轻工制造行业：Q2重点布局可选家具赛道，把握必选中边际改善的领域

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年05月24日 轻工制造行业 Q2重点布局可选家具赛道，把握必选中边际改善的领域 投资周报  核心股票组合 家具：1）定制家具：欧派家居、江山欧派、志邦家居；2）建材家居：帝欧家居； 消费轻工：晨光文具、公牛集团。  投资主题和核心观点： 1）家具：惠达卫浴获得碧桂园创投不低于4.15亿元的战略入股.精装房趋势下，地产商与优质工程型家居公司的绑定是必然趋势，后续预计将形成产业链效应；竣工与交付好转提振短期需求，订单实际转化率有望显著提升，龙头定制公司直接受益；精装红利释放下，重点关注具备产品升级、渠道优化、特别是工程渠道占有的龙头家具公司。 2）必选消费：国内疫情解封，工作与生活恢复常态，文具零售采购需求逐步恢复；阳光化办公集采政策红利下，龙头公司有望率先迎来业绩；重点关注兼具必选与可选消费属性、受益于地产竣工与销售好转、业绩边际改善预期下的民用电工领域。  行业数据 造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4574元/吨，周环比-0.84%；进口阔叶浆周均价3769元/吨，周环比-0.84%；国废黄板纸周均价为1824元/吨，周环比+0.44%。2）成品纸：双胶纸周均价5067元/吨，周环比-0.33%；双铜纸周均价5110元/吨，周环比持平；瓦楞纸周均价3133元/吨，周环比持平；箱板纸周均价3777元/吨，周环比持平；白卡纸周均价5766.67元/吨，周环比-0.8%；白板纸周均价3760.00元/吨，周环比-0.33%。 家具：1）原材料：国内TDI现货周均价10590元/吨，周环比+2.02%；纯MDI周均价13860元/吨，周环比+2.21%；中国木材价格指数收于1186.18，周环比-0.63%。2）房地产：30大中城市累计商品房成交面积347万平方米，周环比-6.52%。一线城市成交68万平方米，周环比-9.23%；二线城市成交159万平方米，周环比-10.06%；三线城市成交120万平方米，周环比+0.42%  行业重要新闻 1）2020年第七批限制类进口公示、废纸核准总量5.581万吨；2）禁塑令叠加外废禁令、2020瓦楞纸进口量或进一步增长3）玩具行业白皮书：2019年零售规模759.7亿元、逾三成线上销售。  公司重要公告 1）惠达卫浴发布《2020年度非公开发行A股股票预案》；2）中顺洁柔首次授予的限制性股票第一个解锁期解锁条件已经成就；3）吉宏股份股东赣州发展融资租赁有限责任公司计划减持445.1873万股股份。  风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险 推荐（维持评级） 赵汐雯（分析师） zhaoxiwen@xsdzq.cn 证书编号：S0280520020001 行业指数走势图 相关报告 《消费与地产持续修复，Q2重点 布 局 优 质 家 具 龙 头 》2020-05-16 《政策效应逐步体现，消费复苏布局内需家具板块》2020-05-09 《后疫情时代，聚焦地产后周期修复，重点关注家具边际改善》2020-05-06 《五一家居消费火爆，持续关注后期订单转化》2020-05-03 《2020年第六批外废配额仅12万吨，家具线上直播推动数字化转型》2020-04-25 -8%-4%0%4%8%12%16%2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 轻工制造 沪深300 2020-05-24 轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点上市公司盈利预测与估值 表1： 重点跟踪上市公司盈利预测与估值 所属 板块 公司 代码 公司 名称 总市值 (亿元) 收盘价 (元) EPS PE ROE (%) PB 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 造纸 002078.SZ *太阳纸业 211.46 8.16 0.84 0.95 1.08 9.60 8.59 7.56 16.04 1.86 强烈推荐 2689.HK 玖龙纸业 308.28 6.57 0.82 0.91 1.06 8.66 7.22 6.20 10.49 0.91 未评级 2314.HK 理文造纸 181.25 4.17 0.74 0.76 0.82 7.20 5.49 5.09 13.80 1.09 未评级 600567.SH 山鹰纸业 135.57 2.95 0.30 0.34 0.43 7.82 8.60 6.87 9.87 1.25 未评级 600966.SH 博汇纸业 118.04 8.83 0.10 0.79 1.09 -60.99 11.15 8.11 2.57 1.35 未评级 000488.SZ 晨鸣纸业 111.53 4.79 0.33 0.67 0.76 13.48 7.18 6.33 6.60 0.87 未评级 定制家具 603833.SH *欧派家居 467.82 111.34 4.38 4.95 5.87 28.09 22.49 18.97 21.49 5.61 推荐 300616.SZ 尚品宅配 120.56 60.68 2.69 2.82 3.26 28.50 21.55 18.61 16.10 4.46 未评级 603801.SH 志邦家居 60.95 27.29 1.49 1.67 1.97 17.20 16.31 13.86 17.33 2.84 未评级 002572.SZ 索菲亚 188.04 20.61 1.18 1.27 1.42 19.36 16.21 14.51 20.97 3.76 未评级 603898.SH 好莱客 42.29 13.66 1.16 1.23 1.36 15.02 11.09 10.04 15.00 2.09 未评级 成品家具 603816.SH 