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锌铝日报:宏观避险情绪明显,锌铝高位走弱

2020-07-17李苏横华泰期货杨***
锌铝日报:宏观避险情绪明显,锌铝高位走弱

投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 李苏横  0755-23614607  lisuheng@htfc.com 从业资格号:F3027812 投资咨询号:Z0014051 相关研究: 锌延续弱势震荡,铝去库速度较快 2019-05-21 锌空头力量进一步增强,环保督查持续支撑铝价 2019-05-14 华泰期货|锌铝日报 2020-07-17 宏观避险情绪明显,锌铝高位走弱 锌: 现货方面,LME锌现货贴水8.75美元/吨,前一交易日贴水10.00美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于17775-17915元/吨,0#锌普通对8月报升水85~95元/吨报价。下游按需采购,市场交投尚好,贸易之间低升水囤货意愿强烈,现货升水整日上行。 库存方面,7月16日LME锌库存减少0.04 万吨至12.25 万吨。根据SMM,7月13日,国内锌锭库存19.41万吨,较上周五增加0.12 万吨。 观点:受宏观影响,昨日沪锌收跌。锌价有一定支撑,但持续上行动能略显不足。而7月国内炼厂主要以复产提产为主,预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升,显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解,在远期进口矿恢复的预期下,部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季,消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期,锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高,锌价的强势主要源于宏观面及资金提振,供需面提振作用不大,锌价继续上行压力增加,因此不建议追涨。 策略:单边:中性,观望。套利:观望。 风险点:宏观风险。 铝: 现货方面,LME铝现货贴水34.75美元/吨,前一交易日贴水34.40美元/吨。根据SMM,无锡及上海地区成交价在14510-14530元/吨之间,较昨日价格下滑300元/吨附近,对盘面升水在280-300元/吨之间,杭州地区成交价在14530-14550元/吨之间,11:00后期铝回落,市场价集中于14460-14490元/吨之间。华东今日整体成交一般。 库存方面,7月16日LME铝锭库存增加0.47 万吨至166.85 万吨。根据我的有色,7月16日,国内铝锭社会库存较周一增加0万吨至69.7万吨。 观点:沪铝下跌明显。市场宏观情绪变化明显,带动期铝回调。国内铝市场库存拐点已现,现货紧张程度已较此前明显走弱。目前铝锭进口利润维持高企,近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加,现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产,供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑,同时下游即将步入传统淡季,预计铝锭库存将持续累积,后期上行空间或有限。 策略:单边:中性,观望。套利:贸易商可考虑参与内外正套。 风险点:宏观风险。 华泰期货|锌铝日报 2020-07-17 2 / 5 期现货市场: 图 1:LME锌升贴水 单位:美元/吨 图 2: LME铝升贴水 单位:美元/吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 图 3:SHFE 锌基差 单位:元/吨 图 4: SHFE铝基差 单位:元/吨 数据来源:SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源:SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 库存跟踪: 图 5:LME锌库存 单位:万吨 图 6: LME铝库存 单位:万吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 -5005010015020018002000220024002600280030002018/072018/112019/032019/072019/112020/03LME3个月锌(左轴)LME锌升贴水(右轴)-50-40-30-20-10010203014001500160017001800190020002100220023002018/072018/112019/032019/072019/112020/03LME3个月铝(左轴)LME铝升贴水(右轴)-1000-500050010001500200025001400017000200002300026000290002017/022017/102018/062019/022019/10SMM-沪锌主力(右轴)沪锌主力价(左轴)100001100012000130001400015000160001700018000-800-600-400-20002004006008002017/022017/102018/062019/022019/102020/06长江-沪铝主力(左轴)沪铝主力价(右轴)02040608010012014010001500200025003000350040002012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-10LME锌价(左轴,美元/吨)LME锌:库存:合计:全球(右轴,万吨)LME锌:注销仓单:合计:全球(右轴,万吨)0100200300400100015002000250030002015/072016/092017/112019/012020/03LME铝价(左轴,美元/吨)LME铝:库存(右轴,万吨)LME铝:注销仓单(右轴,万吨) 华泰期货|锌铝日报 2020-07-17 3 / 5 图 7:LME锌库存季节性 单位:万吨 图 8: LME铝库存季节性 单位:万吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 图 9:锌社会库存 单位:万吨 图 10:铝社会库存 单位:万吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:我的有色 华泰期货研究院 图 11:锌社会库存季节性 单位:万吨 图 12:铝社会库存 单位:万吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:我的有色 华泰期货研究院 010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2020201920185年均值01002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2020201920185年均值1400016000180002000022000240002600028000051015202530352016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/03SMM锌三地库存总计(左轴,万吨)沪锌主力(右轴,元/吨)0501001502002501000011000120001300014000150001600017000180002016/092017/082018/072019/062020/05沪铝主力(左轴,元/吨)电解铝现货库存(右轴,万吨)010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锌锭库存5年范围2020201920185年均值0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铝锭库存7年范围202020192018 华泰期货|锌铝日报 2020-07-17 4 / 5 图 13:锌进口盈亏 单位:元/吨 图 14:铝进口盈亏 单位:元/吨 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究院 7.07.58.08.59.09.5-4000-3000-2000-100001000200030002016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/02锌现货进口盈亏(元/吨,左轴)平衡比值(右轴)三月比值(右轴)-6000-5000-4000-3000-2000-1000010005.56.06.57.07.58.08.59.09.52014/122015/092016/062017/032017/122018/092019/06铝现货进口盈亏(右轴)铝进口比值(左轴)铝三月比值(左轴) 华泰期货|锌铝日报 2020-07-17 5 / 5  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com