豆类期货周报：豆粕累库基差弱势，关注后期美豆产区天气

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 豆类期货周报 豆粕累库基差弱势 关注后期美豆产区天气 主要观点 行情回顾。上周豆粕盘面弱势震荡整理。主要是受制于美国大豆产区良好天气，以及国内大豆和豆粕的累库压力，上周盘面震荡回调整理。 基本面分析。供给方面，6、7月份进口大豆到港预计仍维持偏高水平，现货库存存持续累库压力。但巴西大豆出口高峰期即将过去，预计后期发货量将逐渐回落。目前国内豆粕现货库存已经出现拐点，但仍处于历史同期低位，预计随着近期进口大豆到港增加，油厂压榨开机率回升至高位，现货库存将继续增加。需求方面，生猪养殖利润虽有所回落，但仍处于历史高位，叠加政策支持，因此补栏积极性仍在。禽饲料方面，卓创资讯数据，5月份全国在产蛋鸡存栏量为13.566亿只，环比下降1.02%，同比增长12.08%，主要是因为去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，而从淘鸡进度来看，养殖户主动去产能意愿不大，不过考虑近期蛋鸡、肉鸡养殖利润大幅下滑，因此预计禽饲料需求量或难有增长，大概率仍将维持高位。同时二季度水产饲料需求已经开启，因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 后市展望。从船期推算，6、7月份我国进口大豆到港量或均维持在1000万吨以上的高量，因此目前国内大豆及豆粕仍存持续累库压力。同时受前期产区良好天气推动，新作美豆种植进度较快，优良率亦处于高位，目前看新作美国大豆产量前景可期，这也是压制内外盘豆类上涨空间的主要原因。不过美国大豆尚未进入生长关键期，盘面仍存天气升水，且随着巴西大豆剩余未销售量减少，升贴水出现明显上涨，美国大豆成本优势显现提振其出口前景因此外盘美豆底部价格抬升提振内盘连粕底部。短期豆粕或处于震荡偏强走势，前期逢低多单继续持有，暂不建议追多，注意仓位控制。 报告日期 2020-06-15 研究所 王雅静 农产品期货分析师 从业资格号：F3051635 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8008509009501,0002,4002,6002,8003,0003,2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）供需分析 ......................................................................... 4 （二）天气分析 ......................................................................... 6 三、基差与价差套利 ..................................................................... 7 四、后市展望 ........................................................................... 7 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 豆类期货周报 插 图 图1 豆粕主力合约走势 ................................................................... 4 图2美豆走势及CFTC基金持仓 ............................................................ 4 图3 巴西大豆月度出口量 ................................................................. 5 图4 我国大豆进口到港量 ................................................................. 5 图5 国内大豆库存量 ..................................................................... 5 图6国内豆粕库存量 ..................................................................... 5 图7 生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图8能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图9生猪养殖利润 ....................................................................... 5 图10 蛋鸡养殖利润 ...................................................................... 5 图11 肉鸡养殖利润 ...................................................................... 6 图12 美元兑人民币及雷亚尔汇率 .......................................................... 6 图13 未来15天美国大豆主产区降雨量 ..................................................... 6 图14 未来15天美国大豆主产区温度 ....................................................... 6 图15 美国干旱情况（6月9日） .......................................................... 6 图16美国大豆播种进度 .................................................................. 6 图17 豆粕主力合约基差 .................................................................. 7 图18 豆粕1-9价差 ...................................................................... 7 图19 油粕比值 .......................................................................... 7 图20 豆菜粕价差 ........................................................................ 7 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 豆类期货周报 一、行情回顾 上周豆粕盘面弱势震荡整理。主要是受制于美国大豆产区良好天气，以及国内大豆和豆粕的累库压力，上周盘面震荡回调整理。截至6月12日收盘，m2009报收2832元/吨，周收涨-0.35%。 图1 豆粕主力合约走势 图2美豆走势及CFTC基金持仓 2,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,500 7508509501,0501,150-150,000-50,00050,000150,000250,000350,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04非商业净持仓美豆连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）供需分析 供给方面，6、7月份进口大豆到港预计仍维持偏高水平，现货库存存持续累库压力。巴西海关统计数据显示，4月份巴西大豆出口1812.36万吨，同时巴西谷物出口协会预计5月份大豆出口量在1470万吨左右，根据船期推算6、7月份我国进口大豆到港量在1044.1和1000万吨左右，但巴西大豆出口高峰期即将过去，预计后期发货量将逐渐回落。目前国内豆粕现货库存已经出现拐点，但仍处于历史同期低位，预计随着近期进口大豆到港增加，油厂压榨开机率回升至高位，现货库存将继续增加。 需求方面，国内预计呈环比缓增态势。农业农村部数据，5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长。生猪养殖利润虽有所回落，但仍处于历史高位，叠加政策支持，因此补栏积极性仍在。禽饲料方面，卓创资讯数据，5月份全国在产蛋鸡存栏量为13.566亿只，环比下降1.02%，同比增长12.08%，主要是因为去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，而从淘鸡进度来看，养殖户主动去产能意愿不大，不过考虑近期蛋鸡、肉鸡养殖利润大幅下滑，因此预计禽饲料需求量或难有增长，大概率仍将维持高位。同时二季度水产饲料需求已经开启，因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 9 豆类期货周报 图3 巴西大豆月度出口量 图4 我国大豆进口到港量 05001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 02004006008001,0001,2001,4001,6001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图5 国内大豆库存量 图6国内豆粕库存量 200300400500600700800201520162