智能手机光学零部件月度追踪：海外疫情拖累5月出货，供应链复苏产生分化

浦银国际研究 科技行业光学产业月度追踪 本研究报告由浦银国际控股有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 智能手机光学零部件月度追踪：海外疫情拖累5月出货，供应链复苏产生分化  海外疫情影响开始凸显，并将持续影响整个二季度：在5月的月度数据中，我们观察到舜宇手机镜头出货量环比下降12%，神盾的月营收环比下降4%。中国疫情进一步得到控制的过程中，5月整体的需求并没有进一步的复苏。我们认为舜宇和神盾的这两组数据体现的是三星智能手机受海外疫情影响而导致的出货的持续疲软。而丘钛5月的摄像头模组出货量环比下降13%，我们认为主要原因是中国品牌手机海外需求减弱，尤其是印度地区需求下滑明显。鉴于印度地区对小米、OPPO、vivo等品牌智能手机出货的贡献度在10-35%之间，所以我们认为印度地区复苏速度会影响到6-7月的这些公司月度数据表现。  iPhoneSE对于供应链有短期推动作用，安卓高端机需求还有待恢复： 大立光的5月营收环比下降17%。与此趋势相反的是玉晶光5月营收环比上升9%。我们觉得差异来自两个原因：1）相比于低端机型，安卓阵营的高端手机销售疲软。并且目前这种趋势在短期内并没有看到反转的迹象。2）我们认为玉晶光5月营收部分得益于4月新上市的iPhoneSE出货表现。我们从供应链了解到，iPhoneSE上市后销售表现较好。我们需要密切关注苹果供应链在7-8月新机型的备货进展。  5月的数据依然有亮点： 首先，舜宇5月的摄像头模组出货环比增加9%，得益于新机型上市的备货需求。其次，我们看到5月丘钛和大立光的高像素产品出货占比提升。这也体现了智能手机光学领域的持续升级。最后，舜宇的5月车载镜头出货量环比改善，但是车载镜头需求复苏的持续性还有待观察。  供应链的复苏存在分化： 海外疫情的波动导致了供应链的公司复苏程度参差不一。目前看来，中国国内需求恢复速度最快，包含有iPhoneSE的苹果供应链恢复速度次之，三星的供应链恢复速度相对最慢。但是，展望整个二季度，中国品牌在印度的出货将面临比较大的下行风险。所以，我们认为科技领域投资方向需要关注公司基本面可以受惠于：1）国内需求复苏并且海外影响相对小，2）短期的iPhoneSE需求，3）有持续升级趋势的零部件。2020年 6月刊 沈岱 科技分析师 tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 杨子超 研究助理 charles_yang@spdbi.com (852) 2808 6409 林琰 研究部主管 sharon_lam@spdbi.com (852) 2808 6438 2020年6月11日 浦银国际 科技行业光学产业月度追踪 海外疫情拖累供应链5月出货 2020-06-11 2 目录 舜宇（2382.HK）5月出货量 ...................................................................................................................... 3 舜宇摄像头模组出货量 ................................................................................................................ 3 舜宇手机镜头出货量 .................................................................................................................... 3 舜宇车载镜头出货量 .................................................................................................................... 4 丘钛（1478.HK）5月出货量 ...................................................................................................................... 5 丘钛摄像头模组出货量 ................................................................................................................ 5 丘钛摄像头模组按像素划分出货量 ............................................................................................ 5 丘钛指纹识别模组出货量 ............................................................................................................ 6 丘钛指纹识别模组按屏下与非屏下划分出货量 ........................................................................ 6 大立光（3008.TW）5月营收 ..................................................................................................................... 7 大立光月营收 ................................................................................................................................ 7 大立光镜头按像素划分出货量 .................................................................................................... 7 玉晶光 & 神盾5月营收 ............................................................................................................................ 8 玉晶光（3406.TW）月营收 ......................................................................................................... 8 神盾（6462.TW）月营收 ............................................................................................................. 8 附录：追踪公司简介 ................................................................................................................................... 9 舜宇光学科技（2382.HK）（未覆盖） ...................................................................................... 9 丘钛科技（1478.HK）（未覆盖） .............................................................................................. 9 大立光（3008.TW）（未覆盖） ................................................................................................. 9 玉晶光（3406.TW）（未覆盖） ................................................................................................. 9 神盾（6462.TW）（未覆盖） ..................................................................................................... 9 qRzRnOyQqQtOtRvNqMsOqO9P9R9PpNnNsQnNeRnNsMeRoPpQ8OqQvNMYtOqOuOrNqP 2020-06-11 3 海外疫情拖累5月出货，产业链复苏产生分化 舜宇（2382.HK）5月出货量  舜宇摄像头模组出货量  舜宇手机镜头出货量 图表 1：舜宇5月摄像头模组出货量环比增长9%，同比增长20% +31%YoY YTD vs +15%YoY全年出货指引 资料来源：公司资料、浦银国际整理 图表 2：舜宇5月手机镜头出货量环比下降12%，同比下降9% +17%YoY YTD vs +10%YoY全年出货指引 资料来源：公司资料、浦银国际整理 -50%0%50%100%020,00040,00060,00080,000Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20月度环比/年度同比出货量：000舜宇摄像头模组摄像头模组月度环比年度同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%050,000100,000150,000200,000Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20月度环比/年度同比出货量：000舜宇手机镜头手机镜头月度环比年度同比 2020-06-11 4  舜宇车载镜头出货量 图表 3：舜宇5月车载镜头出货量环比