尿素周报：局部农需跟进，现货价格调涨，期价窄幅区间震荡。

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 局部农需跟进，现货价格调涨，期价窄幅区间震荡。 周报∣尿素 发布日期：2020-06-01 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 从业资格号：F3041511 投资咨询号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 分析师微信 公司官方微信 本期看点 本周国内尿素企业开工小幅上涨，库存压力整体减少。下游江苏、安徽水稻追肥，农需有跟进，工需新单补货一般。下游市场现货价格整体维持稳定，部分有农需跟进地区价格调涨。下游复合肥开工降负荷，低库存，待发订单减少，按需采购；板厂及三胺开工整体保持弱稳，供需矛盾未见缓解，09合约价格窄幅区间震荡。 本周国内尿素开工率80.38%，环比上涨1.35%，同比上涨14.54 %。周产量为 117.9 万吨，平均日产量为16.8万吨，环比上涨1.74%。企业库存总量50.7万吨，环比继续下降，低于同期水平。目前部分企业预收充足，预计下周尿素库存仍有下降空间。 本周部分地区农业追肥需求增长，拉动了周边地区尿素现货价格。此外尿素企业预收尚可，库存仍在有序下降，现货挺价心态较强。工需方面复合肥基层到货量充足，但基层用肥启动有限，复合肥企业开工负荷弱稳，新单补库有限。从目前走货情况看，除部分农业用量增加地区价格继续小幅调涨外，其余地区价格继续上涨乏力。进入六月后，前期虽有部分尿素装置有检修计划，但随后下游工、农需求也走向“空档期”，供需格局矛盾或依然存在。当下需求增加将从工业需求向农业需求过渡。农业端持续时间不长，下游多为即买即用，短期或对价格有支撑。预计下周基层麦收伴随着夏季肥施用增加，工、农需求或继续呈现稳中向好态势，价格或窄幅震荡偏强。但中长期看，在下个农业需求旺季前，若维持现有供应格局，仍应逢高看空对待为宜，关注上下游开工等情况。 策略建议： 短期窄幅震荡偏强，逢高看空。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、 行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 1-1． 本周行情回顾 ...................................................................................................................... 3 1-2． 上游产品 .............................................................................................................................. 3 1-3． 供应与现货方面 .................................................................................................................. 5 1-4． 需求及库存方面 .................................................................................................................. 5 1-5． 本周小结 .............................................................................................................................. 7 二、 尿素数据表 ................................................................................................................................. 8 三、价差及基本面数据 ........................................................................................................................... 9 免责条款................................................................................................................... 错误!未定义书签。 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、 行情回顾 1-1． 本周行情回顾 截止5月29日，主力合约UR2009收于1533元/吨，周环比上涨1元/吨，月环比上涨24元/吨。UR2101收于1515元/吨，周环比上涨4元/吨，月环比上涨27元/吨。9-1价差为18元/吨，周环比减少3元/吨，月环比减少3元/吨。山东地区主流现货基差为150元/吨，较上周走强8元/吨。本周国内尿素企业开工小幅上涨，库存压力整体减少。下游江苏、安徽水稻追肥，农需有跟进，工需新单补货一般。下游市场现货价格整体维持稳定，部分有农需跟进地区价格调涨。