中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 豆粕偏弱震荡 豆棕价差反弹 日报∣油脂油料 发布日期：2020-7-29 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 国家领导人在亚投行第五届理事会年会视频会议开幕式上致辞，强调亚投行应该成为促进成员共同发展、推动构建人类命运共同体的新平台。解决经济全球化进程中出现的矛盾，各国应该努力形成更加包容的全球治理、更加有效的多边机制、更加积极的区域合作。 供需现状 从国内供需基本面看，近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，上周压榨量195万吨，接下来两周压榨量仍在200万吨以上，国内豆粕库存难有明显下降，供应充足。短期来看，8、9、10几个月到港大豆依然充足，对市场的向上驱动并不明显，但突然而至的天气因素、中美关系都可能成为驱动价格上涨的导火索。美豆最新优良率72%，高于预期的69%，市场近期开始交易美豆单产大幅上调的预期。 目前国内大豆到港量大，压榨量处于高位，油脂供应仍然充足，近期随着压榨量回升国内豆油再度进入累库存阶段。但消费端逐渐向好，印尼棕榈油减产预期有所松动，棕榈油价格上行动能有所减弱，豆棕价差周五夜盘收盘至460附近，昨日建议460-490分批做多豆棕价差，今日豆棕价差反弹，500以下可继续参与。 逻辑分析 美豆优良率超高，达到72%，美豆价格下跌。加上市场消息称，中美代表将于8月就第一阶段贸易协议举行会谈，油粕回吐此前涨幅。从基本面角度看支撑豆粕价格上行，但近期价格的上涨受到较多中美关系担忧的情绪影响。后续进一步上涨需要时间等待，可以在2900-2930区间择机重新布局多单。 策略建议 1、豆粕2009在2900-2930区间多单入场。 2、豆粕11-5正套（买11月卖5月），200-220附近入场。 3、豆棕9月价差做扩，在500以下入场，控制资金25%左右。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、油粕数据信息 一、周度数据（单位：万吨）：本周上周周度变化下周预计本周上周周度变化下周预计大豆压榨195.5206.4-10.82196菜籽压榨5.365.360.006.4大豆库存573.8585.9-12.05菜籽库存27.6024.403.20豆粕库存87.587.9-0.39菜粕库存2.202.39-0.19豆油库存123.6119.73.94菜油库存3.102.920.18备注：大豆压榨数据每周一早上更新，其它数据每周一下午更新（遇节假日顺延）二、盘面压榨利润交货月CBOT升贴水CNFCNF中国汇率完税价合约豆粕豆油压榨净利美豆不加税2020年7月887.501963987.000324920092,9296,078682020年8月887.502024007.000326620092,9296,078522020年9月887.502134047.000329820092,9296,078222020年10月887.502164057.000330621012,9276,0163美豆加税2020年7月887.501963987.000391720092,9296,078-5462020年8月887.502024007.000393820092,9296,078-5652020年9月887.502134047.000397620092,9296,078-6002020年10月887.502164057.000398721012,9276,016-622巴西大豆2020年8月887.502154057.000330320092,9296,078172020年9月887.502254097.000333220092,9296,078-92021年2月890.501603867.000315321012,9276,016143阿根廷豆2020年8月887.501813937.000320520092,9296,078107备注：港杂费按照120元计算，加工费按照120元/吨计算，增值税9%，汇率为美元兑人民币即期汇率三、指标监控种类地点2020-7-272020-7-28涨跌种类合约2020-7-272020-7-28涨跌天津63006260-40 Y210161146016-98 豆油基差张家港64206350-70 Y210560605976-84 东莞64106390-20 Y200961986078-120 天津59705870-100 P210154385322-116 棕油基差张家港60005900-100 P210554145306-108 东莞59005850-50 P200957345588-146 湖北1200012200Oi210180878024-63 菜油基差江苏国产1100011200Oi210576807634-46 江苏进口9000905050Oi200985878580-7 种类地点2020-7-272020-7-28涨跌种类合约2020-7-272020-7-28涨跌天津31403060-80 M210130042927-77 豆粕基差日照31203100-20 M210527472716-31 张家港305030500M200930202929-91 湖北24502370-80 RM210123912327-64 菜粕基差江苏30803030-50 RM210523342295-39 广东25602480-80 RM200924642394-70 蛋白价差江苏-13.0-12.11蛋白价差20091.81.6-0 豆油现货棕油现货豆油期货棕油期货菜油现货菜油期货17186豆粕现货豆粕期货菜粕现货菜粕期货272312470 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、现货价格、基差和价差 图1 豆粕现货价格 图2 菜粕现货价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 豆油现货价格（元/吨） 图4 菜油现货价格（元/吨） 料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 棕榈油现货价格 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.002018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-122020-07-12日照东莞1,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002,800.002018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-122020-07-12黄埔武汉4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.002018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-122020-07-12日照东莞5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.002018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-122020-07-12江苏湖北3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00广东天津 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 图6 豆粕基差 资料来源：wind 中原期货 图7 菜粕基差 资料来源：Wind 中原期货 图8 豆油基差 资料来源：wind 中原期货 -400-2000200400600800214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112日照豆粕基差20162017201820192020-200-1000100200300400500214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112黄埔菜粕基差20162017201820192020-600-400-2000200400600213244152681930102131425516278193010211122311222132451627123456789101112日照豆油基差20162017201820192020 中原期货研究所