家用电器行业月度报告：白电需求回暖，小家电景气度仍高

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 白电需求回暖，小家电景气度仍高 2020年07月10日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 6.19 23.43 19.13 沪深300 19.83 28.43 27.83 彭敏 分析师 执业证书编号：S0530520050001 pengmin2@cfzq.com 0731-84779517 相关报告 1 《家用电器：家用电器行业点评：5月家电社零数据转正，行业景气度持续回升》 2020-06-17 2 《家用电器：家用电器行业2020年5月跟踪：行业稳步回归常态，龙头强者恒强加剧》 2020-06-10 3 《家用电器：家用电器行业2020年4月跟踪：疫情影响逐渐出清，行业基本面迎来修复》 2020-05-12 重点股票 2019E 2020E 2021E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 美的集团 3.30 19.21 3.72 17.04 4.17 15.20 推荐 格力电器 4.46 13.23 4.64 12.71 5.02 11.75 推荐 海尔智家 1.30 13.82 1.44 12.48 1.63 11.02 谨慎推荐 老板电器 1.68 20.83 1.82 19.23 2.03 17.24 谨慎推荐 九阳股份 1.07 32.99 1.19 29.66 1.40 25.21 谨慎推荐 华帝股份 0.90 12.00 1.00 10.80 1.18 9.15 推荐 苏泊尔 2.34 32.79 2.60 29.51 2.68 28.63 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  投资建议：6月旺季的销售情况体现了家用电器消费的韧性依旧，随着国内疫情进一步得到控制，国内消费逐渐步入正轨，家电企业在旺季线上、线下进行了大规模的促销活动，取得了较好的效果。加上5月房地产竣工数据持续回正，家电行业基本面有望迎来修复。空调等白电经历销售旺季以后，库存得以去化，动销改善明显，行业格局稳定，龙头强者愈强，建议关注行业龙头格力电器、美的集团及海尔智家；地产竣工持续回暖，我们认为最先受益的为厨电板块，建议关注工程渠道占据龙头地位的老板电器及渠道布局完善的华帝股份；小家电板块线上销售依旧高增长，板块高景气度有望持续，建议关注苏泊尔、九阳股份、小熊电器。维持行业“同步大市”评级。  市场行情回顾：2020年6月，家用电器行业行情如下：上证综指上涨4.64%，沪深300上涨7.68%，申万家用电器指数上涨2.40%，在申万28个一级行业中位列第22位。子板块中小家电、洗衣机、其他视听器材、空调、家电零部件、冰箱、彩电涨跌幅分别为8.90%、6.26%、4.46%、2.36%、5.98%、1.70%、-0.26%，6月小家电及洗衣机表现好于其他板块。  行业数据跟踪：产业在线数据显示，2020年5月空调产量1610.90万台，同比下滑3.20%，销量1641.90万台，销量同比下降0.76%，内销1027.00万台，同比下降0.01%，外销614.90万台，同比下滑2.30%。洗衣机产量455.7万台，同比下降8.97%，销量448.80万台，同比下降10.70%，内销321.80万台，同比下降1.16%，外销127万台，同比下滑44.50%。冰箱产量749.00万台，同比下滑1.68%，销量772.40万台，同比下滑1.00%，内销384.60万台，同比下滑0.31%，外销387.80万台，同比增长1.70%。  行业新闻：1）重庆、广西发布以旧换新方案；2）618活动销售数据发布，线上高增长，线下降幅收窄。  风险提示：原材料价格上涨，房地产市场不景气，竞争加剧。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%2019-072019-112020-032020-07家用电器沪深300行业月度报告 家用电器 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 3 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 4 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 6 3.1 空调产销下滑幅度收窄，外销同比增速由正转负....................................................................... 6 3.2 洗衣机产销持续下滑，内销同比下滑幅度缩小 ........................................................................... 7 3.3 冰箱销量同比由负转正，内销同比增速停止下滑....................................................................... 8 3.4 商品房销售面积同比下滑幅度收窄，房地产新开竣工持续回正............................................ 8 4 行业新闻 .................................................................................................................. 9 4.1 重庆、广西发布以旧换新方案 ........................................................................................................ 10 4.2 618活动销售数据发布，线上高增长，线下降幅收窄 .............................................................. 10 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图1：2020年6月家用电器行业涨跌幅情况 ................................................................. 3 图2：2020年6月家用电器子板块涨跌幅情况 ............................................................. 4 图3：6月家用电器行业涨幅前十标的.......................................................................... 4 图4：6月家用电器行业涨幅后十标的.......................................................................... 4 图5：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况 ................................................... 5 图6：家电对全部A股、沪深300的溢价率 ................................................................. 5 图7：家用电器板块估值情况....................................................................................... 5 图8：家用电器子板块估值情况 ................................................................................... 5 图9：家用空调产量及同比增速 ................................................................................... 6 图10：家用空调销量及同比增速 ................................................................................. 6 图11：家用空调内销量及同比增速 .............................................................................. 6 图12：家用空调外销量及同比增速 .............................................................................. 6 图13：家用空调库存量及同比增速 .............................................................................. 7 图14：洗衣机产量及同比增速 ..................................................................................... 7 图15：洗衣机销量及同比增速 ..................................................................................... 7 图16：洗衣机内销量及同比增速 ................................................................................. 7 图17：洗衣机外销量及同比增速 ...................................