豆二豆粕延续反弹，油脂震荡偏强
运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 内容摘要： 资讯信息 现货市场 后市展望 豆二豆粕延续反弹 油脂震荡偏强 毕慧 宝城期货金融研究所 邮箱：Hbihui@bcqhgs.com 报告日期：2020年5月25日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 豆二豆粕延续反弹 油脂震荡偏强 1、资讯信息 1）本周美中关系紧张进一步加剧。美国政府禁止外国芯片公司向华为出售含有美国软件或技术的高技术芯片；纳斯达克针对中企业出台新规，导致中国企业退市风险增加。美国参议院周三通过法案，中国企业可能被迫放弃在美国证券交易所上市。周三美国白宫发布了最新对华战略报告，对中国的经济政策等做出严厉指责。在这份提交给国会的16页报告里，特朗普政府表示将就如何理解和回应中国领导层“进行根本性重新评估”。报告称，和中国在保持象征性的接触没有价值，美国将增加对华压力。周四中国的人大发言人在新闻发布会上表示，与会代表将审查一项通过法律框架和执法体制来维护香港国家安全的计划，也就是媒体说的港版国家安全法。特朗普之后表示美国将会做出强烈反应，不过他没有说明自己将如何反应。另据华盛顿邮报周五报道，特朗普政府讨论恢复举行针对俄罗斯和中国的核武器试验，这也将会是苏联解体以来美国举行的首次核试验。不久前中国环球时报主编曾呼吁中国需要尽快扩张核武库，以应对外部安全威胁。值得一提的是，由于特朗普政府应对疫情不力，今年以来的多次民调中特朗普持续落后于民主党的总统候选人拜登8到10个百分点。正是在这种背景下，特朗普政府近期加大了对中国的指责，可以预见，指责中国将成为今年剩下时间里美国大选活动的关键词。 美国和中国政府官员近期表示将继续推进第一阶段贸易协议，美国贸易代表署（USTR）评估中国在努力履行协议。中国近期大量采购美国大豆、高粱以 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 及玉米等农作物，并且批准进口美国大麦（几乎同时宣布对澳大利亚大麦实施五年的80%反倾销反补贴关税）。美国白宫国家经济委员会主任库德罗周四表示，尽管中国购买美国商品的行动因为疫情封锁而落后于预定步伐，但是他认为中美第一阶段协议未受影响，不会重新谈判。但是在中国宣布将出台港版国家安全法之后，美国是否还会继续履行第一阶段贸易协议，最终仍然取决于特朗普的决定。特朗普曾经表示，100个协议也弥补不了“疫情”造成的损失。美国还有可能取消香港独立关税资格，来伤害香港的金融中心地位。 2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至2020年5月20日，阿根廷2019/20年度大豆收获完成93.3%，比一周前的87.4%推进5.9个点，比去年同期高出8个点，这也是过去9年来的最快收获进度。天气干燥，气温温和，有助于收获加快。全国大豆平均单产降低到了2.9吨/公顷，低于上周的3.03吨/公顷。阿根廷已经收获的大豆产量为4720万吨，上周是4500万吨。交易所本周预测阿根廷大豆产量为4950万吨，和上周预测持平，比上年低了560万吨。 3）美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上减持净多单。这也是过去四周来首次减持净多单。截至2020年5月19日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单12,064手，比一周前减少20,401手，前一周净买入23,557手。基金持有大豆期货和期权的多单87,500手，一周前是93,808手；持有空单75,436手，一周前61,343手。大豆期货期权空盘量为1,038,765手，一周前为1,025,674手。 2、现货市场 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3020 -60 大豆（均价） —— 3911 -19 豆粕（大连） ≥43% 2850 +50 豆粕（均价） —— 2788 +16 豆油（张家港） 三级 5580 +20 豆油（均价） —— 5601 +20 棕油（广东） 24度 4780 +20 棕油（均价） —— 4880 +20 菜油（防城港） 进口四级 7230 -30 菜油（均价） —— 7393 -30 数据来源：中国汇易网 宝城期货金融研究所 3、后市展望 今日豆类油脂市场中，豆二和豆粕盘中涨幅超过1%，其中豆粕盘中增仓超过3万手，豆油和棕榈油合计减仓近2万手。随着市场资金重回刘豆粕市场，油粕套利交易出脱，令豆类油脂市场中的风格有所切换，此前油脂领涨的格局转变为豆类领涨。随着国内多家企业开始有序增加自身库存储备，这也将在一定程度上缓解5-7月份期间南美大豆天量到港给国内市场带来的冲击影响，随着市场供应压力的边际减轻，豆二期价率先迎来止跌反弹，表现十分强劲。同时，由于豆二反映的是进口豆的价格，因此美豆期价的走势变化将持续牵动市场神经。上周，美国白宫宣布，农民和牲畜生产商可以在下周开始通过新冠疫情食品援助计划申请获得美国农业部的直接援助。种植玉米或大豆等农作物的美国农户将根据其2019年产量的一半或截至1月15日手中的库存（取最小值），获得新冠肺炎疫情援助款。大豆的援助金定为每蒲式耳45美分，玉米援助金为每蒲式耳32美分，生产商最初将获得其预期付款的80％。剩余的20％将在今年晚些时候到账。对于美国农户而言，此举将有助于改善手中的现金流，抛售现象将有所减少，惜售情绪可能抬头。对价格构成支撑。短期关注美豆期价能 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 否突破震荡区间上沿850美分/蒲式耳的压力。豆粕期价的止跌回稳主要受到市场对供应链收紧预期的带动。在缺乏下游市场采购推动下，短期豆粕期价难以突破当前的震荡运行区间，关注上方2800一线的压力。 宝城期货各地营业部 宝城期货嘉兴营业部 地址：嘉兴市南湖区竹园路100号环球金融中心1408室 电话: 0573-82689030 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区昙华林路202号泛悦中心A座0708室 电话：027-88221981 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市青秀区东葛路延长线118号青秀万达西3栋13楼1306室 电话：0771-5532168 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货邯郸营业部 地址：邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦十八层1805室 电话:0310-2076686 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612648 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市五华区科普路与王筇路交叉口绿地创海大厦办公楼19楼11号 电话：0871-65732801 宝城期货青岛营业部 地址：青岛市西海岸新区井冈山路157号金石国际广场A座1602室 电话：0532-81111856 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市芙蓉区五一大道618号银华大酒店22楼2222室 电话：0731-85239858 宝城期货温州营业部 地址：温州市鹿城区瓯江路鹿港大厦1幢901室-1 电话：0577-89999719 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市红谷滩新区红谷中大道1568号汉港凯旋中心805室 电话：0791-86259955 宝城期货北京营业部 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 地址：北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1-09内701单元 电话：010-64795128 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2010室 电话：0411-84807260 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
