证券研究报告 新三板TMT专题报告 【新三板TMT板块2019年报点评】59.96%企业净利润有所提升，拟入精选层营业收入同比增长中值15.01% 2020.06.04 魏也娜（分析师） 电话： 020-88836105 邮箱： weiyn@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310518090001  新三板TMT板块2019年报披露不及主板各板块，拟精选层披露率超90% 截止2020年5月14日，新三板TMT板块披露率领先于新三板整体水平，但不及主板各板块内TMT板块。新三板TMT板块共有2324家企业已披露2019年度报告，占比81.69%，拟申报精选层的企业年报披露最高，达94.23%。在新三板内TMT板块中企业年报披露率情况如下：基础层81.36%，创新层86.61%，拟入精选层94.23%。  TMT板块与新三板整体相比体量较小 新三板TMT板块相比于板块整体而言规模体量较小，发展态势与板块整体基本保持一致。新三板板块整体营业收入中值为8293.05万元，营业收入增长中值为6.43%，板块内部TMT板块营业收入中值为5502.29万元，营业收入增长中值为5.73%。从盈利能力角度来看，2019年新三板板块整体净资产收益率中值为6.96%，板块内部TMT板块净资产收益率中值为5.72%。  新三板TMT板块与其他板块TMT对比优势不突出，但拟入精选层发展强劲 从营业收入来看，新三板TMT板块成长性落后于新三板整体与各板块TMT板块，但新三板TMT板块中拟精选层企业表现突出，仅次于科创板TMT板块。新三板TMT板块营业收入中值为5498.1918万元，同步增长中值为5.69%，基础层营业收入中值为5040.91万元，同比增长中值为5.48%，创新层营业收入中值为18109.44万元，同比增长中值为7.46%，拟入精选层营业收入中值为28588.42万元，同比增长中值为15.01%。 从经营现金流来看，新三板TMT板块拟入精选层企业发展强劲。新三板TMT板块企业经营现金流中值为162.56万元，同比增长率中值为24.28%，新三板整体经营现金流中值为431.80万元，同比增长率为27.41%。行业内基础层企业经营现金流中值为137.97万元，同比增长率中值为24.62%；创新层企业经营现金流中值为801.32，同比增长率中值为22.21%；拟入精选层企业经营现金流中值为2270.12，同比增长率中值为71.14%。  TMT内部业绩结构分化，整体财务状况向好，59.96%企业净利润有所提升 业绩结构出现分化，营业收入小于1000万和大于1亿的企业数量占比均有提升。2018与2019年已披露年报的企业中，营业收入小于1000万元的企业较上年占比增长1.1%；营业收入位于1000万元到1亿元间的企业数量较上年占比减少4.88%；营业收入大于1亿元的企业数量较上年占比增加3.81%。 行业整体财务状况向好，59.96%企业净利润有所提升。1028家企业盈利空间不断增大，740家企业亏损减少，210家企业扭亏为盈实现了净利润正增长，815家企业盈利虽有减少但仍为正值，268家企业由盈转亏，238家企业亏损继续增大，盈利能力有所改善的企业总计占比59.96%。  细分行业软件开发与IT服务规模独占大头，印制电路板净资产收益率中值13.63% 细分行业软件开发与IT服务规模最大。软件开发、IT服务企业数量和占比分别为（585家，21%），（550家，20%），营销服务、互联网信息服务、其他文化传媒数量和占比分别为（207，8%），（204，7%），（200，7%），其余细分行业企业数量均不到130，占比均不到4.5%。 从盈利能力来看，印制电路板、平面媒体、电子零部件制造位居前三，净资产收益率中值分别为13.63%，12.22%，10.80%；从成长性来看，电子系统组装、电子零部件制造、集成电路增长强劲，营业收入同比增长率中值分别为34.69%，12.92%，11.59%。  结合精选层标准筛选，关注艾融软件等优质企业 新三板行业发展中分层制度改革为企业质量层次划分提供重要支撑，其中拟进入精选层中企业质量在业绩表现突出，盈利能力较强，投资回报率高。因此，我们建议重点关注符合精选层财务标准的企业。遴选结果显示，上文表现力较强的细分行业均有涉及且企业数量占比较高，软件开发行业共有61家企业，占比达25.63%。由于部分企业已处于申报进程中，结合申报进度，建议关注艾融软件、国源科技、优炫软件、福昕软件、恒拓开源。  风险提示：市场竞争加剧；行业政策调整 相关报告 1. 【新三板2019年报盘点】22.70%企业满足创新层财务标准，拟入精选层企业利润增速中位数达25.14% 2. 2020年5月TMT月报：复工稳定推进，关注IT新基建 3. 2020年4月TMT月报：“后疫情”时期来临，产业升级引领经济复苏 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 15 页 新三板TMT专题报告 目录 1. 分化态势显著，拟入精选层企业增长强劲 .............................................................................................................. 3 1.1年报披露率：不及主板各板块，拟精选层披露率超90% ............................................................................ 