黑色建材组日报：供需进一步宽松，钢价震荡运行

1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-08-232019-09-062019-09-232019-10-142019-10-282019-11-112019-11-252019-12-092019-12-232020-01-072020-01-212020-02-122020-02-262020-03-112020-03-252020-04-092020-04-232020-05-122020-05-262020-06-09中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-06-19 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 供需进一步宽松，钢价震荡运行 供给反应相对滞后情况下，供需格局进一步向宽松转变，本周累库幅度超过去年同期，现货价格短期承压。但目前市场对淡季过后的需求仍存一定向好预期，短期盘面仍将以高位震荡为主，等待赶工节奏变动的进一步明确信号。 报告要点 钢材：供需进一步宽松，钢价震荡运行 逻辑：钢联数据显示，雨季来临后，本周建材成交转弱、螺纹表观消费大幅回落，且同比增速明显下降，暂时表现出超季节性的回落，但持续性仍需进一步观察。随着利润压缩，螺纹长短流程产量均有小幅下滑，但总量短期有望维持相对高位。供给反应相对滞后情况下，供需格局进一步向宽松转变，本周累库幅度超过去年同期，现货价格短期承压。但目前市场对淡季过后的需求仍存一定向好预期，短期盘面仍将以高位震荡为主，等待赶工节奏变动的进一步明确信号。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情再度发酵，需求超季节性下滑（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 23 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材：供需进一步宽松，钢价震荡运行 逻辑：钢联数据显示，雨季来临后，本周建材成交转弱、螺纹表观消费大幅回落，且同比增速明显下降，暂时表现出超季节性的回落，但持续性仍需进一步观察。随着利润压缩，螺纹长短流程产量均有小幅下滑，但总量短期有望维持相对高位。供给反应相对滞后情况下，供需格局进一步向宽松转变，本周累库幅度超过去年同期，现货价格短期承压。但目前市场对淡季过后的需求仍存一定向好预期，短期盘面仍将以高位震荡为主，等待赶工节奏变动的进一步明确信号。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情再度发酵，需求超季节性下滑（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：螺卷需求表现分化，铁矿价格宽幅震荡 逻辑：四大矿山上周发运虽有回落，但同比仍保持正增长，四月巴西发往中国比例已提升至69. 5%，非主流矿进口放量，国产矿产量持续增加，供应的回升使得铁矿供需偏紧格局缓解，铁矿上行驱动减弱。不过目前pb粉近期需求旺盛，库存尚在低位，巴西Itabira产能关停也会影响淡水河谷每周60—70万吨的产量，钢厂生产意愿仍然积极，铁矿下行动力不足，后期节奏应关注螺卷需求持续性。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 焦炭 焦炭：供需偏紧持续，焦炭高位震荡 逻辑：昨日焦炭现货稳中偏强运行，港口准一价1920元/吨，近日山西、山东焦化厂第六轮提涨，个别钢厂已接受提涨。近期环保扰动较多，但实际执行并未趋严，由于产能利用率已较高，焦炭产量增幅较小、而铁水产量仍较高，供需持续偏紧，当前焦炭利润已较高，在供需偏紧、库存去化的背景下，现货仍将维持相对偏强，需防范淡季需求走弱，铁水被迫减产的风险。昨日期货震荡运行，下方支撑较强，由于终端需求边际回落，市场预期偏谨慎，短期内焦炭期价格将维持高位震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求超预期（上行风险）；需求边际走弱，限产不及预期（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤：煤矿去库放缓，期价震荡运行 逻辑：昨日国内焦煤现货偏稳运行，两会过后，国内焦煤产量增多，同时焦化厂补库也增多，煤矿去库速度放缓，又开始出现累库。进口方面，进口煤政策不确定性较大，在进口利润刺激下仍有进口，由于海外市场复工缓慢，国际市场供过于求，海运煤低位震荡，近期蒙古煤进口量也有增加。整体来看，在焦炭提涨及补库带动下，国内焦煤开始企稳探涨，但供需偏宽松，自身驱动不强，下游补库结束后，焦煤仍面临库存压力，短期或维持震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：海外复工复产超预期（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：港口库存低位，市场仍存支撑 逻辑：旺季日耗增加，电厂刚需补库，北上船只依旧较多，港口高吞吐持续，而利润保证下港口调入达到历史高位，进出均高位下，库存累积相对缓慢。值得关注的是，北京及各地再次出现本土疫情而受到广泛关注，并引发二次爆发的恐慌，参与者情绪较为谨慎，现货价格短期内虽然继续保持坚挺，但总量宽松预期仍在，预计市场继续维持区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；疫情发酵超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 23 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1142杭州22033466356005-10月-268-3天津4755893213720010-1月1541广州400514246385001-5月12111上海2393601053700305-10月-255-20天津3194401853690010-1月1349广州2894101553750201-5月51-2青岛港PB粉16221387779-15-9月-1265普氏指数16521590103.00-0.609-1月75-3金步巴11716742719-21-5月1305-9月-26-29-1月1421-5月515蒙煤(沙河驿)9013581127205-9月-84-6澳煤(中挥发)-283-232-316824.60.09-1月331澳煤(峰景)-111-60-1431045.30.01-5月765日照准一平仓17324897205005-9月-152-6日照准一出库4311862192009-1月761吕梁准一出厂175001-5月7442宁夏-196-122-386565005-9月-264-829-1月190401-5月74-225-9月-242229-1月1680电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10即时利润利润环比电炉成本华东3548-24螺纹4374444292065华北35071热卷16516613816525电炉利润华东三线-5824焦炭313309346428-4华北213-133449废钢价格二级破碎料2220-20铁水成本23187废钢均价2195-20（张家港）三级破碎料2170-20钢坯成本27108废钢-铁水价差175-30019.8565螺纹46.20.0热轧铁矿动力煤秦皇岛33.4焦煤焦炭65750长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-4628-23639-203硅锰内蒙-355800 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 23 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、基差期差 图 2： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 3： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海36200370030410003690038600-2930400-304290杭州3630037801042103039200383004110430204390沈阳37000360020410003740037700-21120500-205110北京3690-103690040600439003740-20-111103700501-10天津37200368003980103690036900-1520300105320郑州3780-103740104050-203890-1038600-15320310-30593-10济南384010369003990041701038100-265-10300065510武汉3650-20377010413003830-20381001131360-10460-21长沙3800-20375004150203940-2039800-502040020500-20成都3810-104010-10433003860-1039900200032010510-10广州385003750204150304030039700-10020400105500钢材价格数据简评：今日各地螺纹现货涨跌互现，建材成交20万吨左右。分区域来看，华北北京成交较好，天津低价成交相对较好；山东成交相对正常，济南价格小幅上涨，华东杭州、上海均较为一般，价格持稳；华南成交较弱。热卷整体驱动相对仍较好，现货卷螺差继续回升，盘面卷螺差也有反弹。张家港重废继续回落。现货价格与价差5015025035045055065075085095030003200340036003800400042002019/10/182020/01/182020/04/18基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10200300400500600700800300031003200330034003500360037002020/01/182020/03/182020/05/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差01 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 23 图 4： 热卷基差-近月合约 单位：元/吨 图 5： 热卷基差-远月合约