汽车周报2020第27期：特斯拉Q2财报表现亮眼，长城汽车发布三大技术品牌

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年07月27日 分析师：孙志东 s1070518060004 ☎ 021-31829704  sunzhidong@cgws.com 分析师：刘佳 S1070520050001 ☎ 021-31829693  jialiu@cgws.com 联系人（研究助理）：刘欣畅 S1070119070020 ☎ 0755-83515597  liuxinchang@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<工信部等开展新能源汽车下乡活动，行业景气度持续提升>> 2020-07-19 <<6月狭义乘用车零售环比增长2.9%，豪华车市场份额创历史新高>> 2020-07-13 <<特斯拉、蔚来销量表现优异，新能源车企渐显分化>> 2020-07-05 特斯拉Q2财报表现亮眼，长城汽车发布三大技术品牌 ——汽车周报2020第27期 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 上汽集团 1.94 2.26 9.26 7.95 广汽集团(H) 0.78 1 7.22 5.63 长城汽车 0.51 0.6 25.61 21.77 吉利汽车(H) 0.93 1.07 16.48 14.33 华域汽车 1.98 2.18 10.41 9.46 福耀玻璃 1.04 1.34 22.42 17.40 伯特利 1.22 1.45 31.15 26.21 万里扬 0.48 0.66 18.50 13.45 星宇股份 3.37 4.1 40.07 32.94 贝斯特 0.98 1.22 21.62 17.37 远东传动 0.52 0.58 13.19 11.83 中国汽研 0.56 0.63 18.23 16.21 保隆科技 1.05 1.19 28.69 25.31 一汽富维 1.22 1.33 7.56 6.93 宁波华翔 1.5 1.74 10.74 9.26 资料来源：长城证券研究所  投资要点：汽车板块本周上涨0.67%，跑赢沪深300指数1.5个百分点。二级板块方面，汽车整车板块本周上涨1.59%，跑赢沪深300指数2.5个百分点。整车板块下，乘用车子版块上涨1.59%，跑赢沪深300指数2.4个百分点，客车子版块上涨1.51%，跑赢沪深300指数2.4个百分点，货车子版块上涨1.74%，跑赢沪深300指数2.6个百分点。本周汽车零部件板块下跌0.50%，跑赢沪深300指数0.4个百分点；汽车服务板块上涨6.48%，跑赢沪深300指数7.3个百分点。本周沪深300指数表现弱于上证综指0.3个百分点，汽车板块整体表现较好。本周汽车相关概念板块中传统汽车是唯一一个上涨的，涨幅为0.7%，汽车后市场与上周持平，其余板块皆有不同程度下跌，其中车联网下跌幅度最大，本周下跌1.8%。新能源汽车下跌幅度最小，本周下跌0.3%。其余智能汽车、充电桩指数、锂电池指数跌幅分别为1.6%、0.6%、1.3%。  特斯拉Q2总营收达60.36亿美元，净利润为1.04亿美元，已经连续4个季度实现盈利。受新冠疫情影响，特斯拉在美国弗里蒙特的工厂曾一度陷-10%0%10%20%30%40%汽车 沪深300 核心观点 分析师 重点推荐公司盈利预测 证券研究报告 行业周报 行业报告 汽车行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 入停工状态，不过在华的上海超级工厂则为其今年的车辆生产贡献了不小的力量。20Q2特斯拉在全球交付9.09万辆，同比-5%，其中中国市场交付3.1万辆，占据其全球销量的三成，超出市场预期。营收层面：20Q2特斯拉总营收60.36亿美元，同比-5%，其中汽车板块营收为51.79亿美元，同比-4%，积分收入同比大幅上涨286%，达到4.28亿美元。利润层面：202Q2特斯拉GAAP准则下净利润1.04亿美元，环比增长550%，已连续第4个季度实现盈利；非GAAP准则下净利润4.51亿美元，环比增长99%，国产特斯拉超预期、4.28亿美元的积分收入和4800万美元的FSD递延收入是推动利润环比增长的主要原因。现金层面：20Q2特斯拉经营性现金流9.64亿美元，同比增长12%，资本开支为5.46亿美元，同比增长118%，主要是用于上海工厂的建设，自由现金流为4.18亿美元，同比减少32%，持有的现金及现金等价物为86.15亿美元，同比增长74%。特斯拉在华产能提升超预期，预计2020年下半年产能达4000辆/周，Model Y有望年内正式投产，预计2021Q1实现国内交付，叠加特斯拉零部件国产化率的大幅提升，建议重点关注特斯拉产业链，推荐拓普集团、三花智控。  迈向全球化，长城汽车三大技术品牌正式发布。7月20日，“科技长城 创变未来”长城汽车技术品牌发布会在保定哈弗技术中心召开。长城汽车重磅发布“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌。“柠檬”定位为全球化高智能模块化技术平台，具有高性能、高安全性、轻量化等特点；“坦克”是全球化智能专业越野平台，拥有强悍动力、智能化越野模式和极致的越野能力；“咖啡智能”是面向未来出行的智能系统，涵盖智能座舱、智能驾驶、智能电子电器架构，首款落地车型为WEY品牌旗舰车型今年年底上市。新平台一方面实现更高的零部件通用率水平，预计能达到60%-80%，降低整体研发和生产成本，另一方面车型的品质会得到较大提升，在性能、配置、智能网联化方面会有较大的改进。20Q2公司业绩恢复明显，业绩超预期，下半年H2和H6将率先在“柠檬”平台上进行换代，并陆续推出全新车型长城炮越野版、哈弗大狗、欧拉白猫、Wey越野车型坦克300，公司开启全新的产品周期，新车型及改款车密集上市有望推动公司业绩持续走强，建议重点关注长城汽车。  风险提示：宏观经济加速下行；国内车市低迷；海外疫情控制不力；新能源汽车销量加速下滑。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 行情回顾 ............................................................................................................................... 5 2. 公司重大事项 ....................................................................................................................... 7 2.1 公司公告回顾 .............................................................................................................. 7 2.2 相关公司新闻 .............................................................................................................. 8 2.3 新能源汽车 .................................................................................................................. 9 2.4 智能汽车和车联网 .................................................................................................... 10 3. 新上市车型 ......................................................................................................................... 11 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：汽车二级板块本周涨幅 ..............