钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 证券研究报告●跟踪报告●钢铁行业 2020年6月15日 星期一 钢材去库放缓，钢厂利润收窄 研究所 投资要点： ❑铁矿价格延续强势，钢材成交由峰值回落，去库放缓 Itabira综合矿区作业关闭以及巴西疫情拐点尚未出现，尽管巴西淡水河谷单方面宣称全年计划目标不变，但市场仍给出淡水河谷全年供给较为悲观预期，铁矿期现价格继续上涨。时至梅雨季节，全国钢材成交开始明显回落，上周周内两个交易日成交低于20万吨，为4月来首次。社融、M2数据基本符合预期，上周钢价综指上升2.17%，螺纹期货主力合约价格下降0.22%。权益方面，申万钢铁板块绝对收益、相对收益分别为0.49%、0.44%，全市场二十八行业中排名第八。 ❑钢材利润进一步收窄，关注利润触底反弹带来的波段机会 2季度以来，随着海外疫情发酵，巴西澳洲铁矿发运量明显下降，铁矿价格走出跟去年相似行情，而现货成材价格明显低于去年。截止上周五铁矿普氏价格为105.35美元/吨，上海三级螺纹钢价格为3650元/吨，即时成本下模拟利润为166元/吨；而去年同期铁矿普氏价格为109.4美元/吨，上海三级螺纹钢价格为3920元/吨，即时成本下模拟利润为214元/吨。对比去年，今年铁矿因汇率贬值实际价格与去年相差无几，钢厂苦于成本压力向上游焦炭、锰硅、喷吹煤等企业施压，除铁矿以及同样提供铁元素的废钢以外，其余原料价格均低于去年同期。因此，在铁矿价格未出现明显回落前，成本压力一定程度上给钢价带来支撑。 今年钢厂利润属供改红利以来最低值，2季度相较1季度有所回升，从波动区间来看，目前吨钢利润已经处于今年偏底部位置，具有修复需求，在钢厂利润反弹阶段往往板块蕴含波段机会，建议适当关注。 ❑北方超预期需求迎来拐点 上周北方地区水泥磨工开工率逐渐走平，北方终端需求或迎来阶段性的拐点，南方普遍进入梅雨高温季后，需求有所下滑，但较往年同期仍处于偏高位置。淡季需求上，我们认为今年淡季存在淡季不淡的可能，首先今年资金面较为充裕，下游因资金问题延缓开工和拖慢进程的现像大为减少，其次在疫苗出来之前疫情常态化下赶工期或长期存在，淡季只要不出现极端气候，下游活动较往年将有明显增加。因此，一旦淡季钢材库存累幅较往年少甚至出现去库，钢材价格仍有上行动力。 ❑修复行情仍会延续，关注钢厂盈利修复 宏观情绪在信贷数据和月度经济数据中摇摆，在当前钢厂盈利低位以及行业基本面未见好转之前仍需谨慎看待板块走势，短期来看，在预期与现实对冲之下，维持行业“同步大市”的评级： 分析师：张志鹏 TEL：021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：王梓萌 TEL:021-32229888-25508 E-mail:wangzimeng@ajzq.com 行业评级：同步大市 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -1.97% -8.46% -17.80% 相对表现 -3.05% -11.34% -25.43% 相关公司数据 公司 评级 EPS 19E 20E 21E 宝钢股份 强烈推荐 0.57 0.62 0.67 方大特钢 强烈推荐 1.35 1.45 1.53 三钢闽光 推荐 1.60 1.68 1.78 中信特钢 推荐 1.29 1.37 1.42 华菱钢铁 推荐 1.04 1.04 1.07 数据来源：Wind，爱建证券研究所 相关报告： -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300钢铁指数 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1、 以加大逆周期调节的逻辑对待行业走势的话，地产基建需求更多的长材钢企更为受益，普钢利润面临修复需求，低估值高股息优质普钢钢企方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等值得持续关注。 2、 特钢板块受周期波动困扰较少，也是今年板块内表现较好部分，在周期轮动背景下相关龙头也将受益，建议关注中信特钢等。 3、 危中有机，此次疫情事件打破钢企盈利触底反弹趋势，1季度钢企盈利将重新迎来确定性下滑。同时2季度势必迎来复工潮与通胀预期下商品价格上涨预期的双重作用，钢企盈利将重回上升通道，行业盈利与估值有望得到修复。 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 目录 1、黑色产业链行情回顾 ................................................................................................................................... 6 1.1股市行情回顾 ...................................................................................................................................... 6 1.2个股上周表现 ...................................................................................................................................... 7 1.3期市行情回顾 ...................................................................................................................................... 8 2、价格指数 ....................................................................................................................................................... 9 2.1国内钢材价格指数 .............................................................................................................................. 9 2.2国际钢材价格指数 .............................................................................................................................. 9 3、黑色产业链基本面 ..................................................................................................................................... 10 3.1焦煤焦炭 ............................................................................................................................................ 10 3.2铁矿石 ................................................................................................................................................ 11 3.3钢材 .................................................................................................................................................... 12 4、下游需求及进出口（月度数据） ............................................................................................................. 17 4.1房地产 ................................................................................................................................................ 17 4.2制造业 ................................................................................................................................................ 18 4.3水泥电力 ............................................................................................................................................ 19 4.4钢材进出口 ........................................................................................................................................ 20 5、行业资讯 ..................................................................................................................................................... 21 风险提示: ......................................................................................................................................................... 22 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表目录 图表 1：钢铁指数与沪深300指数长期走势 ......................................................................................... 6 图表 2：钢铁指数与上证综指长期走势 .............