本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共13页 分析师:张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2020年05月25日 一年上证-深证走势图 资料来源：贝格数据，中原证券 大宗商品 大宗商品 最新价 涨跌幅(%) 美元指数 99.78 0.34 COMEX黄金 1734.70 0.79 NYMEX原油 33.56 -0.93 铁矿石 771.00 1.38 螺纹钢 3613.00 1.69 LME铜 5305.00 -1.67 LME铝 1503.50 -1.22 CBOT大豆 832.00 -0.78 CBOT玉米 314.00 -1.01 CBOT小麦 516.50 -0.58 BDI指数 494.00 3.56 资料来源：贝格数据，中原证券 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 24465.16 -0.04 标普500 2955.45 0.24 纳斯达克 9324.59 0.43 德国 DAX 11073.87 0.07 富时100 5993.28 -0.37 日经225 20388.16 -0.8 恒生指数 22930.14 -5.56 资料来源：贝格数据，中原证券 【财经要闻】 1、银保监会等六部门下发《关于进一步规范信贷融资收费降低企业融资综合成本的通知》 2、银保监会：积极推动金融供给侧结构性改革 3、习近平：让市场在资源配置中起决定性作用 4、近期，房企融资利率持续下行，2%左右的融资利率比比皆是 【宏观策略】 两会解读：决胜年遭遇疫情考验，宏观政策保驾护航 A股策略：A股进入两会时间，稳守大盘绩优 新三板精选层与IPO周跟踪：精选层推进加速，承销要求与科创板一致 市场分析：恒指下跌影响 A股震荡下行 2020年政府工作报告点评：聚心凝力，以保促稳 【行业公司】 传媒行业专题研究：电影行业专题研究：政策曙光初现，静待走出低谷 银行行业月报：社融延续强劲势头，银行一季度经营指标分化 环保及公用事业行业月报：4月招投标市场持续回暖，关注龙头企业 大消费行业投资周报：背靠近期业绩，谨慎跟涨 上市券商2020年4月月报点评：环比、同比同步实现超预期增长 基础化工行业月报：行业景气仍在下滑态势，关注农化及基建板块 通信行业月报：新基建政策逐步落地，行业整体拐点向上 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细 今日新股申购 IPO信息 -8%-2%4%10%16%22%28%2019-052019-092020-01上证指数 深证成指 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共13页 【财经要闻】 1、银保监会等六部门下发《关于进一步规范信贷融资收费降低企业融资综合成本的通知》，就信贷、助贷、增信、考核等6个环节，提出了20条要求，以进一步规范信贷融资各环节收费与管理，维护企业知情权、自主选择权和公平交易权，降低企业融资综合成本，更好服务实体经济高质量发展。 2、近期，房企融资利率持续下行，2%左右的融资利率比比皆是。低利率融资的房企，不仅有大型国企、央企，还包括中小型民营房企。海外融资方面，与4月份销声匿迹不同，5月以来少数房企开始逐步恢复海外融资，近期海外融资利率为5%左右。 3、习近平：让市场在资源配置中起决定性作用，决不能不克服市场的盲目性，也不能回到计划经济的老路上去，要努力将市场的作用和政府的作用结合得更好一些。积极引导全社会特别是各类市场主体增强信心，巩固我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势，巩固农业基础性地位，确保完成决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。 4、银保监会：积极推动金融供给侧结构性改革，明确“全年制造业贷款余额增速不低于5%，年末制造业中长期贷款占比比年初提高1个百分点，信用贷款余额增速不低于3%”的“五一三”任务，推动大型银行加大对制造业资源倾斜。 【宏观策略】 两会解读：决胜年遭遇疫情考验，宏观政策保驾护航 2020-05-24 （王哲 S0730516120001 021-50586798 wangzhe@ccnew.com） 事件： 5月22日，十三届全国人大三次会议正式开幕，李克强总理做政府工作报告。21日十三届政协三次会议召开。 点评： 总结2019年至今工作完成情况——分别就宏观运行、经济结构优化、新动能成长、改革开放成果、三大攻坚战和民生情况等六个方面进行了总结，整体完成既定任务，阐述了在疫情冲击，内部经济下行和外部环境复杂的背景下，当前得来的成绩不容易，而面临的挑战也不容忽视。 客观判断宏观形势——大会不再设置经济增速目标，更显客观务实。同时，将“六保”放在首位，维稳经济，保障民生是工作主线。将经济发展目标融入“六保”举措，2020年兜底经济，提升逆周期调节力度，守住基本盘的决心不动摇。 