寻找新三板精选层标的专题报告（六十）：危废处置顶尖机构，步入企业高速增长期

新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 1 页 共 15 页 寻找新三板精选层标的专题报告（六十） 汇洋环保（871660）:危废处置顶尖机构，步入企业高速增长期 2020年5月8日 研究员： 郭锐、洪振瀚 研究领域  TMT  医疗健康  新能源  生物技术 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 报告摘要： 1、危废处置顶尖机构，五年营收翻四倍 公司是一家现代化、规模化、专业化的危险废物（含医疗废物）无害化处置及资源化利用的投资运营商，成立于2006年，立足环保产业多年。从2015年营业收入0.38亿元到2019年的1.60亿元，四年间公司的营收迅速增长。 2、危废处置行业空间大、政策加码催生需求 受工业园区危废处理不当引发风险事件以及行业标准提升影响，预计伴随“清废行动”和“无废城市”建设，危废处置建设有望加速。近年来我国危废产量持续增加，测算2020年工业危废年产量将超过9000万吨，但产能仍存在错配。预计伴随需求提升和产能错配修复带动的产能建设及运营，仅无害化运营市场空间就将达1000亿元。 3、危废业务智慧平台共同助力增长 公司开发的智慧医废全过程追溯平台，充分考虑长远发展需求，实现管理精细化、布局科学化、处置无害化，不断提升固体废物环境管理水平，保障公司发展和生态安全。 风险提示：各事业部质量控制风险；收入、利润增速不及预期；成本控制不及预期。 / 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 2 页 共 15 页 目 录 1、汇洋环保：危废处置顶尖机构，进入产能集中释放期 .................. 3 1.1、省内唯一服务提供商，医废危废两大业务齐头并进 ............... 3 1.2、股权集中，结构稳定 ......................................... 4 1.3、五年间营收翻四倍，连续维持高利润率 ......................... 4 2、行业纵览：危废处置行业空间大、政策加码催生需求 .................. 6 2.1、宏观政策：高标准设立、督查执法趋严催生下游需求 ............. 7 2.2、资金环境：政府投资、税收减免、融资支持等多重利好 ........... 8 2.3、市场需求大，急需专业服务生产 ............................... 9 3、核心业务优势明显，危废处置智能平台共同助力增长 ................. 11 3.1、废铅蓄电池回收网络工程建设，打造危废终端处置产业链 ........ 11 3.2、建立智能平台，实现一体化环保服务 .......................... 12 3.3、注重队伍建设，加强人才优势 ................................ 13 3.4、危废资质齐全，许可量足，多元化环保服务增长可期 ............ 14 重要声明 ......................................................... 15 mNvNnOvNrRnQsQvNrNrNqOaQ9R6MsQpPmOmMjMmMqNkPpNuM6MrQrOMYqRsQxNrRnQ 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 3 页 共 15 页 1、汇洋环保：危废处置顶尖机构，进入产能集中释放期 1.1、省内唯一服务提供商，医废危废两大业务齐头并进 长沙汇洋环保技术股份有限公司（简称：汇洋环保）是一家专注于医疗废物收集处置和危险废物治理战略投资的企业。公司成立于2006年7月4日，公司注册资金4000万元，2015年8月28日,瀚洋有限整体变更设立股份公司长沙瀚洋环保技术股份有限公司，于2017年登陆新三板，2018年6月,公司名称由“长沙瀚洋环保技术股份有限公司”变更为“长沙汇洋环保技术股份有限公司”。 现公司及下属全资子公司现有职工400人经营范围为医疗废弃物治理；污水处理及其再生利用；环保技术咨询、交流服务；环保设备销售；环保技术开发服务。持危险废物经营许可证，具有从事危险废物收集、贮存、处置经营的资质，是湖南长沙行政区划内唯一指定的医疗废物治理服务提供商。公司通过针对医院等大型医疗机构的“床位计数”收费模式以及针对私人诊所等小型医疗机构的打包收费模式，定期收取服务费用。 图表1：汇洋环保发展大事记 资料来源：公司官网、新三板智库 由于该公司经历多次合并和变更，公司主要控股情况为：一家全资子公司湘潭云萃环保科技有限公司、一家控股子公司常德市安邦医疗废物处置有限公司。湘潭云萃环保技术有限公司成立于2015年7月8日，注册资本2800万元人民币，主营业务包括工业固废（含危险废物）收集、运输、储存及资源化回收处理和环保服务两大方面。常德市安邦医疗废物处置有限公司成立于2006年4月14日，注册资本318 万元人民币，主营业务为常德市范围内的医疗废物的收集和处置。 公司全资子公司湘潭云萃主要从事危险废物的资源化综合利用，以及少量的污水处理运营服务业务，主营业务为线路板行业含铜蚀刻废液、PCB废料及含铜污泥资源化处理。公司具有电路板及蚀刻废液处理自主知识产权，工艺技术在国内具有领先性，在对废液进行无害化处置的同时，能有效回收其中的铜和氨氮资 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 4 页 共 15 页 源，铜回收率达到99.99%，氨氮回收率达到99.5%。