智能手机光学公司9月刊：摄像头模组受益海外复苏，关注苹果新机发售

浦银国际研究 智能手机光学公司月度追踪 本研究报告由浦银国际控股有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 智能手机光学公司9月刊：摄像头模组受益海外复苏，关注苹果新机发售  维持国内智能手机三季度走弱，四季度恢复的判断；建议大胆布局明年智能手机行业的复苏成长趋势：以中国信通院公布公布1-8月的智能手机出货量（同比下降18%）为基础，我们预计中国今年智能手机出货量大约下降12%，与我们以IDC为基础预测的下降10%类似。我们维持原有的判断，即中国的双十一等购物节会带动四季度的智能手机需求比三季度回升。并且，明年智能手机需求会在今年低基数上显著成长。我们相信中国智能手机光学公司可以享受高于智能手机行业的增长，主要得益于1）中国智能手机品牌成长（详情参见《中国智能手机品牌征战全球》），同时公司内部也不断调整优化客户分布，2）不断向韩系智能手机客户渗透，3）智能手机光学升级不变，因为中国品牌已经见证并享受过摄像头红利带来的换机需求。因此，我们认为短期的回调（详情参见《科技股回调那件小事》）和相对的低估值给予光学公司更多的上升空间。推荐重点关注舜宇（2382.HK）和丘钛（1478.HK）。  海外地区复苏推动8月摄像头出货环比增长：舜宇和丘钛公布的8月摄像头模组出货都呈现了环比和同比的增加。舜宇主要得益于韩系客户的复苏需求，而丘钛受惠于国内客户的海外需求复苏。基于1-8月的出货数字，我们相信舜宇摄像头模组和手机镜头今年的出货有望超过此前给出的+10%增长指引，因为韩系客户有望弥补三季度国内相对较弱的需求。同时，神盾8月营收环比大涨29%，持续复苏，也进一步验证韩系客户的短期强劲的复苏需求。  进入9月，又到了iPhone的季节：大立光和玉晶光8月营收同时同比下降印证了我们在6月刊中的判断，即新一代iPhone大规模拉货之前，苹果供应链的动能会相对较弱。同时，大立光也给出9月营收指引，即虽然增长，但是增长幅度不大。因此，iPhone供应链的大规模拉货可能要延迟到9月中下旬。建议投资人重点关注本周苹果的发布会，尤其的新一代iPhone的国内和海外的售价。  舜宇车载镜头连续四个月复苏：舜宇8月车载镜头表现依然亮眼。在8月，舜宇车载镜头出货541万件，环比增长14%，同比增长16%。这是舜宇车载镜头连续四个月环比复苏。舜宇的车载镜头出货正在向全年同比增长5%的过程中顺利迈进。 2020年 9月刊 沈岱 科技分析师 tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 杨子超 助理分析师 charles_yang@spdbi.com (852) 2808 6409 2020年9月14日 相关报告： 《智能手机光学公司8月刊：国内智能手机需求走弱，三星海外需求复苏，舜宇持续受益》（2020年8月12日） 《智能手机光学公司7月刊：丘钛盈利预喜超预期，短期内镜头展望舜宇优于大立光》（2020年7月14日） 《智能手机光学公司6月刊：海外疫情拖累 5 月出货，供应链复苏产生分化》（2020年6月11日） 浦银国际 智能手机光学公司月度追踪 2020年9月刊 2020-09-14 2 目录 舜宇（2382.HK）8月出货量 ...................................................................................................................... 3 舜宇摄像头模组出货量 ................................................................................................................. 3 舜宇手机镜头出货量 ..................................................................................................................... 3 舜宇车载镜头出货量 ..................................................................................................................... 4 丘钛（1478.HK）8月出货量 ...................................................................................................................... 5 丘钛摄像头模组出货量 ................................................................................................................. 5 丘钛摄像头模组按像素划分出货量 ............................................................................................. 5 丘钛指纹识别模组出货量 ............................................................................................................. 6 丘钛指纹识别模组按屏下与非屏下划分出货量 ......................................................................... 6 大立光（3008.TW）8月营收 ..................................................................................................................... 7 大立光月营收 ................................................................................................................................. 7 大立光镜头按像素划分出货量 ..................................................................................................... 7 玉晶光 & 神盾8月营收 ............................................................................................................................ 8 玉晶光（3406.TW）月营收 .......................................................................................................... 8 神盾（6462.TW）月营收 .............................................................................................................. 8 附录：追踪公司简介 ................................................................................................................................... 9 舜宇光学科技（2382.HK）（未覆盖） ....................................................................................... 9 丘钛科技（1478.HK）（未覆盖） ............................................................................................... 9 大立光（3008.TW）（未覆盖） .................................................................................................. 9 玉晶光（3406.TW）（未覆盖） .................................................................................................. 9 神盾（6462.TW）（未覆盖） ...................................................................................................... 9 2020-09-14 3 舜宇（2382.HK）8月出货量  舜宇摄像头模组出货量  舜宇手机镜头出货量 图表 1：舜宇8月摄像头模组出货量环比增加11%，同比增长8% +20%YoY YTD vs +10%YoY全年出货指引 资料来源：公司资料、浦银国际整理 图表 2：舜宇8月手机镜头出货量环比上升19%，同比上升22% +19%YoY YTD vs +10%YoY全年出货指引 资料来源：公司资料、浦银国际整理 -40%-20%0%20%40%60%80%100%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08月度环比/年度同比出货量：000舜宇摄像头模组摄像头模组月度环比年度同比-40%-20%0%20%40%60%80%050,000100,000150,000200,0002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08月度环比/年度同比出货量：000舜宇手机镜头手机镜头月度环比年度同比 2020-09-14