钢铁周报：基建稳增长背景下，节后钢材消费有望提前启动

价格：本周钢材价格分化。本周（1月24日至1月30日，文中同上）20mm HRB400材质螺纹价格为4730元/吨，较上周环比持平，热轧3.0mm价格为4960元/吨，较上周环比-0.2%。本周原材料价格上涨。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比持平；废钢价格与上周持平。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-62元/吨，-63元/吨和-72元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周持平。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量913万吨，周环比升3.13万吨，其中建筑钢材产量周环比减3.04万吨，板材产量周环比升6.17万吨，螺纹钢本周减产2.91万吨至260.68万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为253.68万吨、7万吨，周环比分别+6.37万吨、-9.28万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增144.7万吨至1114.86万吨，钢厂总库存435.93万吨，周环比增11.64万吨，其中，螺纹钢社库增100.47万吨，厂库增12.59万吨。表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量147.62万吨，周环比降70.61万吨。 国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%。以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，推进节能改造和污染物深度治理。推广高效精馏系统、高温高压干熄焦、富氧强化熔炼等节能技术，鼓励将高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。 投资建议：基建稳增长背景下，相关领域开工有望快于往年，钢材消费或提前启动，供应端“冬奥会”期间北方限产延续，钢材产出释放有限，叠加春节前钢材社会库存、钢厂库存水平都远低于去年农历同期，节后钢材基本面边际好转概率较大，钢价重心或将逐步向上。原料端，节前发改委密集发文强调打击煤炭、铁矿石现货、期货市场违法违规价格行为，原料价格预期回落。整体看，节后钢材基本面边际好转预期较强，钢价重心或将逐步向上，钢厂利润有望逐步恢复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 本周主要数据和事件 国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》 到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物排放总量比2020年分别下降8%、8%、10%以上、10%以上。以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，推进节能改造和污染物深度治理。推广高效精馏系统、高温高压干熄焦、富氧强化熔炼等节能技术，鼓励将高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。 发改委连续发文：切实保障铁矿石市场价格平稳运行 1月28日至29日，发改委连续发文：将会同有关部门进一步加强市场价格调控监管，严厉打击现货、期货市场违法违规价格行为，确保煤炭价格在合理区间运行。研究进一步采取有力有效措施，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。 2021年中国铁矿石进口量下降3.9%，进口额大增40% 2021年1-12月，中国累计进口铁矿石112431.5万吨，同比减少4519.0万吨，下降3.9%。 从进口额看，按人民币算，2021年铁矿石进口额同比增加3385.2亿元，增幅39.6%，达到1.2万亿元(为首次突破1万亿元)，占中国17.4万亿元进口总额的7%。按美元计算，2021年铁矿石进口额1846.7亿美元，同比增加609.4亿美元，增幅更是高达49.3%。 中国宝武全面对接包钢集团 中国宝武钢铁集团有限公司（以下简称中国宝武）深入贯彻习近平总书记关于东北全面振兴的重要指示批示精神，认真落实国资委振兴东北央地百对企业协作行动（以下简称央地百对企业协作行动）工作要求，加强组织领导，健全工作机制，统筹推进集团总部相关部门和所属企业与包头钢铁（集团）有限责任公司（以下简称包钢集团）快速对接，在工业气体、清洁能源、焦油深加工、钢管产业、矿产资源、节能环保、固（危）废资源综合利用等多领域开展合作，推动央地百对企业协作行动走深走实。 宝钢股份2021年净利润预增86%-89% 宝钢股份发布业绩预告。公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计增加109亿元到113亿元，同比增加86%到89%。2021年，钢材价格和大宗商品价格大幅上涨。四季度以来，钢铁产品价格出现大幅下跌，而上游焦煤、合金、能源介质等价格总体高位运行，原燃料价格处于重构过程中，四季度公司总体成本压力增大。全年公司利润总额创历史新高。 12月全球粗钢产量同比下降3.0% 据世界钢铁协会官方网站消息，2021年12月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.587亿吨，同比下降3.0%。 三大矿山公布2022年铁矿石产量指导目标 必和必拓2022财年（2021年7月至2022年6月）铁矿石目标指导量2.78-2.88亿吨，保持不变；力拓由于预计需求将会有所改善，2022年力拓皮尔巴拉铁矿石产量目标为3.20-3.35亿吨；在对所有业务均考虑降雨等季节性影响后，淡水河谷将2022年铁矿石产量指导目标维持在3.20亿-3.35亿吨。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格分化。截止1月28日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4730元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为4980元/吨，较上周持平。热轧3.0mm价格为4960元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为5500元/吨，较上周降10元/吨。普中板20mm价格为4960元/吨，较上周升20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 本周美国钢材市场价格下跌。截止1月28日，中西部钢厂的热卷出厂价为1430美元/吨，较上周降85美元/吨；冷卷出厂价为1915美元/吨，较上周降125美元/吨；热镀锌价格为2010美元/吨，较上周降60美元/吨；中厚板价格为2075美元/吨，较上周升5美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1140美元/吨，较上周持平。 本周欧洲钢材市场价格下跌。热卷方面，欧盟钢厂报价为1035美元/吨，较上周降25美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价1210美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1295美元/吨，较上周升25美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1140美元/吨，较上周升5美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价940美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为965美元/吨，较上周降15美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 本周国产矿价格稳中有跌，进口矿价格上涨，废钢价格持平。本周迁安铁精粉价格1085元/吨，较上周降25元/吨；武安铁精粉价格920元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格852元/吨，较上周降24元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿1130元/吨，较上周升35元/吨；青岛港印度粉矿855元/吨，较上周升25元/吨；连云港澳大利亚块矿1185元/吨，较上周升75元/吨；日照港澳大利亚粉矿908元/吨，较上周升43元/吨；日照港澳大利亚块矿1175元/吨，较上周升75元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价3140元/吨，较上周持平；铸造生铁4450元/吨，较上周持平。 本周焦炭市场价格持平，焦煤市场价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价3140元/吨，较上周持平；淮南焦煤（1/3）周末报价1970元/吨，较上周持平；邢台主焦煤周末报价2170元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.25%，周环比下降1.39%，同比去年下降12.47%； 高炉炼铁产能利用率81.51%，周环比增加0.43%，同比下降9.28%；钢厂盈利率83.12%，周环比增加1.30%，同比增加3.46%；日均铁水产量219.35万吨，周环比增加1.15万吨，同比下降22.61万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周涨跌幅前10只股票 图27：本周涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。