主要产品为粗铜粉、硫酸铜等，以及其他金属、纸板等少量其他工业废物资源化利用后的产品。 公司立足环保产业多年，紧密依托行业优势，以管理升级为动力，提升公司的标准化、信息化、智能化水平；以效益提升为重心，推动医废处置版图开拓和危废资源化项目产能释放，以完善危废终端处置及综合利用产业链为目标，打造国内一流、技术先进的环保企业。 1.2、股权集中，结构稳定 公司实际控制人为宋文玲，2020年4月9日增发后持有公司28,700,680 股，占公司股本总额39.75%，宋文玲毕业于湖南广播电视大学中国语言文学专业，硕士学历。曾担任过珠海恒通宝钢产品分销公司副总经理职位；长沙智诚环保工程设备有限公司董事；湖南天坤佳和投资有限公司执行董事、法人代表。至今任湖南智诚技术发展有限公司董事长职位；湖南中免免税品有限责任公司董事职务；湖南朝晖环境科技有限公司董事。2015年5月起任长沙瀚洋环保技术有限公司执行董事、法人代表。2016年8月起任湖南瀚洋回收利用有限责任公司执行董事、法人代表。普通股前五名无关联关系。公司股权结构较为集中，结构相对稳定，有助于战略统一决策，推进公司更好运营。 图表2：公司前十大股东（2020年4月9日增发后） 股东名称 股东性质 持股数量(股) 持股比例(%) 宋文玲 个人 28,700,680 39.75 肖文刚 个人 9,199,660 12.74 刘法应 个人 5,088,260 7.05 吴玲 个人 4,615,100 6.39 曾惠芬 个人 2,550,000 3.53 徐晓 个人 2,550,000 3.53 赖奔 个人 2,279,700 3.16 庄学峰 个人 1,700,000 2.35 周军 个人 1,530,000 2.12 彭爱珈 个人 1,190,000 1.65 合计 59,403,400 82.28 资料来源;公司公告、新三板智库 1.3、五年间营收翻四倍，连续维持高利润率 公司近几年成长态势良好，2015-2019年分别实现营收0.38亿、0.93亿、1.30亿、1.62亿和1.60亿。其中收入主要来自公司的两个核心业务医疗废物治理，危险废物的资源化利用业务板块，2018年公司营业收入同比增加22.93%， 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 5 页 共 15 页 主要系母公司及子公司常德安邦医废处置价格上调，应收大型医疗机构的处置费增加所致；子公司湘潭云萃主要系本期公司加快了产品销售，销售数量增加综合影响。2019年营业收入较2018年基本保持稳定。 图表3：汇洋环保营收情况 资料来源：choice、新三板智库 公司核心业务覆盖三个大类，医疗废物治理，危险废物的资源化利用，污水处理。危险废物的资源化利用与医疗废物的资源化利用营收占比最高，两项业务基本占据公司所有营业额。污水处理占比较低，仅占2.83%。 图表4：两大核心业务占比较高 资料来源：choice、新三板智库 2018年,公司营业收入比上年同期增长了24.77%；营业成本比上年度同期增长了23.74%；主要原因是母公司及子公司常德安邦医废处置价格上调，应收大型医疗机构的处置费增加导致毛利增加以及母公司自有处置工厂自2017年5月0.380.931.31.621.600.20.40.60.811.21.41.61.82015201620172018201948.13%49.04%2.83%危险废物的资源化利用医疗废物治理污水处理 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 6 页 共 15 页 正式投产不再委托永州、衡阳等处置中心代处置导致处置成本和物流成本下降所致；子公司湘潭云萃主要系公司公司加快了产品销售，销售数量增加导致毛利增加所致。 公司毛利率和净利润自2015年来均有较大的提升，其中2018年和2019年毛利率基本保持在40%左右，净利率基本保持在20%左右。2015-2019公司的整体毛利率分别为29.87％、26.87％、41.37％ 、41.85%和40.43%。2015-2019销售净利率分别为1.41％、14.16％、21.33％、19.90%和19.43%。公司毛利率上升的主要原因是母公司及子公司常德安邦医废处置价格上调，应收大型医疗机构的处置费增加导致毛利增加以及母公司自有处置工厂2017年5月正式投产不再委托永州、衡阳等处置中心代处置导致处置成本和物流成本下降所致；子公司湘潭云萃主要系本期公司加快了产品销售，销售数量增加导致毛利增加所致。 图表5：公司销售毛利率与净利率情况 资料来源：choice、新三板智库 几年来，公司经营管理、市场开发、产品开发、项目实施、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务经营指标持续增长；经营管理层、核心技术人员队伍保持稳定，客户资源稳步提升，实现公司整体高质量发展。 2、行业分析：危废处置行业空间大、政策加码催生需求 随着新时代生态文明建设理念“绿水青山就是金山银山”的积极践行，当前以及未来的中国，已经将环保提升到了前所未有的战略高度，环保真正走到了国家的战略核心。国家大力倡导推动废 弃物回收利用和资源循环再生，同时环保督查进一步增强环保污染行为的监管力度，危废处置及资源化利用行业供不应29.8726.8741.3741.8540.431.4114.1621.3719.9119.4305101520253035404520152016201720182019毛利率（%）净利率（%） 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 7 页 共 15 页 求，呈现爆发式增长，为公司的长期可持续发展提供了良好的契机和广阔的空间。政策为主要增长动力，整体利好需求释放。工业危废处置行业主要涵盖污水、工艺用水、冷却水等环节。 一般来讲，工业危废需经处理达标后方可排入城