3 1.2 TMT板块企业体量不及整体，但拟入精选层表现突出 ................................................................................ 3 1.3 内部业绩结构分化，整体财务状况向好 ........................................................................................................... 6 2. 半导体、集成电路等电子领域细分行业表现较优 ............................................................................................ 7 2.1细分行业整体规模分化，IT服务与软件开发行业独占大头 ....................................................................... 7 2.2细分行业经营质量分化，电子行业下细分行业体量发展靠前 ................................................................... 8 2.3 结合精选层标准筛选，关注艾融软件等优秀企业 ...................................................................................... 10 3、风险提示：竞争加剧风险，政策调整风险 ...........................................................................................................13 图表目录 图表1 TMT板块年报披露率领先于新三板整体，拟申报精选层的企业年报披露达94.23% ...................... 3 图表2 TMT板块发展态势与新三板整体基本保持一致 ............................................................................................ 4 图表3 TMT板块与新三板整体盈利能力较2018年均有所提升 ............................................................................ 4 图表4 拟精选层企业营业收入增长15.01%，仅次于科创板TMT板块 ................................................................ 5 图表5 拟精选层企业现金流增长71.14%，超越新三板整体与各板块TMT板块 .............................................. 6 图表6 新三板TMT板块营业收入小于1000万和大于1亿的企业数量占比均有上升 .................................. 6 图表7 新三板TMT板块中59.96%企业归母净利润有所提升 ................................................................................. 7 图表8 企业数量排名占比位居前十的新三板TMT细分行业 ................................................................................. 8 图表9 11个行业营业收入中值与归母净利润中值均高于整体水平 ..................................................................... 9 图表10 净资产收益率中值、总资产净利率中值、营收同比增长率中值均排名前15的细分行业 ......... 10 图表11 新三板TMT板块中同时符合精选层两个标准的企业 ............................................................................... 11 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 15 页 新三板TMT专题报告 1. 分化态势显著，拟入精选层企业增长强劲 1.1年报披露率：不及主板各板块，拟精选层披露率超90% 受到新冠肺炎影响，沪深交易所通知年报披露可以延期。沪深交易所明确规定，上司公司应该尽力克服困难在4月30日前披露经审计年度报告，对于受疫情影响难以如期披露年报的企业，需按照中国证监会于4月7日发布的《关于做好当前上市公司等年度报告审计与披露工作有关事项的公告》及沪深交易所通知规定延期披露，原则上不晚于6月30日。 截止2020年5月31日，新三板TMT板块披露率领先于新三板整体水平，但不及主板各板块内TMT企业。新三板TMT板块共有2424家企业已披露2019年度报告，占比85.20%。各板块TMT已披露年报企业占比情况如下为：主板TMT板块99.64%、创业板TMT板块100%、科创板TMT板块100%、中小板TMT板块100%。 针对新三板TMT板块内市场分层来看，拟申报精选层的企业