2020年6月15日—2020年6月21日 总第123期2020年第24期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 特别国债或可用作资本金 地方债发行节奏明显放缓 ——地方政府债与城投行业监测周报2020年第24期 本期要点  要闻点评  特别国债启动发行，基建投资部分或可用作项目资本金。  云南省国资委要求省属企业置换所有成本在6.5%以上的债务、清退7%以上债务；多地财政财政部门持续推出疏解中小企业困难、稳增长、稳就业具体政策。  上周，安徽桐城市建设投资发展有限责任公司公布提前兑付本息公告。  上周，共有7只城投债券取消发行。  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：上周，共发行地方债10只，发行规模较前值回落231.99亿元至752.31亿元，净融资额回落802.97亿元至-598.70亿元。 上周发行的地方债均为再融资债，其中，再融资一般债券562.18亿元、占本周发行地方债规模的74.73%，再融资专项债券190.13亿元、占比25.27%。 发行期限以7年期为主，占比36%。涉及地方债发行的区域共有6个，其中北京发行地方债3只、发行数量居于首位。各期限发行利率涨跌互现，一般债发行利率回升48.38BP至3.39%，专项债发行利率回落40.06BP至3.10%，一般债发行利率高于专项债的原因为一般债发行期限较长，新疆发行利率居于首位，发行利率达到3.69%； 各期限利差涨跌互现，一般债发行利差收窄1.67BP至20.50BP，专项债发行利差走阔0.07BP至22.00BP，新疆发行利差居于首位、达到26.07BP。截至6月19日，存续期内地方政府债券规模合计24万亿元。  城投债：上周，城投债共发行87只，规模较前值回落71.65亿元至725.60亿元， 净融资额回落195.88亿元至231.76亿元。城投债发行利率、利差多数回落，超短期融资债券占比居于首位、达到33%，1年及以下期限占比居首、占比为43%， 发行主体以AA+级为主，占比38%，城投债发行涉及省及直辖市21个，其中，江苏省发行20只，发行数量最多；吉林发行利率、利差居于首位，分别达到7.40%、480.07BP。上周，共发行疫情防控城投债券2只、规模30亿元，截至6月19日，共发行疫情防控城投债券115只、规模856.3亿元，占疫情防控债券发行规模的21.29%；存续期内城投债券规模合计9.79万亿元。  地方政府债与城投债交易情况  上周，共有5家城投企业主体发布公告披露其级别上调。  上周，未有城投企业信用事件被披露。  地方政府债：上周，地方政府债券现券交易规模共计4271.08亿元，较前值回落5.44亿元；除0.17年、0.25年期限外，其余期限地方政府债收益率均回升，平均回升幅度为8.58BP。  城投债：上周，城投债现券交易规模为2153.64亿元，较前值回落192.22亿元；除0.5年期限到期收益率回落外，其余城投债到期收益率均回升，平均回升幅度为6.25BP，各期限信用利差明显收窄，平均收窄幅度为7.10BP。  城投债异常交易方面：上周，共有34个城投主体的相关债券成交净价偏离度较大。地级市、区县级以及省级城投企业数量分别为20家、10家、4家；AA级城投主体数量居多，占比50%；存在异动较大债券的城投企业分属于18个省份，湖南、江苏城投企业数量较多，均为5家。值得关注的是，上周有2只城投债券成交净价偏离度超10%，单笔成交金额均超1000万元，发行人分别为内蒙古呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司、青海省国有资产投资管理有限公司，投资人需持续关注相关债券风险。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际研究院 卞 欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第23期】 万亿特别国债拟公开发行，地方债发行规模整体回落，2020年6月16日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第22期】 特别国债已逐步开始申报，贵州省再现城投非标违约，2020年6月8日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第21期】甘肃公航旅债务置换落地，地方债单周发行量创新高，2020年6月2日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第20期】“三支箭”正式落地，地方债持续放量，2020年5月27日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第19期】 财政部再度强调积极财政，新增专项债集中发行在即，2020年5月19日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第18期】 国常会加大力度多方面稳企业，城投一、二级市场利率走势分化，2020年5月12日 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）特别国债启动发行，基建投资部分或可用作项目资本金 近日，据媒体报道，特别国债支持市县基建项目的7000亿元或可用作项目资本金，撬动更多社会资金投入市县区域的补短板重点基建领域。 动态点评：抗疫特别国债是为应对新冠肺炎疫情影响，由中央财政统一发行的特殊国债，不计入财政赤字，纳入国债余额限额，且全部通过特殊转移支付机制直接下达市县，其资金将主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。