请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 豆类期货周报 豆粕盘面宽幅震荡 现货累库基差依旧弱势 主要观点 行情回顾。上周豆粕盘面仍呈宽幅震荡整理走势。受近期出口利好提振，外盘美豆底部价格提升，连粕下方支撑偏强。但受制于美国大豆产区良好天气，以及国内大豆和豆粕的累库压力，豆粕向上承压，因此近期呈宽幅震荡走势。 基本面分析。供给方面，6、7月份进口大豆到港预计维持偏高水平，现货库存存持续累库压力。天下粮仓根据船期推算6、7和8月份我国进口大豆到港量在1044.1、1010和950万吨左右， 5月份全国大豆压榨量862万吨，环比增加28.08%，同比增加10.24%，预计随着近期进口大豆到港增加，油厂压榨开机率仍将处于高位，现货库存将继续增加。需求方面，目前生猪养殖利润仍处于历史高位，因此补栏积极性仍在。禽饲料方面，卓创资讯数据，5月份全国在产蛋鸡存栏量为13.566亿只，环比下降1.02%，同比增长12.08%，主要是因为去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，而从淘鸡进度来看，养殖户主动去产能意愿不大，不过考虑近期蛋鸡、肉鸡养殖利润大幅下滑，因此预计禽饲料需求量或难有增长，大概率仍将维持高位。因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 后市展望。从船期推算，6、7月份我国进口大豆到港量或均维持在1000万吨以上的高量，因此目前国内大豆及豆粕现货仍存持续累库压力，预计基差依旧弱势。同时受前期产区良好天气推动，新作美豆种植进度较快，优良率亦处于高位，目前看新作美国大豆产量前景可期，这也是压制内外盘豆类上涨空间的主要原因。不过美国大豆尚未进入生长关键期，产区天气仍存不确定性，且随着巴西大豆剩余未销售量减少，升贴水出现明显上涨，美国大豆成本优势显现提振其出口前景，因此外盘美豆底部价格抬升提振内盘连粕底部。因此短期豆粕或仍处于震荡走势，临近端午假期，注意仓位控制。 报告日期 2020-06-22 研究所 王雅静 农产品期货分析师 从业资格号：F3051635 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8008509009501,0002,4002,6002,8003,0003,2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）供需分析 ......................................................................... 4 （二）天气分析 ......................................................................... 6 三、基差与价差套利 ..................................................................... 7 四、后市展望 ........................................................................... 7 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 豆类期货周报 插 图 图1 豆粕主力合约走势 ................................................................... 4 图2美豆走势及CFTC基金持仓 ............................................................ 4 图3 巴西大豆月度出口量 ................................................................. 5 图4 我国大豆进口到港量 ................................................................. 5 图5 国内大豆库存量 ..................................................................... 5 图6国内豆粕库存量 ..................................................................... 5 图7 生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图8能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图9生猪养殖利润 ....................................................................... 5 图10 蛋鸡养殖利润 ...................................................................... 5 图11 肉鸡养殖利润 ...................................................................... 6 图12 美元兑人民币及雷亚尔汇率 .......................................................... 6 图13 未来15天美国大豆主产区降雨量 ..................................................... 6 图14 未来15天美国大豆主产区温度 ....................................................... 6 图15 美国干旱情况（6月9日） .......................................................... 6 图16美国大豆播种进度 .................................................................. 6 图17 豆粕主力合约基差 .................................................................. 7 图18 豆粕1-9价差 ...................................................................... 7 图19 油粕比值 .......................................................................... 7 图20 豆菜粕价差 ........................................................................ 7 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 豆类期货周报 一、行情回顾 上周豆粕盘面仍呈宽幅震荡整理走势。受近期出口利好提振，外盘美豆底部价格提升，连粕下方支撑偏强。但受制于美国大豆产区良好天气，以及国内大豆和豆粕的累库压力，豆粕向上承压，因此近期呈宽幅震荡走势。截至6月19日收盘，m2009报收2811元/吨，周收涨-0.74%。 图1 豆粕主力合约走势 图2美豆走势及CFTC基金持仓 2,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,500 7508509501,0501,150-150,000-50,00050,000150,000250,000350,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04非商业净持仓美豆连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）供需分析 供给方面，6、7月份进口大豆到港预计维持偏高水平，现货库存存持续累库压力。上周巴西谷物出口商协会上调巴西6月大豆出口预估至1300万吨，天下粮仓根据船期推算6、7和8月份我国进口大豆到港量在1044.1、1010和950万吨左右，不过巴西大豆出口高峰期即将过去，预计后期发货量将逐渐回落。天下粮仓数据，5月份全国大豆压榨量862万吨，环比增加28.08%，同比增加10.24%，预计随着近期进口大豆到港增加，油厂压榨开机率仍将处于高位，现货库存将继续增加。 需求方面，国内预计呈环比缓增态势。农业农村部数据，5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续第8个月环比增长，生猪存栏环比增长了3.9%，为连续第4个月环比增长。目前生猪养殖利润仍处于历史高位，因此补栏积极性仍在。禽饲料方面，卓创资讯数据，5月份全国在产蛋鸡存栏量为13.566亿只，环比下降1.02%，同比增长12.08%，主要是因为去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，而从淘鸡进度来看，养殖户主动去产能意愿不大，不过考虑近期蛋鸡、肉鸡养殖利润大幅下滑，因此预计禽饲料需求量或难有增长，大概率仍将维持高位。因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 9 豆类期货周报 图3 巴西大豆月度出口量 图4 我国大豆进口到港量 05001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 02004006008001,0001,2001,4001,6001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind