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汽车行业周报:部分整车品牌1月销量表现亮眼,关注特斯拉FSD进程

交运设备2025-02-04姜雪晴、袁俊轩东方证券一***
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汽车行业周报:部分整车品牌1月销量表现亮眼,关注特斯拉FSD进程

中性(维持) 部分整车品牌1月销量表现亮眼,关注特斯拉FSD进程 ——汽车行业周报(0127-0202) 行业研究|行业周报汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2025年02月04日 核心观点 部分整车品牌1月销量表现较好。传统品牌中,比亚迪1月销量达300538辆,同 比增长49%;吉利汽车1月销量达266737辆,同比增长25%,环比增长27%,创 单月销量新高;长城汽车1月销量80933辆,同比下降22%。新能源品牌中,鸿蒙智行1月销量达34987辆,其中问界M9系列、问界M7系列、智界R7系列1月分别交付12483辆、8443辆、11420辆。小鹏1月交付量30350辆,同比增长 267.9%;零跑1月交付25170辆,同比增长105.0%,蔚来、深蓝等品牌1月交付 量亦实现同比较快增长,而理想、极氪、埃安等部分车企1月交付量则出现同比下 降。小米汽车1月交付继续超过2万辆,连续4个月交付量破2万,2025年全年交 付目标30万辆。 汽车行业公司24年业绩预告陆续发布,建议继续关注业绩超预期公司。赛力斯 2024年预计营业收入同比增长302.3%-309.3%;预计归母净利润55.00-60.00亿元 (去年同期为-24.50亿元);预计扣非归母净利润51.50-56.50亿元(去年同期为- 48.17亿元);宇通客车2024年4季度预计归母净利润同比增长81.1%-139.8%,环比增长83.1%-142.5%;预计扣非归母净利润同比增长75.9%-144.1%,环比增长73.5%-140.8%。拓普集团2024年4季度预计归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长12.2%-66.4%、8.3%-66.0%。沪光股份2024年4季度预计归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长110.4%-253.6%、123.7%-276.4%。上汽集团2024年4季度预计归母净利润-54.07至-50.07亿元(加回78.74亿元的资产减值准备后为24.67-28.67亿元,去年同期为26.99亿元,上一季度为2.80亿元);预计扣非归母净利润-70.50至-51.50亿元(加回78.74亿元的资产减值准备后为8.24-27.24亿元,去年同期为5.73亿元,上一季度为0.29亿元),无锡振华、文灿科技、蓝黛科技等公司2024年业绩亦实现较大幅度改善。据中汽协,2024年乘用车产销量分别同比增长5.2%、5.8%,在行业销量小幅增长的背景下,部分汽车行业公司2024年盈利仍然实现较好增长,后续部分24年业绩超预期的汽车行业公司亦值得关注。 特斯拉公布2024年4季度及全年财报,无人监督FSD预计将于年中推出。特斯拉 20244季度营收257.07亿美元,同比增长2%,环比增长2%;4季度净利润 23.17亿美元,同比下降71%,环比增长7%;同比下降主要由于2023Q4计入了一笔59亿美元的一次性非现金税收收益,若不考虑此收益,4季度净利润同比增长14%。4季度毛利率16.3%,同比下降1.4个百分点,环比下降3.5个百分点。特斯拉在财报电话会中对近况及业务前景进行了更新,要点包括:(1)特斯拉预计汽车业务将在今年恢复增长,预计今年储能部署量将实现至少50%的同比增长。(2)特斯拉预计将在今年6月在美国德州奥斯汀推出无人监督的FSD付费服务,随后将在加州等美国多个城市推送,明年将逐步覆盖美国;马斯克表示,有多家车企对特斯拉FSD授权产生兴趣,特斯拉将在需求量足够大的情况下考虑FSD授权。(3)特斯拉将在今年推出多款新车型,更实惠车型计划在今年上半年开始生产;特斯拉首批Semi预计将在今年晚些时候开始生产,并于2026年初进入量产阶段。(4)特斯拉预计在今年将生产数千个到1万个Optimus人形机器人,Optimus预计将在2026年下半年开始交付。 投资建议与投资标的 从投资策略上看,汽车行业公司2024年业绩预告开始陆续披露,建议关注业绩超预期的汽车行业公司;2025年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场份额;预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等,实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链及机器人产业链公司。 建议关注:上汽集团、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、中国重汽、广汽集团、宇通客车;新泉股份、银轮股份、岱美股份、拓普集团、经纬恒润、爱柯迪、保隆科技、精锻科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、双林股份、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份、三花智控、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃等。 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860523070005 预计1月行业销量预期内同比下降,建议关注年报业绩超预期公司:——汽车行业 2025-01-20 周报(0113-0119)25年汽车以旧换新加力扩围,新款Model 2025-01-12 Y、问界M8等多款重点车型亮相:——汽车行业周报(0106-0112)12月多家新能源品牌销量创新高,多地出 2025-01-06 台以旧换新衔接政策促进车市趋稳:——汽车行业周报(241230-250105) 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周观点4 2市场行情6 3销量跟踪8 4产业链快讯9 4.1本周新车快讯9 4.2本周重点公司公告9 4.3本周行业动态14 5风险提示17 图表目录 图1:本周中信一级行业及沪深300涨跌幅6 图2:本周中信汽车二级子行业涨跌幅6 图3:本周汽车板块涨跌幅前五个股6 图4:全国乘用车周度批发销量(万辆)8 图5:全国乘用车周度零售销量(万辆)8 图6:1月部分新能源车企销量8 表1:主要公司估值表7 1本周观点 部分整车品牌1月销量表现较好。