股指期货周报：市场风险偏好难降但指数仍处敏感位置，期指或高位震荡

市场风险偏好难降但指数仍处敏感位置，期指或高位震荡 长安期货有限公司 2020年6月8日 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 股指期货周报 报告日期：2020年6月8日 市场风险偏好难降但指数仍处敏感位置，期指或高位震荡 观点： 上周伊始在我国5月官方制造业PMI仍处扩张区间、国内资本市场或将试点“T+0”等改革举措升级、中概股回归以及中美摩擦边际缓释等利好因素驱动下，市场风险偏好明显提升，风险资产获得资金青睐，股指迎来一波上涨行情，期间两市成交额创逾两个月新高，北向资金也创一个半月新高。虽然此后受中美摩擦再起波澜影响股指有所调整，但上周五午后在券商、影视、旅游以及交运等板块带动下股指再度拉涨，全天走出小“V”型。 本周来看，政策面有望结构性偏暖；而中美摩擦虽有所缓释但目前指数位置处在3月中旬美股流动性危机的敏感位置，上方仍存压力，在本周将公布的5月通胀数据有望继续回落、金融数据有望再度体现对实体经济的支撑的背景下，市场风险偏好难降，场内资金活跃度或仍处在较高水平；此外，中美摩擦缓释、A股资产所具有的估值优势以及我国经济复苏走在世界前列和海外经济也出现复苏势头也使得外资配置包括A股资产在内的风险资产的积极性提高，北向资金或仍呈现净流入状态，但需关注指数处于敏感位置时外资配置风向的变化对指数走势的影响；而在近期市场资金利率边际走高的背景下，为了维持银行间市场流动性的合理充裕，央行仍或进行公开市场操作，其货币政策整体或将偏向结构性并优化供给节奏，配合更加积极有为的财政政策更加灵活适度，政策空间仍存，但在此之前DR007边际抬升仍是大概率事件。而从基差规律分析来看，本周IF、IH及IC主力合约收涨或小跌的概率较大。综合来看，本周期指或高位震荡，投资者可以区间思路高抛低吸对待，若有向上突破则可适当跟随，注意止盈止损。同时关注国内疫情反复&海外疫情蔓延情况、外围市场表现及政策动向以及中美摩擦等风险因素。 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076 : 13609165859 : masheruifu@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 1 一、行情回顾 （一）行情回顾 上周伊始在我国5月官方制造业PMI仍处扩张区间、国内资本市场或将试点“T+0”等改革举措升级、中概股回归以及中美摩擦边际缓释等利好因素驱动下，市场风险偏好明显提升，风险资产获得资金青睐，股指迎来一波上涨行情，期间两市成交额创逾两个月新高，北向资金也创一个半月新高。虽然此后受中美摩擦再起波澜影响股指有所调整，但上周五午后在券商、影视、旅游以及交运等板块带动下股指再度拉涨，全天走出小“V”型。截至上周五收盘，沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约以及上证指数周内分别上涨4.16%、3.73%、4.18%以及2.75%，均连涨2周。 图 1：沪深300股指期货日K线走势图 图 2：上证50股指期货日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 图 3：中证500股指期货日K线走势图 图 4：上证指数日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 2 （二）持仓量与成交量 上周股指期货持仓与成交量整体呈现震荡走低态势，周五在低位小幅反弹；而相较于此前一周，上周三大期指持仓和成交量也边际走弱。上周三大股指期货在中美摩擦边际缓释、国内资本市场改革进程向前推进以及国内和全球主要经济体经济出现复苏迹象等利好因素提振下震荡走高，但股指期货持仓和成交量却无明显增长，反映出虽然国内市场风险偏好在外围风险因素边际缓释的背景下有所改善，但目前指数已处在3月中旬美股流动性危机的敏感位置，整体上呈现上有压力、下有支撑的状态，因此投资者对股指期货的资产配置和避险功能的需求暂不强烈。本周来看，国内和全球主要经济体经济复苏处于进行时，叠加中美摩擦缓释，场内外资金大概率配合的背景下，股指期货持仓及成交量有望迎来回升。 图 5：三大期指日持仓量（活跃合约） 单位：手 图 6：三大期指日成交量（活跃合约） 单位：手 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）基差分析 从近1个月沪深300指数与IF主力连续合约基差走势图来看，基差均值为28.37，且主要分布在（30，33）区间，因此近一周30.02的基差在本周走弱的可能性较大，即本周沪深300股指期货主力合约价格收涨或小跌的概率较大。 从近1个月上证50指数与IH主力连续合约基差走势图来看，基差均值为21.32，且主要分布在（28，30）区间，因此近一周22.54的基差在本周走弱的可能性较大，即本周34,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0086,000.0096,000.00106,000.00116,000.002020-05-252020-05-272020-05-292020-05-312020-06-022020-06-04IFICIH（右轴）21,000.0026,000.0031,000.0036,000.0061,000.0071,000.0081,000.0091,000.00101,000.002020-05-252020-05-272020-05-292020-05-312020-06-022020-06-04IFICIH（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 3 上证50股指期货主力合约价格收涨或小跌的概率较大。 