顾家家居 252.68 42.00 1.98 2.19 2.59 24.55 19.19 16.21 21.94 5.39 未评级 603008.SH 喜临门 48.11 12.30 0.98 1.01 1.15 -19.51 12.13 10.68 15.40 2.34 未评级 603818.SH 曲美家居 38.90 7.96 0.17 0.47 0.67 -55.21 17.12 11.93 5.76 2.73 未评级 603313.SH 梦百合 79.33 23.25 1.18 1.47 2.06 20.24 15.80 11.31 17.84 3.40 未评级 建材家具 603208.SH 江山欧派 109.91 136.00 3.23 4.57 6.03 18.34 29.78 22.54 21.69 3.35 未评级 002798.SZ 帝欧家居 127.08 33.01 1.49 1.83 2.30 18.00 18.01 14.36 16.42 2.77 未评级 603385.SH 惠达卫浴 52.71 14.27 0.89 1.00 1.17 16.03 14.34 12.22 10.07 1.30 未评级 000910.SZ 大亚圣象 62.54 11.31 1.30 1.35 1.45 10.32 8.39 7.78 15.32 1.64 未评级 603180.SH 金牌橱柜 47.84 70.64 3.66 4.16 4.89 20.13 17.00 14.44 22.11 4.30 未评级 包装 002701.SZ 奥瑞金 91.62 3.89 0.29 0.31 0.37 49.40 12.62 10.60 12.31 1.78 未评级 0906.HK 中粮包装 33.97 2.95 0.26 0.29 0.32 12.31 10.17 9.22 6.14 0.71 未评级 002831.SZ 裕同科技 200.33 22.84 1.19 1.33 1.61 23.03 17.21 14.17 17.39 3.88 未评级 601515.SH 东风股份 76.33 5.72 0.31 0.45 0.50 12.00 12.75 11.41 10.00 2.20 未评级 002228.SZ 合兴包装 43.97 3.76 0.23 0.22 0.25 -85.75 16.73 14.91 9.25 1.64 未评级 002191.SZ 劲嘉股份 126.42 8.63 0.60 0.67 0.80 19.59 12.79 10.84 13.07 2.49 未评级 消费轻工 002511.SZ *中顺洁柔 245.29 18.74 0.46 0.59 0.72 39.20 31.76 26.03 16.35 4.34 强烈推荐 1044.HK 恒安国际 757.82 63.70 3.29 3.71 3.99 15.57 17.17 15.96 22.59 3.48 未评级 603899.SH 晨光文具 459.54 49.95 1.15 1.32 1.64 45.57 37.83 30.53 27.85 11.39 未评级 601828.SH 美凯龙 318.21 10.05 1.26 1.35 1.58 9.81 7.42 6.36 10.25 0.90 未评级 603610.SH 麒盛科技 57.73 38.40 3.32 2.86 3.62 20.61 13.43 10.61 20.99 6.13 未评级 603195.SH *公牛集团 1044.72 174.12 3.84 4.34 5.76 41.70 40.12 30.23 52.36 17.30 推荐 资料来源：Wind，新时代证券研究所（除*外，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年5月22日收盘价） 2020-05-24 轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点上市公司盈利预测与估值 ............................................................................................................................................... 2 1、 核心观点与股票组合 ....................................................................................................................................................... 5 1.1、 行业投资观点与股票组合建议 ........................................................................................................................... 5 1.2、 历史股票组合的走势与估值 ............................................................................................................................... 6 2、 轻工板块分析及展望 ....................................................................................................................................................... 6 2.1、 轻工板块总体分析 .................................................................