券商4月财务数据点评：市场回暖，持续看好券商业绩弹性

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2020年05月31日 非银金融 市场回暖，持续看好券商业绩弹性 - 券商4月财务数据点评 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：戴志鋒 执业证书编号：S0740517030004 分析师：陆韵婷 执业证书编号：S0740518090001 分析师：高崧 执业证书编号：S0740519050001 Email：gaosong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 80 行业总市值(百万元) 5,333,734 行业流通市值(百万元) 3,718,262 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017A 2018A 2019A 2020E 2017A 2018A 2019A 2020E 中信证券 22.27 0.94 0.77 1.08 1.26 23.69 28.92 22.05 17.67 - 买入 华泰证券 17.28 1.30 0.66 0.91 1.14 13.34 26.18 16.62 15.16 - 买入 国泰君安 15.67 1.11 0.70 0.96 1.25 14.12 22.39 17.41 12.54 - - 买入 海通证券 11.55 0.75 0.45 0.89 0.89 15.40 25.67 13.92 13.04 - 未评级 注：未评级盈利预测取自wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  42家上市券商发布2020年4月财务数据，合并口径（下同）合计实现营业收入354亿元，环比+47%，同比+80%（剔除中银，下同）；合计净利润152亿元，环比+50%，同比+111%；合计母公司净资产1.54万亿元，环比+8.9%，同比+8.1%。1-4月累计实现营收1098亿元，同比+14%，净利润463亿元，同比+11%。  券商4月业绩有所改善。 4月日均股基交易额6670亿元，环比-28%，月末两融余额10431亿元，环比-0.7%，本月上证综指+3.99%，创业板指+10.55%，中证全债+1.59%；4月IPO过会29家（其中科创板11家），环比增加11家（科创板增加6家），按wind发行日统计，本月IPO募集金额166亿元，股权融资共募资674亿元，环比+31%，同比-28%；本月债券承销总募资金额9580亿元，环比-12%，同比+62%。  单月业绩：净利润前三分别为中信系（16.24亿元，环比+20%，同比+229%）、申万系（15.67亿元，环比+62%，同比+233%，含子公司10亿分红）、中信建投（10.39亿元，环比+96%，同比+200%），32家环比正增长，36家同比正增长。子公司：本月8家投行子公司实现营收4.24亿元，环比-1%，同比+52%；14家资管子公司实现营收13.10亿元，环比-5%，同比+23%。  累计业绩：累计净利润前三为为中信系（51.2亿元，同比+42%）、海通系（32.3亿元，同比+3%）、华泰系（30.4亿元，同比-7%）。子公司：8家投行子公司实现营收12.73亿元，同比+10%，方正实现显著增长，14家资管子公司实现营收52亿元，同比+20%，净利润22亿元，同比+17%，财通业绩大幅上升。  改革持续推进，优化经营生态，继续看好券商板块。券商的政策环境大变化带来业务转型机遇，创业板注册制改革及配套制度持续完善，叠加年初再融资改革，两会提及支持企业扩大债券融资，券商投行业务环境持续优化，行业修订分类监管规定，优化竞争力评价指标，持续优化风控合规标准，规范化发展下，继续看好板块，建议关注龙头中信、华泰、国君等。  风险提示：疫情情况持续严峻、二级市场持续低迷、金融监管发生超预 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 期变化。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容目录 4月经营业绩一览 ................................................................................................ - 3 - 4月经营环境 ....................................................................................................... - 5 - 券商涨跌幅 .................................................................................................. - 5 - 经纪 ............................................................................................................. - 6 - 投行 ............................................................................................................. - 6 - 自营 ............................................................................................................. - 7 - 投资建议与估值 ................................................................................................... - 7 - 风险提示 .............................................................................................................. - 8 - 图表目录 图表1：券商4月财务数据（单位：亿元） ....................................................... - 4 - 图表2：券商营业收入、净利润对比（亿元），净利润同比增速（%） ............ - 5 - 图表3：券商板块近两年行情走势 ...................................................................... - 5 - 图表4：日均股基交易额（月度，亿元），同比、环比增速（%） ................... - 6 - 图表5：股债承销情况......................................................................................... - 6 - 图表6：指数月度涨跌幅（%）-股票 .................................................................. - 7 - 图表7：指数月度涨跌幅（%）-债券 .................................................................. - 7 - 4月经营业绩一览 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报  券商4月业绩呈现改善。42家上市券商发布2020年4月财务数据，合并口径（下同）合计实现营业收入354亿元，环比+47%，同比+80%（剔除中银，下同）；合计净利润152亿元，环比+50%，同比+111%；合计母公司净资产1.55万亿元，环比+8.9%，同比+8.1%。 来源：wind，公司公告，中泰证券研究所  龙头业绩向好。单月营业收入前三分别为中信系（35.06亿元，环比+10%，同比+145%）、申万系（营收23.93亿元，环比+28%，同比+145%， 券商合并口径（亿元）营业收入环比同比净利润环比同比 母公司净资产环比同比 2020年累计营业收入同比 2020年累计净利润同比合计354.3447%80%152.4250%111%154658.9%8.1%1097.914%462.611%A+HA+H合计217.9136%79%103.9133%121%980314.6%8.8%691.719%318.820%中信系35.0610%145%16.2420%229%15011.0%15.8%120.048%51.242%申万系23.9328%145%15.6762%233%715-0.4%12.7%62.523%34.261%中信建投21.1082%131%10.3996%200%5802.0%20.9%61.661%29.363%海通系20.65242%56%9.6836%66%11630.8%3.8%60.63%32.33%国君系20.109%20%7.97-7%28%12361571.2%3.6%68.2-9%29.6-19%招商系18.5819%65%8.2016%65%8151.2%5.3%61.924%28.629%华泰系17.36-9%32%7.80-9%47%11230.5%14.4%67.66%30.4-7%银河系17.0636%84%8.3470%135%7161.2%7.6%55.630%24.539%广发系15.0937%24%6.8144%35%8311.1%5.6%53.6-5%24.11%东方系14.91137%161%5.95100%266%5261.8%6.3%39.036%16.545%国信系13.94-0.2%74%5.68-0.2%168%553-1.9%3.0%54.632%23.018%兴业系11.70908%158%3.25228%155%3301.1%4.3%23.9-15%5.6-32%光大系11.5747%87%6.001%396%4971.2%1.3%35.02%17.121%长江系8.98196%-7%2.90374%-59%2781.0%5.0%22.3-32%7.4-50%安信证券7.1581%24%2.8537%50%326-0.1%4.2%22.8-25%9.3-20%东兴证券6.07219%99%2.37133%133%2071.6%4.8%12.72%5.6-14%国金证券5.7742%145%2.0963%232%2101.0%6.7%18.650%6.437%东吴证券5.70291%124%1.52160%98%2660.7%30.8%14.18%4.6-16%华西证券5.55107%32%2.46107%51%2001.4%6.2%14.32%6.01-1%财通系5.31201%62%1.76530%94%2010.9%5.2%13.1-9%2.9-30%国海证券5.29124%79%1.92144%70%17814.6%33.1%13.554%5.181%方正系5.07-31%-1%1.24138%-23%3890.2%2.0%23.616%5.9-18%浙商证券4.44-3%101%1.07-14%47%1350.8%6.8%15.372%4.161%东北证券4.3540%326%1.9532%