证券研究报告·行业研究·非银金融 非银金融行业周报 1 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Main] 政策引导资本市场加速发展，券商迎来利好 增持（维持） 投资要点  核心观点：资本市场多项改革政策推进，市场迎来利好。6月15日，国家统计局公布5月国民经济运行情况。“生产需求继续改善，就业物价总体平稳，积极因素逐步增多”，5月经济呈持续复苏态势。本月央行发布公告称，开展1年期中期借贷便利（MLF）操作2000亿元，中标利率为2.95%，与5月持平。当天有1200亿逆回购到期，共实现流动性净投放800亿元。货币政策进入观察期，央行无意进一步放松流动性，以防范大水漫灌和资金空转。券商方面，6月15日，深交所开始接收证监会创业板在审企业提交的相关申请，创业板注册制正式进入实操阶段。长期来看，政策逐步推进，券商生存环境优化，叠加估值仍然偏低，板块性机会值得关注；保险方面，银保监会开启意外险市场清理整顿工作，进一步加强监管；信托方面，监管依旧保持相对严格，房地产信托环比-24%。综上，我们认为疫情负面影响逐渐出清，在积极的政策刺激下非银各子板块有望平稳回升，个股方面重点推荐：【东方财富】、【中信证券】、【华泰证券】、【中国财险】、【中国平安】、【中国太保】、【中国人寿】。  券商：多项举措出台，推动资本市场加速发展。1）第12届陆家嘴论坛上，证监会主席易会满表示深化国际合作和政策协同是应对危机的关键，应继续保持资本市场对外开放的节奏，加强与境外金融监管机构和国际金融组织的合作以更好地应对风险与危机；将继续推进科创板建设，引入做市商制度等。2）上交所于6月19日出台《关于修订上证综合指数编制方案的公告》，与中证指数有限公司决定自7月22日起修订上证综合指数的编制方案。剔除ST股、*ST股，并将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后。同时，科创板满一年后迎来首个指数—— 上证科创板50成份指数，代码000688。3）长期政策催化行业估值提升，创业板注册制改革、金融市场对外开放、买方投顾试点等政策落地，推动行业竞争格局变化和长期ROE中枢提升，券商α明显提升，龙头券商受益改革红利，目前估值仍偏低，板块性机会值得关注。重点推荐【东方财富】、【中信证券】、【华泰证券】，建议关注【中金公司】。此外交易制度变革将为金融IT公司带来机遇，建议关注【恒生电子】、【同花顺】、【财富趋势】。  保险：疫情期间，责任险农险仍保持两位数增长，值得关注。1）银保监会拟为财险保险未来三年发展制定规划，根据征求意见稿，三年行动的整体目标是到2022年财险保费收入达到1.7万亿元，保险深度达到1.5%，保险密度达到1200元，98%以上的公司监管评级达到B级以上，努力实现结构合理、功能完备、治理科学、竞争有序的财产险市场体系。2）银保监会批准友邦上海分公司改建为友邦全资持股的寿险子公司——友邦人寿，自此成为我国首家被获批的外资独资人身保险公司，对外开放提速。3）中国太保确定本轮GDR发行的最终价格为每份17.60美元，募集资金总额为18.106亿美元。此次发行完成后，中国太保将成为国内首家发行GDR的保险公司和首家A+H+G（上海、香港、伦敦）上市险企。长期看行业仍将保持稳健增长，且当前估值处于低位，配置价值显著。个股层面，重点推荐【中国财险】、【中国平安】、【中国太保】、【中国人寿】。  风险提示：1）受海外疫情影响市场交易活跃度下降；2）行业景气度下滑；3）监管趋严；4）长端利率下行超预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《非银金融行业周报：创业板注册制落地，市场注入新活力》2020-06-14 2、《非银金融行业周报：政策利好&宏观面改善，积极关注券商》2020-06-07 3、《非银金融行业周报：T+0交易制度提出，有望提升市场活跃度》2020-05-31 [Table_Author] 2020年06月20日 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 研究助理 朱洁羽 zhujieyu@dwzq.com.cn -23%-17%-11%-6%0%6%11%2019-062019-102020-02非银金融沪深300 2 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 重要事件点评 .................................................................................................................................. 4 2. 本周数据回顾 .................................................................................................................................. 4 2.1. 市场行情回顾......................................................................................................................... 5 2.2. 重要数据跟踪......................................................................................................................... 5 3. 重点事件跟踪 .................................................................................................................................. 9 3.1. 重要公告................................................................................................................................. 9 3.2. 行业新闻............................................................................................................................... 10 4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 12 3 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：本周主要指数涨跌幅 ................................................................................................................ 5 图2：本周重要个股涨跌幅 ................................................................................................................ 5 图3：股基日均成交额（亿元） ........................................................................................................ 6 图4：IPO承销金额 ............................................................................................................................ 6 图5：再融资承销金额 ........................................................................................................................ 6 图6：债券承销金额 ............................................................................................................................ 6 图7：沪深两融余额 ............................................................................................................................ 7 图8：券商资管合计 ............................................................................................................................ 7 图9：1-5月上市险企寿险原保费同比+6.3% ................................................................................... 7 图10：5月上市险企寿险单月保费同比+12.4% .............................................................................. 7 图11：2020年1-5月上市险企财险原保费同比+6.7% ................................................................... 8 图12：5月上市险企财险单月保费同比+10.5% .............................................................................. 8 图13：长端利率变动 .......................................................................................................................... 8 图14：5月新发集合信托规模同比-29%至1962亿元 .................................................................... 9 图15：5月新发信托数量同比-18%至2124个 ................................................................................ 9 4 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei