行业周报 | 食品饮料 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月28日 。 端午动销平稳恢复，建议关注业绩确定性较强品种 食品饮料行业周报（20200622-20200628） 索引 证券研究报告 行业周报 | 食品饮料 西部证券 2020年06月28日 分析师 陈青青 S0800520040002 chenqingqing@research.xbmail.com.cn 联系人 邓周贵 dengzhougui@research.xbmail.com.cn 吴政 wuzheng@research.xbmail.com.cn 李依琳 liyilin@research.xbmail.com.cn 谢知霖 xiezhilin@research.xbmail.com.cn 相关研究 食品饮料：板块复苏加速，关注业绩逐步改善品种—食 品 饮 料 行 业 周 报 （20200615-20200621） 2020-06-23 食品饮料：白酒批价好于预期，地摊经济积极影响相关—食品饮料行业周报（20200608-20200614） 2020-06-16 食品饮料：地摊经济爆红，看好食饮相关板块恢复弹性—食品饮料行业周报（20200601-20200607） 2020-06-08 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 行情回顾：上周食品饮料板块周涨幅排名第5。6月22日-6月24日，食品饮料指数周度涨幅+1.51%，跑赢沪深300指数0.53pct，位居申万一级行业第5位。食品饮料子行业中啤酒/黄酒/调味品表现较好，涨幅分别为+4.40%/+2.77%/+2.57%。 行业要闻和跟踪情况：1、白酒：6月28日普飞批价2,440元，环比上周下降20元；普五批价910元，环比上周持平；国窖批价810元，环比上周持平。端午高端茅五、次高端中酱酒销售相对较好，酱酒氛围持续，其他品牌动销表现平稳。茅台批价略有下滑，其余品牌价格稳定。当下白酒行业控货稳价策略持续推进，白酒价盘表现好于预期。2、食品：结合近期渠道调研，保健品二季度以来受益于终端消费回暖及大单品促销拉动，线下药房销售额环比改善较为显著，结合线上平台近4个月均维持同比双位数增长，近期618淘宝京东平台销售额同比增长超50%，我们认为汤臣倍健整体恢复节奏明显优于同业，看好其大单品发展空间。啤酒板块，伴随“夜经济”、“地摊经济”等排挡、餐饮场景的加速恢复，叠加今年高温天气催化优于去年，旺季啤酒有望顺利补量。监测部分样本终端，5月进货量同比双位数增长，预计今年二季度啤酒消费增量将显著优于去年。3、乳制品：据调研以及公司披露，伊利、蒙牛4，5月份营收均有两位数以上的增长，动销持续恢复。我们认为虽短时终端费用率相对控制，但二季度的费用率仍存在不确定性。4、调味品：疫情属于短时影响，同时也加速行业洗牌，优势企业加速抢占市场份额。4，5月份的高增速也保障了调味品公司二季度营收端的确定性向好。同时各家终端投入加大，出货搭赠力度亦有所增加，整体费用率会有所上升。 投资建议：白酒板块确定性组合建议关注贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；地产酒和光瓶恢复弹性较大，建议关注今世缘（603369.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）、洋河股份（002304.SZ）。食品板块推荐关注汤臣倍健（300146.SZ）、重庆啤酒（600132.SH）、海天味业（603288.SH）、涪陵榨菜（002507.SZ）、恒顺醋业（600305.SH）、绝味食品（603517.SH）、千禾味业（603027.SH）等。 风险提示：餐饮终端消费复苏不达预期，市场竞争加剧等风险。 行业周报 | 食品饮料 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月28日 内容目录 一、一周投资观点...................................................................................................... 3 1.1 白酒 ............................................................................................................. 3 1.2 食品综合 ....................................................................................................... 4 1.3 乳制品 .......................................................................................................... 4 1.4 调味品 .......................................................................................................... 5 二、一周行情回顾...................................................................................................... 5 2.1 板块行情 ....................................................................................................... 5 2.2 估值表现 ....................................................................................................... 6 2.3 资金动向 ....................................................................................................... 7 三、一周重点动态...................................................................................................... 8 3.1 行业数据 ....................................................................................................... 8 3.2 公司公告 ..................................................................................................... 10 四、风险提示 .......................................................................................................... 11 图表目录 图1：高端白酒重点产品批发价（更新至202006028）................................................. 3 图2：次高端白酒重点产品批发价（更新至202006028） ............................................. 3 图3：上周食品饮料板块上涨1.51%，在全行业排名5/28 ............................................. 5 图4：上周市场指数全线上涨，其中沪深300上涨0.98% ............................................. 6 图5：上周啤酒、黄酒和调味品在食品饮料板块中涨幅靠前 ............................................ 6 图6：上周食品饮料行业个股周度表现 ......................................................................... 6 图7：上周（截至20200624），食品饮料板块PE为39.42x，环比上升 ......................... 7 图8：上周（截至20200624），白酒板块PE为38.24x，环比上升 ............................... 7 图9：上周白酒上市公司中，贵州茅台沪深港通持股比例位居首位，较上周略有上升 ......... 8 图10：17-20年5月白酒行业月度累计产量 ............................................................... 8 图11：17-19年白酒行业季度累计销量 ...................................................................... 8 图12：高端白酒主要品牌京东零售价（更新至20200626） .......................................... 9 图13：次高端白酒主要品牌京东零售价（更新至20200626） ....................................... 9 图14：2020年6月26日猪肉价格环比上周上涨1.07% .............................................. 9 图15：2020年6月26日猪粮比为15.99................................................................... 9 图16：20年1-5月啤酒累计产量同比下降14.20% ................................................... 10 图17：20年5月啤酒平均价格同比略有下降 ............................................................. 10 表1：上周食品饮料行业重点公司公告一览 ................................................................. 10 行业周报 | 食品饮料 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月28日 一、一周投资观点 1.1 白酒 6月28日批价跟踪：6月28日普飞批价2,440元，环比上周下降20元；普五批价910元，环比上周持平；国窖批价810元，环比上周持平。端午高端茅五、次高端中酱酒销售相对较好，酱酒氛围持续，其他品牌动销表现平稳。茅台批价略有下滑，其余品牌价格稳定。茅台传统渠道货量不多，供给依旧紧缺，直营渠道继续放量；五粮液缩减传统渠道配额，加大新零售渠道投放；公司利用渠道运营优势加快终端配额制推广。 价格表现好于预期，并没有出现“库存积压下的渠道价格战”，次高端价盘稳中有升。随着库存的环比改善和需求的复苏，部分酒厂进行策略性提价，包括剑南