请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究NFR 关注PMI公布情况 2020年7月29日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格：Z0013395 zaisuainan@nawaa.com 0571-87839252 高翔 助理分析师 gaoxiang@nawaa.com 0571-89727506 1.财政部：加开地方政府专项债券发行使用，优化新增专项债券资金投向。 点评：7月抗疫特别国债发行完毕后，前期为特别国债发行让步的专项债、政金债或重新提速，资金面可能面临一定压力。 周三国债期货全天持续下行，尾盘大幅收跌。公开市场方面，今日无逆回购到期，央行开展300亿逆回购，当日净投放资金300亿。公开市场持续投放之后，资金面压力明显缓解，隔夜质押回购利率回到1.5%以下，流动性保持充裕。央行最近的操作并没有表露出进一步收紧货币政策的意向，而当前的基本面也并不支持这样的操作，货币政策方面无需悲观。二季度以来的基本面渐进式修复中，房地产起到了较好的拉动作用，但随着房地产管控趋严，房地产投资增速或将放缓，进而拖累经济修复的速度。关注本周PMI数据及月底政治局会议情况，当前环境下利率大幅上行的压力不大，无需过度悲观。操作上，短期暂时观望。 国债期限利差 短期内资金利率维持稳定，而长端利率仍有下行空间，本周做平收益率曲线（T-2TS）。 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.010Y-5Y %10Y-1Y %5Y-1Y %策略追踪 市场研判 要闻点评 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅 2年期期货国债 TS2009 100.805 -0.055 -0.05% TS2012 100.620 -0.050 -0.05% TS2103 100.450 -0.060 -0.06% 5年期期货国债 TF2009 100.910 -0.140 -0.14% TF2012 100.515 -0.110 -0.11% TF2103 100.000 -0.170 -0.17% 10年期期货国债 T2009 99.235 -0.285 -0.29% T2012 98.705 -0.315 -0.32% T2103 98.275 -0.310 -0.32% 资金利率 Shibor隔夜 1.450% -30.30 BP Shibor1周 2.174% -2.60 BP Shibor1月 2.276% 0.90 BP Shibor3月 2.586% 0.80 BP Shibor6月 2.700% 0.30 BP 资金变动 图1 银行间质押式回购利率变动 图2 银行间回购利率日变动 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.02.53.0DR001.IBDR007.IBDR014.IB-40.0-20.00.020.040.00.00.51.01.52.02.53.0DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M△bp（右）2020-07-292020-07-28 国债期货日报 基差跨期价差 图3主力T合约活跃CTD基差走势 图4 T合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图5 主力TF合约活跃CTD基差走势 图6 TF合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图7 主力TS合约活跃CTD基差走势 图8 TS合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 -2.0-1.00.01.02.03.04.01900061900150.000.100.200.300.400.500.600.70T2009-T2012-0.50.00.51.01.52.01900132000050.000.200.400.600.80TF2006-TF2009-0.50.00.51.01.52.01900031900110.100.150.200.250.30TS2009-TS2012 国债期货日报 盘面回顾 图9 TF与T主力合约价差 图10 国债各期限价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图11 银行间国债期限结构变动 图12 银行间国债YTM走势 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.02.53.094.096.098.0100.0102.0104.0106.0价差（右）元TF2009T20090.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.010Y-5Y %10Y-1Y %5Y-1Y %0.01.02.03.04.01.01.52.02.53.03.51Y3Y5Y7Y10Y△bp（右）2020-07-292020-07-281.01.41.82.22.63.03.41Y%3Y%5Y%7Y%10Y% 国债期货日报 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。 股票简称：南华期货 股票代码：603093 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 南华营业网点