1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：2019年6月，公司开始上市辅导，辅导券商为浙商证券。随着新三板全面深化改革，公司决定将首次公开发行股票并上市变更为向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌；已于2020年3月5日向宁波证监局提出上述变更申请报告（公司公告）。 ■球冠电缆：专业从事电线电缆研发、生产、销售。公司的主要产品为 500kV及以下电线电缆，包括电力电缆系列产品、电气装备用电线电缆产品、裸电线类产品三个大类。根据2018年年报披露，电力电缆产品实现收入18.22亿元，占比89.63%；电气装备用电线电缆、裸电线的收入占比分别为9.67%、0.70%。 ■电线电缆生产技术国内领先，2018年研发投入超过6100万元。公司是目前国内少数拥有大截面高压、超高压电力电缆生产能力的企业之一，其用于生产220kV及以下电线电缆的技术在国内属于领先水平；其参与承接的国家863计划项目“超高压直流电缆用聚合物基纳米复合绝缘材料及电缆和附件的研制”成功使得公司在超高压直流电缆制造上实现了完整的技术突破，全面掌握了聚合物基超高压直流电缆的完全自主化生产，这标志着公司已经处于该领域技术研究的国际先进水平。公司是1项国家标准、2项行业标准的主要起草单位之一，截至2018年底，公司累计拥有40项专利，其中发明专利11项。自2016年以来，公司每年在研发上的投入不断增加，2018年研发支出达到6135万元。 ■以大型企业为主要目标客户，生产资质齐全，产品应用广泛。公司目前已形成了一批以国内知名输变电设备企业和国家电网公司为代表的稳定、高端客户群。产品广泛应用于电力系统、电信系统、石化系统、工程设施等领域，具有国家电网高压电缆投标资质、参与铁路和轨道交通用电缆投标资质等，尤其是在220kV 及以上电缆生产领域具备竞争优势。在电力电缆、祼导线领域，公司已成为国家电网、南方电网、各地电力系统（发电、供电）的主要供应商，产品也广泛应用于广州亚运、轨道交通（宁波、南宁、东莞、南京、广州、北京、深圳、石家庄等多个城市地铁）、联合国部队建设工程等国内外多个重点工程项目。 ■宁波地区规模最大的电缆产品生产基地之一，品牌优势突出。公司拥有从德国、美国等地引进的国际最先进的生产加工设备和检测设备，在硬件方面已经达到国际先进水平，已成为宁波地区规模最大的电缆产品生产基地之一。公司产品通过了国家强制性产品认证：CCC 认证。Table_Tit le 2020年03月09日 球冠电缆：专业电线电缆生产企业，拟从A股转战精选层 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 全市场科技产业策略报告第五十七期 2020-03-08 环保顶层设计释放新动能，新三板哪些公司长期值得关注？ 2020-03-08 讯众股份：企业通信领域的云服务优质提供商，5G时代发力产业互联网 2020-03-08 珠海港昇：风电行业的先行者，旗下5个风电场、总装机规模约23万千瓦 2020-03-08 华光源海：内支线集装箱船货一体营运战略方针，湖南、湖北和江西市占率靠前 2020-03-07 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 公司主要产品还通过了 PCCC 电能产品认证，在产品质量指标等多个层面达到了国内同行业领先水平，满足了下游高端客户的要求，提升了公司的形象。 ■电线电缆行业竞争激烈，易受上游原材料价格波动影响。根据公司财报披露，2017年，我国电线电缆行业企业数量有10,000余家，规模以上企业为4034家，且市场较为分散，排名前20强的占全部市场份额不足12%。但能够在电 力系统国家电网具备投标资格并且长期稳定有业务发生的电线电缆企业只有几十家，公司在行业内具备竞争优势。此外，电线电缆行业具有“料重工轻”的特点，其中铜材占公司主营业务成本在 80%以上，2016-2018年，公司净利润规模有所下滑，主要是因为铜价的显著波动及市场竞争激烈所致。2019年前三季度，公司净利润同比增长37%，系铜价总体下降且市场的中标价格有所回升。（公司财报） ■投资建议：2019年前三季度，公司实现营业收入15.56亿元，同比增长3.11%，实现归母净利润5518万元，同比增长37.47%。2016-201年公司连续四年入选创新层，且当前还是创新成指样本股之一。截至最新，公司市值9.82亿元，对应的PE（ttm）为14X，建议关注。 ■风险提示：市场竞争激烈，原材料价格波动风险。 dU8VoXsUhYjYjZcVNAmMnQ9P8Q7NmOrRmOmMjMmMtQjMmMuNaQoPoRxNoOzRvPpMnR 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：球冠电缆营业总收入情况 .............................................................................................. 4 图2：球冠电缆归母净利润情况 .............................................................................................. 4 图3：球冠电缆盈利能力......................................................................................................... 4 图4：球冠电缆期间费用率 ..................................................................................................... 4 图5：球冠电缆偿债能力......................................................................................................... 4 图6：球冠电缆经营活动现金流净额 ....................................................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：球冠电缆营业总收入情况 图2：球冠电缆归母净利润情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：球冠电缆盈利能力 图4：球冠电缆期间费用率 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：球冠电缆偿债能力 图6：球冠电缆经营活动现金流净额 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -20%-10%0%10%20%30%40%050,000100,000150,000200,000250,0002016年 2017年 2018年 2019Q3营业收入（万元） 同比增速（%） -20%-10%0%10%20%30%40%50%5300.005400.005500.005600.005700.005800.002016年 2017年 2018年 2019Q3归母净利润（万元） 同比增速（%） 0%5%10%15%20%2016年 2017年 2018年 2019Q3毛利率 净利率 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%2016年 2017年 2018年 2019Q3销售费用率 管理费用率 0.000.200.400.600.801.001.201.402016年 2017年 2018年 2019Q3流动比率 速动比率 -10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.002016年 2017年 2018年 2019Q3经营活动现金流量净额（万元） 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地