政策持续发力——中央高层开展了多种形式的逆周期调节，其中包括：积极的财政政策更积极、稳健的货币政策灵活适度、支持企业抗疫的信用政策和审慎包容的监管政策。这些政策在疫情爆发后加快落地，2020年决胜小康对政策对冲要求更高。 本次会议对2020年重点工作部署：从宏观经济运行情况着眼，分析三架马车的走势，聚焦民生相关领域，在就业、企业融资、减税降费等方面布局，扩大内需，稳住外贸，加快脱贫摘帽，以及加强生态保护和支持区域协调发展等，明确了多项工作任务。 投资策略——5月两会更进一步明确政策托底信号，长期看，当前资本市场虽有修复但仍处于估值底部，A股市场投资价值值得期待，短期建议关注政策敏感型的板块，尤其是“两新一重”涉及的投资领域。 风险提示：疫情防控反弹、经济下行加快、中美关系再添变数 fW8VuZsUnWmVmU9YyXpPsP6MdNaQpNoOnPpPlOpPqNlOpNmR8OmMzQvPmOsQvPsPvN 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共13页 A股策略：A股进入两会时间，稳守大盘绩优 2020-05-24 （杨震宇 S0730519050001 021-50586725 yangzy1@ccnew.com） 投资要点: 外部利好先扬后抑，A股冲高回落本周周初在海外疫苗研制以及国内重大政策出台的利好激励下，全球股市反弹，A股连续冲高；周三利好出尽后，A股连续回落，重回震荡市节奏。全周沪指累计收跌1.91%，创业板指收跌3.66%。食品饮料和商贸零售跌幅相对较少，量能保持在5000亿元水平。 40年来首次不提经济增长目标，下半年可围绕三大主线布局5月22日上午李克强总理向大会做政府工作报告。今年首次未设置经济增长目标。下半年A股投资可紧跟三大主线：高质量发展主线、逆周期主线和国家安全主线，A股延续韧劲，结构上关注对新老基建、军工等。 两会前后风格变化较大，下周关注大盘绩优股根据历史经验，两会前后A股总体表现较有韧劲，行业表现受会议期间热点主题影响较大，市场风格逐步有利于大盘绩优股。就统计意义而言，我们认为下周可以关注大盘绩优股，以及食品饮料、家电、银行、农林牧渔等今年市值较高、业绩相对优势明显的板块。 本周原油继续回升，美股反弹，但需要警惕后市回落本周原油继续回升，美股表现稳健，反映出基本面的好转。但消费者信心未跟随提升。大类资产轮动亦可能因为风险偏好回落再度推动权益类资产下跌。 策略建议：外部因素复杂，稳健应对富时罗素将于6月份扩大A股纳入因子，但近期中概股“独立性”下跌，海外因素阴晴不定；从当前经济和市场运行特征来看，资金在寻找方向阶段，且海外不确定性因素较多，不具备趋势性上行的基础；两会行情提振相关板块热度。因此我们建议短线将仓位保持在5成，短线推荐关注贵金属、新能源汽车、5G、食品饮料、医药、农林牧渔和军工等板块；长线继续建议关注金融、基建、贵金属、军工和优质成长股等。 风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期 新三板精选层与IPO周跟踪：精选层推进加速，承销要求与科创板一致 2020-05-22 （林思闪 S0730519050004 021-50586971 linss@ccnew.com） 投资要点: 本周上证综指下跌1.9%。三板成指涨跌幅为-0.02%，周成交额为10.98亿元。 全国股转公司明确，于4月27日正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌(简称股票公开发行并在精选层挂牌)业务的受理与审查工作。届时保荐机构可以通过全国股转系统业务支持平台报送企业申请文件。截止5月22日本周股转系统新增受理5家公司，9家公司申请进度为“已问询”。目前辅导备案登记的企业有95家，辅导验收通过企业有4家。 5月19日中证协发布新三板精选层挂牌承销业务规范，对证券公司开展新三板股票承销行为的自律要求整体上与科创板规则保持一致，并针对拟进入精选层企业的特点及新三板发行方式不同，集中制定差异化的承销行为规范。 2020年以来，截止目前有21家新三板公司摘牌，转板上市，其中6家公司IPO终止，11家公司已过会，4家公司已上市交易。转板主板公司1家，科创板4家，创业板10家。主要行业分布于工业、信息技术、可选消费、材料和医疗保健等。 风险提示：政策推进不及预期，个股暴雷风险 市场分析：恒指下跌影响 A股震荡下行 2020-05-22 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 后市研判及投资建议 周五A股市场低开低走，震荡下行，受到香港恒生指数周五全线大跌的影响，早盘两市股指跳空低开，各大主流板块轮番下挫，拖累股指全天逐级震荡走低，沪指午后探底2813点至企稳回升，但尾盘再度震荡回落。经过连续多日的缩量酝酿之后，沪指最终选择了向下突破。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共13页 考虑到未来监管层陆续出台提振经济的政策措施的预期依然较强，众多的场外资金都在等待指数回调后的买进机会，加之当前A股市场的整体估值水平较低，中长期投资价值愈发凸显。我们认为