根据财政部近日发布的《关于2020年中央政府性基金预算的说明》，此次特别国债中，3000亿资金将调入一般公共预算直接补助地方疫情防控支出，另外7000亿元用于支持疫情防控和有一定收益的基础设施建设项目，目前特别国债已正式启动发行，并于6月18日通过市场化发行方式成功发行5年期、7年期特别国债各500亿元1，6月23日，第三期700亿元10年期特别国债也将发行。在特别国债开启发行的同时，有媒体更进一步指出，用于基建投资部分的特别国债资金或可作为项目资本金使用，此举将有利于市县区域内补短板重点项目的加速推进助力稳增长。疫情冲击下，我国经济行压力不断加大各地财政持续承压，尤其是市县财政减收明显，较多地区市县一季度财政收入降幅达到50%。此背景下，单纯依靠低行政层级的政府资金较难提高基础设施投资的效率，特别国债若用作资本金可促进部分重点项目加速推进，同时弥补市县区域内地方政府专项债额度分配可能存在的不足，助力较低行政层级行政单位达成防疫情、稳基建、稳增长目标；另外，根据3月份的媒体报道，地方政府专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例提升至25%，若特别国债用作项目资本金采取同样比例计算，则7000亿元特别国债用作项目资本金的最大额度将为1750 亿元，若按照专项债撬动投资规模换算2，特别国债对市县区域内基建的撬动规模或达到1.12万亿元，对名义GDP增速的拉动或接近1个百分点，充分起到其助力较低行政层级区域防疫情、稳增长的作用。 （二）其他相关政策及热点事件 云南省国资委要求省属企业置换所有成本在6.5%以上的债务、清退7%以上债务。根据中诚信国际统计，云南省政府显性债务率整体较高，在全国位居前列，且云南省含隐性债务的政府债务负担更重。在此背景下，近日，云南省国资委发布《关于印发省领导重要批示抄清的通知》要求省属企业所有高于6.5%利率，特别是大于7%的债务必须进行置换，同时对信托、资管类产品也要进行置换，并要求所有省属国企之间今后严禁相互借款、担保，更不能向私企借款、担保，违者将依规严处。此举是继今年三四月份江苏多个地市要求将市属国有企业的融资成本控制在一定范围内后的又一严格出清高息债务措施，未来其他省份可能继续效法这一做法，降低债务压力。 1 特别国债发行、使用和影响具体内容可在我司官网参考【热点点评】《特殊时期特别国债如何看？》 2 具体计算可在我司官网参考【5月地方政府与城投行业分析】《提前下达地方债基本完成，城投债发行规模大幅回落》。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 多地财政部门持续推出疏解中小企业困难、稳增长、稳就业具体政策。云南省委、省政府联合省国资委、省机关事务管理局等单位共同印发《关于省级机关事业单位和省属国有企业减免中小企业房租的通知》，进一步明确2020年2月11日至2020年12月31日期间，对承租省级机关事业单位和省属国有独资、控股企业及纳入合并报表范围子企业经营性房产的中小企业减免三个月房租；上海市相关部门近日出台《关于进一步做好稳就业促发展工作的实施意见》，从保市场主体、保就业、保民生、完善保障机制等方面进行细化阐述，进一步为企业疏解矛盾保障其中长期发展潜力。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2020/6/11 6月11日，上海 市政府新闻发布会上，相关工作人员对上海市最新出台的《关于进一步做好稳就业促发展工作的实施意见》进行了解读，其中将稳就业的总体目标进行了细化，并将从加大力度保市场主体、拓宽渠道保居民就业、强化托底包基本民生、完善机制加强保障等四方面入手。 上海市 2020/6/16 云南省委、省政府联合省国资委、省机关事务管理局印发《关于省级机关事业单位和省属国有企业减免中小企业房租的通知》（云财资〔2020〕1号），进一步细化房租减免措施。 云南省 2020/6/22 据媒体报道，云南省国资委发布《关于印发省领导重要批示抄清的通知》要求所有高于6.5%的利率，特别是大于7%的必须进行置换，同时对信托、资管类产品也进行置换。 云南省 （三）上周，安徽桐城市建设投资发展有限责任公司公布提前兑付本息公告 上周，安徽桐城市建设投资发展有限责任公司发布提前兑付本息公告，公告兑付金额5.10亿元。截至6月19日，2020年共有15只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计86.86亿元。具体情况详见附表。 （四）上周，共有7只城投债券取消发行 上周，共有7只城投债券取消发行，规模共计37亿元，具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周，共发行地方债10只，发行规模较前值回落231.99亿元至752.31亿元，净融资额由正转负，回落802.97亿元至-598.70亿元。截至6月19日，存续期内地方债规模合计24万亿元。从发行种类看，上周发行的地方债均为再融资债，其中，再融资一般债562.18亿元、占本周发行地方债规模的74.73%，再融资专项债190.13亿元、占比25.27%。从期限分布看，地方债发行期限以7年期为主，占比36%。从区域分布看，涉及地方债发行的区域共有6个，其中北京发行 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 3只、数量居于首位。从发行利率看，各期限发行利率涨跌互现，一般债发行利率回升48.38BP至3.39%，专项债发行利率回落40.06BP至3.10%， 其原因为一般债发行期限较长，新疆发行利率居于首位，发行利率达到3.69%；发行利差方面，各期限利差涨跌互现，一般债发行利差收