飞腾发布最强国产多路服务器CPU，创新进程加快

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 2011-08-10a [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 信息技术 [Table_StockInfo] 中国长城（000066） 增持 重大事件快评 （维持评级） 软件与服务 2020年07月24日 [Table_Title] 飞腾发布最强国产多路服务器CPU，创新进程加快 证券分析师： 熊莉 xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师： 于威业 0755-81982908 yuweiye@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 事项： [Table_Summary] 7月23日，“芯算力·新基建·新引擎——飞腾新一代多路服务器 CPU 云端发布会”成功举行，会上飞腾正式发布了新一代高可扩展多路服务器芯片腾云S2500。 国信计算机观点： 腾云S2500双路直连性能与双路鲲鹏相当，作为唯一国产CPU支持8路直连，SMP（对称多处理器结构）系统性能超越华为鲲鹏，是目前国内性能最领先的多路服务器。除服务器CPU性能领先外，桌面CPU产品FT-2000/4是目前信创业界主频领先，功耗最低，工艺新进，缓存领先的一款面向桌面终端的CPU产品，具备了多方面的核心竞争力。飞腾还在会上公布了未来的CPU路线图：其中时间节点最邻近的是腾锐D2000桌面CPU，在2020年底预计发布，使用14nm工艺产品腾锐D2000；2021Q2预计发布腾珑E2000，升级嵌入式CPU产品。飞腾此前披露，计划2023年员工数达到3000人（目前约400人），2024年收入达到100亿。 上市公司中国长城持有飞腾31.5%股权，有望协同发展进入创新加速期。预计2020-2022年归母净利润13.01/15.27/17.70亿，对应EPS为0.44/0.52/0.60元，对应当前股价PE为38.8/33.0/28.5X，维持“增持”评级。 评论：  腾云S2500是最强国产多路服务器CPU，预计今年四季度可以大规模供货 公司将之前的FT系列命名方式进行转变：高性能服务器CPU产品线以飞腾腾云S系列命名，为服务器和数据中心应用提供强算力、高并发的计算能力；高效能桌面CPU产品线以飞腾腾锐D系列命名，打造高性能、高安全的单用户体验；高端嵌入式CPU产品线以飞腾腾珑E系列命名，提供定制化的、契合行业嵌入式应用的解决方案。 图1：飞腾产品系列命名情况 资料来源:飞腾公众号、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 飞腾新一代高可扩展多路服务器芯片——腾云S2500正式发布。腾云S2500不仅继承了上代产品FT-2000+的卓越性能，而且在多路扩展能力方面取得了重大突破，兼具高可扩展、高性能、高安全、高可靠、高能效五大核心能力。 腾云S2500增加了4个直连接口，总带宽800Gbps，支持2路、4路和8路直连，可以形成128核到512核的计算机系统。相比上一代产品FT-2000+单路服务器芯片，腾云S2500的性能大幅跃升。根据飞腾研究院的测试数据，在整机性能方面，双路的SPECint分值为1000+，增长至原来的2倍，四路的SPECint值为1800+，是原来的3.5倍。在分布式数据库性能方面，双路服务器的tpmC值达到98000，线性提升至原来的2倍，四路的tpmC值达到176000，增长至原来的4倍。在云桌面支持方面，双路服务器支持虚拟机70个，增长至原来的2.5倍，四路服务器支持虚拟机140个，增长至原来的5倍。例如，一个机柜数量的FT-2000+服务器所提供的算力，仅用1/3数量的S2500四路2U服务器或1/2数量的S2500双路2U服务器就可以实现，系统建设成本进一步压缩。 