从中证500指数与IC主力连续合约近1个月来的基差走势图来看，基差均值为52.84，且主要分布在（26，30）、（43，48）以及（60，65）区间，因此近一周56.63的基差在本周走弱的可能性更大，即本周中证500股指期货主力合约价格收涨或小跌的概率较大。总的来看，通过基差规律分析，本周IF、IH及IC主力合约收涨或小跌的概率较大。 图 7：沪深300指数与IF主连基差 资料来源：WIND，长安期货 图 8：上证50指数与IH主连基差 图 9：中证500指数与IC主连基差 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 -20-1001020304050-10-50510152025303540-40-20020406080100 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 4 二、影响因素分析 （一）资金面 从场内资金来看，沪深两市成交金额及融资余额均在上周中升至近期高位后有所回落。我国5月官方制造业PMI仍处扩张区间、国内资本市场或将试点“T+0”等改革举措升级、中概股回归以及中美摩擦边际缓释等利好因素均使得市场风险偏好明显提升，风险资产获得资金青睐，两市成交额创逾两个月新高，市场交投较为活跃，赚钱效应有所显现。但中美摩擦波澜又起，再度打击市场风险偏好，两市成交及融资余额又在上周后期明显回落。本周来看，中美摩擦虽已大幅缓释但目前指数位置处在3月中旬美股流动性危机的敏感位置，上方仍存压力，而在本周将公布的5月通胀数据有望继续回落、金融数据有望再度体现对实体经济的支撑和政策面有望结构性偏暖的背景下，市场风险偏好难降，场内资金活跃度或仍处在较高水平。 从外资来看，北向资金在上周连续5日净流入且单日净流入额也创下近一个半月新高，加上此前一周，北向资金已完成连续10日净流入。中美摩擦缓释以及A股资产所具有的估值优势是主导因素，而我国经济复苏走在世界前列以及海外经济也出现复苏势头也使得外资配置包括A股资产在内的风险资产的积极性提高。本周来看，以上因素或仍将使得北向资金呈现净流入状态，但需关注指数处于敏感位置时外资配置风向的变化对指数走势的影响。 DR007上周虽较此前一周整体回落，但仍从上周三开始反弹至接近2%的近期高位附近。本周央行公开市场将有7200亿元到期资金，分别为6月11日到期700亿元，6月12日到期1500亿元，另有5000亿元MLF到期顺延至6月8日。央行会否续作并调降MLF中标利率将成为市场关注焦点；而在近期市场资金利率边际走高的背景下，为了维持银行间市场流动性的合理充裕，央行仍有可能继续进行公开市场操作。央行货币政策整体或将偏向 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 5 结构性并优化供给节奏，配合更加积极有为的财政政策更加灵活适度，政策空间仍存，但在此之前DR007边际抬升仍是大概率事件。 图 10：两市成交金额 单位：亿元 图 11：两市融资余额 单位：万元 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 图 12：陆股通日资金净流入 单位：亿元 图 13：DR007 单位：% 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）政策面 上周举行的国务院常务会议确定《政府工作报告》重点任务分工，要求跟踪全球疫情和经济形势新变化，及时完善政策，根据需要推出必要新举措，稳住经济基本盘，实现经济增长，完成全年经济社会发展目标任务。抓紧做好纾困和激发市场活力的规模性政策实施，该拨的钱尽快下拨、该发的债加快发行、该出的配套措施抓紧出台。 中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》，到2025年，初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系。到本世纪中叶，全面建成具2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00上证综指深圳成指49,600,000.0049,800,000.0050,000,000.0050,200,000.0050,400,000.0050,600,000.0050,800,000.0051,000,000.0055,500,000.0055,700,000.0055,900,000.0056,100,000.0056,300,000.002020-05-252020-05-272020-05-292020-06-022020-06-04沪市深市（右轴）-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00沪股通深股通1.50001.60001.70001.80001.90002.00002.10002.2000 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指