食品饮料行业周报：节前发货节奏平稳，端午动销反馈平淡

2024年06月10日 节前发货节奏平稳，端午动销反馈平淡 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -7.9 -2.1 -12.6 沪深300 -2.5 0.8 -6.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：股东大会建立后市信心，期待端午前后动销表现》2024-06-02 2、《食品饮料行业周报：情绪主导短期走势，关注地产增量政策催化》2024-05-25 3、《食品饮料行业周报：关注改革红利标的，期待节前回款表现》2024-05-18 ▌ 一周新闻速递 行业新闻： 1）陇南2023规上白酒总产值46.4亿元。2）贵州新增195.5亿元酒类招商项目。3）四川新质生产力部署涉酒。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台申请酿酒微生物新专利；2）泸州老窖：泸州老窖2024目标营收增长15%。3）古井贡酒：古井酿酒生产智能园今年投产。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：端午前各酒企回款发货节奏平稳，价格总体表现坚挺，端午政策以地产酒为主；端午动销反馈平淡，消费场景与消费能力无明显提升，整体符合预期。本周我们参加水井坊、燕京啤酒、洋河股份、金种子股东大会，调研舍得酒业：水井坊而言，我们认为公司加倍下注臻酿八号保持业绩稳定增长；新财年预计针对井台出台系列培育措施，迎来边际变化；长期坚定打造品牌高端化，消费者培育持续强化。洋河股份而言，公司将聚焦省内市场、高地市场打造、消费者运营、绵柔老酒战略、大单品打造、基层工作夯实，整体费用率稳定的基础上打造高端局第一大单品手工班年份酒，坚持长期主义。金种子酒而言，公司重点推动渠道铺设与核心系列馥合香的品牌培育，成效显著，馥合香系列销量快速增长，带动公司产品结构持续升级优化，建议持续关注公司获华润赋能后在渠道铺设的广度与深度变化，以及馥合香的销量增长情况。舍得酒业而言，品味舍得在一季度有效控货的措施下实现批价稳步提升，预计业绩增量由性价比较高的舍之道与适合全国铺货的T68贡献，从而保持品味舍得的品牌力。另外本周山西汾酒实现产品升级与提价，其中腰部产品老白汾10升级，老白汾全线出厂价上涨5元/瓶；发布升级版五码合一产品青20，预计中秋前导入市场。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面受旺季动销影响预计略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：短期看，外资持续流入或将催化高频渠道数据波动驱动的博弈行情，建议关注中期行业增长空间广阔的细-25-20-15-10-50510(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 分赛道。本周我们参加燕京啤酒的股东大会，召开欢乐家线上交流会：燕京啤酒而言，我们认为公司内部推行九大改革初见成效，基座产品的统一化有助于成本改善，中高端放量帮助公司改善盈利能力，且未来罐化率仍有提升空间，未来提效成果未来有望进一步显现。欢乐家而言，公司椰子水目前铺货顺利，以稳健冰柜投放与网点开拓为主，线上平台强引流与出货赋能品牌曝光；零食渠道稳步推进，饮料产品逐步进入，预计有增量贡献。我们认为公司两大业务主线投资逻辑不变，椰子水行业长期品牌力与供应链能力建设为关键，后续密切关注铺货与动销反馈。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等； 2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等； 3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等； 4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024/6/08 EPS PE 投资评级 股价 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1619.18 69.85 81.13 93.85 23.18 19.96 17.25 买入 000858.SZ 五粮液 142.34 8.75 9.91 11.28 16.27 14.36 12.62 买入 000568.SZ 泸州老窖 166.18 10.88 13.08 15.60 15.27 12.70 10.65 买入 600809.SH 山西汾酒 237.43 10.60 13.01 15.94 22.40 18.25 14.90 买入 002304.SZ 洋河股份 91.22 7.09 8.01 9.19 12.87 11.39 9.93 买入 000799.SZ 酒鬼酒 50.37 1.50 1.83 2.25 33.58 27.52 22.39 买入 600702.SH 舍得酒业 70.46 6.01 6.88 8.00 11.72 10.24 8.81 买入 600779.SH 水井坊 43.50 2.98 3.51 4.13 14.60 12.39 10.53 买入 