传统品牌中,比亚迪1月销量达300538辆,同比增长49%; 吉利汽车1月销量达266737辆,同比增长25%,环比增长27%,创单月销量新高;长城汽车1 月销量80933辆,同比下降22%。新能源品牌中,鸿蒙智行1月销量达34987辆,其中问界M9系列、问界M7系列、智界R7系列1月分别交付12483辆、8443辆、11420辆。小鹏1月交付量30350辆,同比增长267.9%;零跑1月交付25170辆,同比增长105.0%,蔚来、深蓝等品牌 1月交付量亦实现同比较快增长,而理想、极氪、埃安等部分车企1月交付量则出现同比下降。 小米汽车1月交付继续超过2万辆,连续4个月交付量破2万,2025年全年交付目标30万辆。 汽车行业公司24年业绩预告陆续发布,建议继续关注业绩超预期公司。赛力斯2024年预计营业收入同比增长302.3%-309.3%;预计归母净利润55.00-60.00亿元(去年同期为-24.50亿元);预计扣非归母净利润51.50-56.50亿元(去年同期为-48.17亿元);宇通客车2024年预计归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长110.2%-135.0%、124.8%-155.2%。4季度预计归母净利润同比增长81.1%-139.8%,环比增长83.1%-142.5%;预计扣非归母净利润同比增长75.9%-144.1%,环比增长73.5%-140.8%。拓普集团2024年预计归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长32.8%-46.7%、28.0%-42.8%;4季度预计归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长12.2%-66.4%、8.3%-66.0%。沪光股份2024年预计归母净利润6.00-7.10亿元(去年同期为0.54 亿元),预计扣非归母净利润5.84-6.94亿元,(去年同期为0.40亿元);4季度预计归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长110.4%-253.6%、123.7%-276.4%。上汽集团2024年4季度预计归母净利润-54.07至-50.07亿元(加回78.74亿元的资产减值准备后为24.67-28.67亿元,去年同期为26.99亿元,上一季度为2.80亿元);预计扣非归母净利润-70.50至-51.50亿元(加回78.74亿元的资产减值准备后为8.24-27.24亿元,去年同期为5.73亿元,上一季度为0.29亿元),无锡振华、文灿科技、蓝黛科技等公司2024年业绩亦实现较大幅度改善。据中汽协,2024年乘用车产销量分别同比增长5.2%、5.8%,在行业销量小幅增长的背景下,部分汽车行业 公司2024年盈利仍然实现较好增长,后续部分24年业绩超预期的汽车行业公司亦值得关注。 特斯拉公布2024年4季度及全年财报,无人监督FSD预计将于年中推出。特斯拉2024全年营收976.90亿美元,同比增长1%;2024全年净利润70.91亿美元,同比下降53%;2024全年毛利率17.9%,同比下降0.4个百分点。特斯拉4季度营收257.07亿美元,同比增长2%,环比增长2%;4季度净利润23.17亿美元,同比下降71%,环比增长7%;同比下降主要由于2023Q4计入了一笔59亿美元的一次性非现金税收收益,若不考虑此收益,4季度净利润同比增长14%。4季度毛利率16.3%,同比下降1.4个百分点,环比下降3.5个百分点。特斯拉在财报电话会中对近况及业务前景进行了更新,要点包括:(1)特斯拉预计汽车业务将在今年恢复增长,预计今年储能部署量将实现至少50%的同比增长。(2)特斯拉预计将在今年6月在美国德州奥斯汀推出无人监督的FSD付费服务,随后将在加州等美国多个城市推送,明年将逐步覆盖美国;马斯克表示,有多家车企对特斯拉FSD授权产生兴趣,特斯拉将在需求量足够大的情况下考虑FSD授权。(3)特斯拉将在今年推出多款新车型,更实惠车型计划在今年上半年开始生产;特斯拉首批Semi预计将在今年晚些时候开始生产,并于2026年初进入量产阶段。(4)特斯拉预计在今年将生产数千个到1万个Optimus人形机器人,Optimus预计将在2026年下半年开始交付。 从投资策略上看,汽车行业公司2024年业绩预告开始陆续披露,建议关注业绩超预期的汽车行业公司;2025年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场份额; 预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等,实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链及机器人产业链公司。 建议关注: 上汽集团(600104,买入)、江淮汽车(600418,未评级)、比亚迪(002594,未评级)、长安汽车(000625,买入)、中国重汽(000951,买入)、广汽集团(601238,买入)、宇通客车(600066,未评级);新泉股份(603179,买入)、银轮股份(002126,买入)、岱美股份(603730,买入)、拓普集团(601689,买入)、保隆科技(603197,未评级)、爱柯迪(600933,买入)、精锻科技(300258,买入)、贝斯特(300580,未评级)、瑞鹄模具(002997,未评级)、经纬恒润-W(688326,买入)、上声电子(688533,买入)、双林股份(300100,未评级)、华阳集团(002906,买入)、华域汽车(600741,买入)、伯特利(603596,买入)、德赛西威(002920,买入)、科博达(603786,买入)、星宇股份(601799,买入)、三花智控(002050,买入)、继峰股份(603997,未评级)、上海沿浦(605128,未评级)、福耀玻璃(600660,未评级)等。 2市场行情 春节前最后一