铁路设备行业重大事项点评：复兴号新车型启动招标，基建稳增长背景下铁路投资H2提速

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 铁路设备行业重大事项点评 推荐（维持） 复兴号新车型启动招标，基建稳增长背景下铁路投资H2提速 事项：  受大西客运、西成客专、江苏高铁、沪宁城际、皖赣南铁路、福建福平铁路、广东梅汕客专、广东深茂铁路、黔张常铁路、成贵铁路、云桂铁路、银西铁路、宁夏城际委托，就时速250公里复兴号动车组（8辆编组）采购项目进行公开招标，招标数量137组。 评论：  时隔三年启动250公里时速动车组招标，未来需求潜力大。 截至2017年底时速200-250公里动车组保有量约为1100组，设计时速200-250公里的线路里程长度13565公里，车辆密度约为0.65辆/公里。2017年下半年推出复兴号以来，铁总大规模招标动车组均为时速350公里的复兴号动车组，时速250公里的动车组近3年没有新增招标。 2018-2019年新增设计时速250公里的线路里程长度3300公里，按照0.65辆/公里的密度对应车辆需求268组，目前建设/规划中的设计时速250公里的线路里程长度还有6000公里，对应车辆需求488组，假设这些需求在未来5年期间释放，平均每年需求量约为150组。且随着城市群战略的实施，区别于主干道，未来城市群之间的城际线路也有望采取250公里设计时速，时速250公里的线路里程数规模有望进一步扩大。  标动型号进一步丰富，遵循标准化、自主化、智能化原则。 新车型CR300是时速250公里“复兴号”中国标准动车组，延续CR400平台，进一步深化自主化、简统化和互联互通，提升运用品质、降低运营维修成本。车辆型号分为AF和BF，由四方和长客分别设计，中车旗下五家机车车辆厂（四方、长客、四方庞巴迪、唐客、浦镇）取得制造许可证。  时速350公里复兴号以及时速160公里动力集中型动车组招标也有望于近期启动，基建稳增长背景下，下半年铁路投资有望提速。 招标方面，机车货车已于一季度招标，数量分别为机车269台和货车3.2万辆，动力集中型动车组和350公里的复兴号的招标也有望于近期启动。 投资方面，截至5月份，全国铁路固定资产投资完成额2214.42亿，与去年基本持平，随着国内疫情的放缓，前期储备项目加快建设，资金方面新增1000亿建设资本金，下半年铁路投资有望提速。  投资评级：维持轨交装备板块“推荐”评级，重点推荐零部件公司华铁股份，建议关注低估值的中国中车、中车时代电气等。  风险提示：铁路投资低于预期，动车组招标延迟。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 华铁股份 5.53 0.31 0.38 0.46 17.84 14.55 12.02 1.98 强推 中国中车 5.56 0.47 0.51 0.56 11.83 10.9 9.93 1.17 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年06月29日收盘价 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 占比% 股票家数(只) 16 0.41 总市值(亿元) 3,235.86 0.46 流通市值(亿元) 2,017.59 0.39 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.51 -16.44 -24.53 相对表现 -8.78 -17.13 -31.96 《铁路设备行业深度研究报告：如何理解新基建对轨交投资变化的影响？》 2020-04-20 《轨交设备行业2019年报及2020年一季报总结：Q1受疫情影响交付延迟，全年增长预期不变》 2020-05-12 《铁路设备行业重大事项点评：政府工作报告提增加铁路建设资本金，解决项目资金来源》 2020-05-26 -26%-15%-4%7%19/0719/0919/1120/0120/0320/052019-07-01～2020-06-29沪深300运输设备相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 铁路设备 2020年06月30日 铁路设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 机械组团队介绍 高级分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。 高级分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 助理研究员：宝玥娇 西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 高级销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 吴俊 销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com tRtNvMqRoPgZcZaQcMbRoMqQtRrRkPmMoReRmMoP7NoOsMvPmPmMuOoNoP 铁路设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500