000596.SZ 古井贡酒 243.44 10.91 13.64 16.78 22.31 17.85 14.51 买入 603369.SH 今世缘 51.72 3.07 3.79 4.57 16.85 13.65 11.32 买入 603589.SH 口子窖 40.86 3.22 3.68 4.31 12.69 11.10 9.48 买入 603198.SH 迎驾贡酒 64.79 3.57 4.40 5.30 18.15 14.73 12.22 买入 600199.SH 金种子酒 13.27 0.08 0.47 0.92 165.88 28.23 14.42 买入 603919.SH 金徽酒 19.79 0.80 1.01 1.24 24.74 19.59 15.96 买入 600197.SH 伊力特 19.71 0.96 1.23 1.49 20.53 16.02 13.23 买入 600559.SH 老白干酒 21.75 0.94 1.16 1.38 23.14 18.75 15.76 买入 603288.SH 海天味业 35.46 1.18 1.34 1.49 30.05 26.46 23.80 买入 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 603027.SH 千禾味业 14.80 0.61 0.74 0.88 24.26 20.00 16.82 买入 603317.SH 天味食品 12.92 0.52 0.65 0.77 24.85 19.88 16.78 买入 600872.SH 中炬高新 26.72 1.11 1.37 1.68 24.07 19.50 15.90 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 13.56 0.80 0.89 0.99 16.95 15.24 13.70 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.65 0.13 0.17 0.20 58.85 45.00 38.25 买入 603755.SH 日辰股份 24.80 0.75 0.98 1.23 33.07 25.31 20.16 买入 603170.SH 宝立食品 12.99 0.82 1.01 1.19 15.84 12.86 10.92 买入 300999.SZ 金龙鱼 29.64 0.77 1.00 1.13 38.49 29.64 26.23 买入 300908.SZ 仲景食品 29.40 2.30 2.83 3.34 12.78 10.39 8.80 买入 600298.SH 安琪酵母 30.10 1.59 1.96 2.32 18.93 15.36 12.97 买入 300138.SZ 晨光生物 8.52 0.61 0.99 1.32 13.97 8.61 6.45 买入 300755.SZ 华致酒行 16.11 0.68 0.84 1.09 23.69 19.18 14.78 买入 605499.SH 东鹏饮料 225.74 6.79 8.72 10.92 33.25 25.89 20.67 买入 603711.SH 香飘飘 15.43 0.84 0.99 1.15 18.37 15.59 13.42 买入 605337.SH 李子园 10.78 0.69 0.78 0.91 15.62 13.82 11.85 买入 000729.SZ 燕京啤酒 9.71 0.32 0.40 0.48 30.34 24.28 20.23 买入 600132.SH 重庆啤酒 70.90 2.98 3.30 3.60 23.79 21.48 19.69 买入 600600.SH 青岛啤酒 79.50 3.64 4.20 4.80 21.84 18.93 16.56 买入 603345.SH 安井食品 84.83 5.84 6.79 7.83 14.53 12.49 10.83 买入 603517.SH 绝味食品 17.23 1.15 1.64 1.98 14.98 10.51 8.70 买入 603057.SH 紫燕食品 17.02 0.98 1.16 1.36 17.37 14.67 12.51 买入 002847.SZ 盐津铺子 46.80 3.68 5.02 6.62 12.72 9.32 7.07 买入 603719.SH 良品铺子 12.83 0.50 0.59 0.69 25.66 21.75 18.59 买入 002991.SZ 甘源食品 68.00 4.28 5.28 6.43 15.89 12.88 10.58 买入 002557.SZ 洽洽食品 31.62 2.13 2.53 2.95 14.85 12.50 10.72 买入 003000.SZ 劲仔食品 12.87 0.70 0.86 1.05 18.39 14.97 12.26 买入 605338.SH 巴比食品 14.45 1.02 1.17 1.30 14.17 12.35 11.12 买入 300973.SZ 立高食品 32.41 0.93 1.34 1.87 34.85 24.19 17.33 买入 002216.SZ 三全食品 11.61 0.94 1.04 1.14 12.35 11.16 10.18 买入 资料来源： Wind ，华鑫证券研究 证券