002018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-122020-07-12黄埔武汉4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.002018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-122020-07-12日照东莞5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.002018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-122020-07-12江苏湖北3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00广东天津 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 图6 豆粕基差 资料来源：wind 中原期货 图7 菜粕基差 资料来源：Wind 中原期货 图8 豆油基差 资料来源：wind 中原期货 -400-2000200400600800214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112日照豆粕基差20162017201820192020-200-1000100200300400500214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112黄埔菜粕基差20162017201820192020-600-400-2000200400600213244152681930102131425516278193010211122311222132451627123456789101112日照豆油基差20162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明