宏观·月度报告：海外经济衰退风险加大，国内复苏斜率受拖累

7月资产表现显示，海外经济衰退风险加大，货币政策收紧预期不确定性加剧，海外权益资产压制减轻、小幅反弹，美债收益率触顶回落，全球债市上涨。国内经济修复环比脉冲减弱，叠加地产风险和国内局部疫情反弹拖累复苏斜率，股市休整期震荡下跌，债市则震荡区间小幅走强。A股主要指数PE均小幅回落，而上证风险溢价ERP有所回升，股市性价比较高。国内二季度经济探底，地产仍是风险，房地产投资底仍难探明，地产当前的主要矛盾仍是在“房住不炒”和“三道红线”的房地产政策大框架下，居民和房企预期偏弱的格局难以打破。资金面持续宽松，央行操作弹性加大，7月资金面持续宽松，市场利率维持低位运行，继续大幅偏离政策利率，月末DR001一度跌至1%以下，资金面预期乐。