图2：腾云S2500与FT-2000+服务器性能对比 资料来源:飞腾公众号、国信证券经济研究所整理 腾云 S2500大幅提升政务云和大数据基础设施算力，并使飞腾平台逐步具备了对算力要求更高的电信、金融等新基建核心行业核心业务的支撑能力。通过赋能云计算、大数据、边缘计算、5G、AI、区块链等技术，腾云S2500有望在政务、数字城市、电信、金融、能源、交通、工业制造等众多行业获得广泛应用。 图3：腾云S2500行业平台解决方案 资料来源:飞腾公众号、国信证券经济研究所整理 飞腾官方公众号披露“腾云S2500预计今年四季度可以大规模供货”。 nZfXoZ8ViZ6MaO9PpNpPoMrReRrRoReRmOqN9PpPxPNZmOtQMYoNyQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 飞腾官方在会上公布了未来的CPU路线图：其中时间节点最邻近的是腾锐D2000桌面CPU，在2020年底预计发布，使用14nm工艺产品腾锐D2000；2021Q2预计发布腾珑E2000，升级嵌入式CPU产品。 图4：飞腾技术创新战略与产品规划 资料来源:飞腾公众号、国信证券经济研究所整理 飞腾此前在生态合作伙伴大会上发布未来五年计划： 人员方面，飞腾目前员工约400人，2020年计划达到1000人，2023年达到3000人，建立市场化激励机制； 收入方面，2024年达到100亿。  国产CPU设计厂商追赶国际步伐加快，性能相对可用 目前我国芯片的研发基于指令体系的不同呈现出了多技术路线同步推进的高速发展阶段, 主要的领导厂商有龙芯中科、天津飞腾、上海兆芯、天津海光、华为鲲鹏、江南计算机所（申威），其指令体系分别为MIPS、ARM、x86、x86、ARM、Alpha。 CPU安全可控三大标准。2018年4月19日，在关键信息基础设施自主安全创新论坛上，倪光南院士宣读了自主可控CPU的“核心三要素”内容及其判定标准：“一是CPU研制单位是否符合安全保密要求，二是CPU指令系统是否可持续自主发展，三是CPU核心源代码是否是自己编写。”这三点是CPU是否安全可控最核心的评判标准，同时满足这三点，就代表符合安全可控CPU要求，不能同时满足，就代表不是完全安全可控甚至是完全不安全可控。 在目前的国产CPU生态中，MIPS、Alpha架构从底层指令集开始已实现完整的安全可控，X86、ARM架构属于全球技术主流，生态更加完善，我国厂商实现软核可控，未来指令集迭代方面亦有望有所突破。目前国产CPU性能逐步追赶国际产品，已具备党政、行业应用能力，实现批量出货。 目前性能最领先的三家分别是：天津飞腾、华为鲲鹏、天津海光。 天津飞腾：上市公司中国长城持有31.5%股权。公司新品FT-2000/4是目前信创业界主频领先，功耗最低，工艺新进，缓存领先的一款面向桌面终端的CPU产品，具备了多方面的核心竞争力。FT-2000/4处理器目前已经实现了量产，已经被60+家企业所采用，部分企业已经基于FT-2000/4推出新产品。 同时飞腾重视服务器云计算CPU研发。目前腾云S2500吹响公司进军多路服务器CPU领域的号角，支持多个CPU之间的高速通信，实现缓存的一致性。 飞腾计划2023年员工数达到3000人（目前约400人），2024年收入达到100亿。 天津海光：上市公司中科曙光持有36.44%股权。2016年获得AMD ZEN1架构授权。近期中标中国电信采购项目，服务器性能领先，出货量有望爆发式增长。一是量，海光CPU凭借现阶段最优秀的性能与生态可能拿到与飞腾、鲲鹏相当的国产化份额；二是性能，海光二号、三号芯片均将在年内推出，其正统x86架构摆脱了国产CPU“性能低、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 生态差”的标签。 华为鲲鹏：唯一7nm制程国产CPU。