http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年06月17日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 联系人（研究助理）：周迪 S1070120060011 ☎ 010-88366060-8756  zhoudiyjs@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<降低工商业电价5%政策延长到今年年底，电价政策层面或已利空出尽>> 2020-05-22 <<4月用电量同比正增长，火电由负转正、水电降幅扩大>> 2020-05-17 <<动力煤价走弱，火电毛利率改善；政策推进，环保行业景气度上升>> 2020-05-06 5月用电量增速大幅回暖至4.6%，火电增速升至9%、水电降幅扩大 ——电力及公用事业行业动态点评 生产生活秩序持续恢复，叠加高温天气提前，5月用电量同比增长4.6%  5月份，全国全社会用电量5926亿千瓦时，同比增长4.6%。1-5月份，全国全社会用电量27197亿千瓦时，同比下降2.85%，降幅显著收窄。  5月用电量增速继上月由负转正（+0.7%）后大幅回升，1、2、3月用电量同比分别下降5.9%、10.1%、4.2%。5月用电量增速显著回升的原因是二产用电增速持续改善（4月1.3%，5月2.9%），同时三产用电增速（4月-7.8%，5月3.6%）和居民用电增速（4月6.5%，5月15%）较上月大幅增长；除了生产生活逐步走向正轨的原因，高温提前也是重要的驱动因素： 2020年5月，全国平均气温17.2°C，同比、较常年同期均偏高1°C，为1961年以来历史同期第四高，高温天气出现早、范围广、强度大。  5月用电增速前五名省份：广西（13.17%）、江西（12.43%）、安徽（10.25%）、云南（9.86%）、广东（9.29%）。5月用电增速后五名省份：宁夏（-11.92%）、北京（-7.42%）、天津（-4.42%）、辽宁（-2.29%）、黑龙江（-1.52%）。  5月用电增速前五名行业：光伏设备及元器件制造（195%）、充换电服务业（102%）、风能原动设备制造（95%）、软件和信息技术服务业（87%）、新能源车整车制造（58%）。5月用电增速后五名行业：城市轨道交通设备制造（-34%）、教育、文化、体育和娱乐业（-24%）、其他采矿活动（-22%）、港口岸电（-20%）、多式联运和运输代理业（-18%）。 5月发电侧表现分化加剧，火电增速明显加快、水电降幅扩大  1-5月份，全国规模以上电厂发电量 27325亿千瓦时，同比下降3.1%。其中，水电3558亿千瓦时，同比下降11.3%；火电20010亿千瓦时，同比下降3.1%；核电1398亿千瓦时，同比增长5.9%。  5月份，全国规模以上电厂发电量5932亿千瓦时，同比增长4.3%。其中，水电858亿千瓦时，同比下降16.5%；火电4235亿千瓦时，同比增长9%；核电311亿千瓦时，同比增长14.3%。  分发电类型看，5月份，火电、核电、风电增速明显加快，水电降幅扩大，太阳能发电增速回落。其中，火电同比增长9.0%，增速比上月加快7.8个百分点；核电增长14.3%，加快3.6个百分点；风电增长5.2%，加快4.0个百分点；水电下降16.5%，降幅比上月扩大7.3个百分点；太阳能发电增长7.1%，增速比上月回落5.2个百分点。（风电、太阳能发电为国家统计局数据口径。） -15%-10%-5%0%5%沪深300电力及公用事业核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力及公用事业行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 新增发电装机步伐放缓，新能源发电投资增速较快  1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1264亿元，同比增加45.4%，主要是新能源发电投资的贡献。其中水电299亿元（同比增加15.5%）、火电133亿元（同比减少33.7%）、核电103亿元（同比减少18.7%）、风电623亿元（同比增加166%）、太阳能发电107亿元（同比增加118%）。  1-5月，全国新增装机2524万千瓦，同比减少395万千瓦；其中，水电173万千瓦，同比增加46万千瓦；火电1241万千瓦，同比增长65万千瓦；风电490万千瓦，同比减少198万千瓦；太阳能发电615万千瓦，同比减少188万千瓦。整体来看，新增装机同比明显减少；风电、太阳能发电新增装机步伐放缓，火电、水电新增装机有所增长。  1-5月份，电网工程完成投资1134亿元，同比减少2%。电网建设新增220千伏及以上变电容量6082万千伏安（同比减少3747万千伏安）、线路长度7065千米（同比减少3656千米）。 整体发电设备利用小时下滑，核电、太阳能发电有所增长  1-5月份，全国发电设备累计平均利用小时为1405小时，比上年同期降低114小时。水电1138小时，比上年同期降低162小时。火电1602小时，比上年同期降低126小时，其中，燃煤发电1641小时，比上年同期降低142小时，燃气发电977小时，比上年同期增加6小时。核电2868小时，比上年同期增加28小时；并网风电958小时，比上年同期降低20小时。太阳能发电550小时，比上年同期增加18小时。  1-5月份，火电设备平均利用小时高于全国平均水平的省份依次为：甘肃、内蒙古、广西、新疆、江西、陕西、宁夏、河北、安徽、海南、山西、贵州和黑龙江。  风险提示：宏观经济波动，疫情反复，煤价高涨，用电需求不及预期 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 2020年5月全国电力工业总体情况 .................................................................................. 5 2. 2020年1-5月全社会用电量情况 ....................................................................................... 5 2.1 分产业用电量情况 ...................................................................................................... 5 2.2 各省用电量情况 .......................................................................................................... 6 3. 2020年1-5月全国发电量情况 ........................................................................................... 7 4. 装机容量 ............................................................................................................................... 9 5. 利用小时 ............................................................................................................................. 10 6. 其他 ..................................................................................................................................... 11 6.1 供电煤耗和厂用电 .................................................................................................... 11 6.2 全国跨区、跨省送电及进出口电量情况 ................................................................ 11 6.3 电力销售及负荷情况 ................................................................................................ 11 6.4 电力投资和建设情况 ................................................................................................ 11 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：2007年-2020年每年5月分产业用电量和总用电量同比增速 .................................... 6 图2：2020年5月各省市用电量和同比增速 .......................................................................... 7 图3：2000年~2020年火电发电量月度数据 ........................................................................... 8 图4：2000年~2020年水电发电量月度数据 ........................................................................... 8 图5：我国分地区6000千瓦及以上电厂发电装机容量（截止到2020年5月) ................ 10 图6：1-5月各省市火电利用小时数据（2020年与2019年对比） .................................... 10 表1：历年月度发电量环比数据（2007-2020年） ................................................................. 9 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 2020年5月全国电力工业总体情况 近日，中电联发布了2020年5月全国电力工业统计月报。月报显示： （1）5月份，全国全社会用电量5926亿千瓦时，同比增速提升至4.6%。1-5月份，全国全社会用电量27197亿千瓦时，同比降幅收窄至2.85%。 （2）5月份，全国规模以上电厂发电量5932亿千瓦时，同比增长4.3%。1-5月份，全国规模以上电厂发电量27325亿千瓦时，同比下降3.1%。 （3）月度用电量增速继上月由负转正后显著回升：1月降幅为5.9%，2月扩大至10.1%，3月用电量降幅收窄至4.2%，4月大幅改善至正增长0.7%，5月增幅提升至4.6%。 国家统计局数据显示，当前我国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展，经济运行恢复势头稳中向好。2020年5月份，制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数均保持在临界点以上，其中制造业采购经理指数为50.6%，比上月小幅回落0.2个百分点；非制造业商务活动指数为53.6%，比上月上升0.4个百分点；综合PMI产出指数为53.4%，与上