下游复合肥开工降负荷，低库存，待发订单减少，按需采购；板厂及三胺开工整体保持弱稳，供需矛盾未见缓解，09合约价格窄幅区间震荡。 图1：尿素期货5-9合约及价差（元/吨） 图2：尿素期货合约与基差（元/吨） 05010015020025002004006008001000120014001600180020002020-01-152020-02-152020-03-152020-04-152020-05-155-9价差（右）05合约09合约-500501001502002501500155016001650170017501800185019002020-02-202020-03-122020-04-022020-04-232020-05-14基差期货结算价（活跃合约）山东市场价（主流） 资料来源：WIND 中原期货 资料来源：WIND 中原期货 1-2． 上游产品 截止5月29日，WTI原油结算价收于33.71美元/桶，周环下降0.21美元/桶。本周EIA公布数据显示截止22日美国原油库存增加792.8万桶至5.34亿桶，其中库欣原油库存减少339.5万桶、汽油库存减少72.4万桶。并有消息报道OPEC正考虑将日产量970万桶的减产举措延长至今年年底，但此建议尚未得到俄罗斯方面回答。欧美等地区经济重启对市场有提振作用，库存的下降也说明供需改善预期支撑了油市氛围。但中美紧张关系、以 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 及美国游行的扩大，市场避险情绪同时也在逐步升温，整体呈现震荡走势。我们也应看到，国际疫情影响仍在持续，在需求有明显好转前，不排除仍有大幅波动的可能，预计在现有情况下，短期内油价或维持震荡。 本周国内无烟煤煤价格稳中伴降，无烟末煤价格局部上调，但涨跌幅度不大。近期无烟煤供应端减量明显，但块煤下游需求持续偏弱，化工原料需求持稳，民用需求偏淡。末煤方面，无烟煤产量减少，电厂需求有所增加，走货向好，价格进入上行空间。本周两会结束后，预计部分停产矿厂将陆续恢复，块煤价格在供需格局走弱下或将承压下滑，末煤需求支撑下或整体趋稳运行。 图3：WTI原油价格（美元/桶） 图4：NYMEX天然气价格（美元/Btu） -60-40-2002040608001234 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5：动力煤价格（元/吨） 图6：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 400450500550600650秦皇岛5500K山西晋城5800K0500100015002000250030003500400045005000 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 1-3． 供应与现货方面 供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率80.38%，环比上涨1.35%，同比上涨14.54 %。周产量为 117.9 万吨，平均日产量为16.8万吨，环比上涨1.74%，同比上涨15.86%。本周国内气头企业开工率81.51%，环比下滑0.03 个百分点，周同比上涨8.06个百分点。本周小颗粒尿素开工负荷率80.03%，中颗粒开工负荷率为88.11%，大颗粒尿素开工负荷率75.2%。本周装置检修复产方面，河北东光、山西晋煤天源、河南心连心以及河南晋开等装置增产或复产；山东华鲁恒升以及内蒙古联合化工等装置减产或检修。 图7：尿素日产量（吨） 图8：尿素开工率（%） 100000125000150000175000200000 405060708090 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9：尿素现货价格（元/吨） 图10：尿素出厂价格（元/吨） 14001500160017001800190020002100河北河南山东安徽江苏140015001600170018001900200021002200河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 1-4． 需求及库存方面 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 需求方面，工需复合肥企业夏季肥基层到货接近尾声，基层在小麦收割同期启动，经销商加紧基层铺货中，基层备肥好于前期，但整体节奏仍然较慢。复合肥开工率低于前期。库存低位，部分产线进入检修。基层麦收进度持续推进，夏季肥施肥进入倒计时，后期基层采购将继续增加，复合肥补库或带动一部分需求，但现阶段到货量较大，需求较为有限。江苏、安徽的两季稻近期追肥正旺，农业追肥有跟进，且需求量处于增加态势。三聚氰胺企业装置运行相对稳定，开工率维持在50%以上波动。下游板厂走货弱稳，开工率难维持高位运行，多按需采购。库存方面，企业库存总量50.7万吨，环比减少6.8%，同比减少22%。从区域分布看，华北尿素企业库存10.8万吨，减少1.1万吨；东北地区整体库存约1.8万吨，减少0.7万吨；西北尿素企业库存26.6万吨，减少1.32万吨；华中、华东尿素企业5.2万吨，减少0.6万吨；西南尿素企业库存6.2万吨，基本持平。部分企业预收充足，预计下周尿素库存仍存减量可能。 图11：复合肥现货价格（元/吨） 图12：三聚氰胺现货价格（元/吨） 190019502000205021002150220022502300235024002018-10-252018-11-252018-12-25