鲲鹏芯片包含Arm处理器芯片（鲲鹏系列CPU）、智能物联网芯片（Hi系列）、AI芯片（昇腾系列）。以鲲鹏与昇腾为核心，全面布局算、管、AI、存、传等环节。截至目前已研发超过15年，投人超2W人，金额超200亿。 国产服务器CPU方面，腾云S2500双路直连的性能与双路鲲鹏相当，作为唯一国产CPU支持8路直连，SMP（对称多处理器结构）系统性能超越华为鲲鹏，是目前国内性能最领先的多路服务器。 表1：国产最新服务器CPU性能对比 产品 主频 核数 定位 缓存 工艺 功耗 腾云S2500 2.0~2.2Ghz 64核 主要面向服务器和数据中心应用 集成 64MB 三级 Cache 16nm 150W 龙芯3A4000 2.0GHz 16核 主要面向服务器和高性能机应用 私有一级指令缓存64KB、私有一级数据缓存64KB；私有二级缓存256KB；共享三级缓存8MB 18nm 最大50W FT-2000+/64 2.2GHz-2.4GHz 64核 主要应用于高性能、高吞吐率服务器领域 集成32MB二级cache 16nm 100W 申威1621 2.0GHz 16核 高性能计算和中高端服务器应用 16个核心共享三级Cache， 容量为32MB 28nm 90W 兆芯 开胜KH-38800 3.0GHz 8核 主要面向服务器、存储等市场等应用领域 8MB 二级缓存 16nm 未查到 鲲鹏920 2.6GHz 64核 大数据处理以及分布式存储等应用 私有一级指令缓存64KB、私有一级数据缓存64KB；私有二级缓存512KB；共享三级缓存24-64MB 7nm 100-200W 海光 Dhyana plus 3.2GHz 32核 服务器版本 64KB 四路 L1 指令缓存，32KB 八路 L1 数据缓存，512KB 八路 L2 缓存以及 8MB 十六路 L3 缓存 14nm - 英特尔至强金牌5118处理器 2.3GHz 12核 面向服务器市场 16.5 MB L3 Cache 14nm 105W AMD EPYC™ 7251 2.1GHz 8核 服务器处理器，针对倚重 CPU 性能的数据中心 三级缓存32MB 14nm 120W 资料来源：各公司官网，国信证券经济研究所整理 飞腾服务器和桌面CPU性能领先，有望逐步向政务、新基建、电信、金融等领域推广，扩大市场份额。在以往政府及行业应用市场中，龙芯占据主导份额，飞腾位居第二；在军用市场中，申威占据主导份额。但在商业市场的长远发展趋势下，各大厂商比拼性能和软件生态，ARM、X86等主流架构厂商有崛起之势。 国产PC CPU方面，目前鲲鹏920S、FT-2000/4与2017年7月AMD发布的锐龙31200和Intel2017年初发布的Core i5-7500HQ性能相近。 表2：国产最新PC CPU性能对比 产品 主频 核数 定位 缓存 工艺 功耗 龙芯3A3000 1.35GHz-1.5GHz 4核 面向桌面版本，不支持多路互联 私有一级指令缓存64KB、私有一级数据缓存64KB；私有二级缓存256KB；共享三级缓存8MB 28nm 30W FT-2000/4 2.6GHz-3.0GHz 4核 桌面终端计算机，包括台式机、一体机、笔记本电脑和瘦客户端等产品 4MB L2 Cache，每两核共享2MB；4MB L3 Cache，四核共享 16nm 10W 申威421 2.0GHz 4核 中低端服务器和高端桌面计算机应用 4个核心以CC_NUMA方式共享片上三级共享 8M Cache 28nm 20W 申威421M 2.0GHz 4核 面向中低端桌面计算机应用 4个核心共享三级Cache，容量为8MB 28nm 20W 兆芯KX-U6880A 3.0GHz 8核 台式机、一体机、嵌入式等高性能需求领域 8MB二级缓存 16nm 70W 鲲鹏920S 2.6GHz 8核 桌面终端计算机，主要包括台式机产品 未披露 7nm 35W AMD 锐龙 31200 3.1GHz 4核 台式机 384KB一级缓存，2MB二级缓存，8MB三级缓存