轻工制造行业跟踪周报：必选推荐晨光、洁柔，家具回调把握布局机会

证券研究报告·行业跟踪周报·轻工制造 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 轻工制造行业跟踪周报 必选推荐晨光、洁柔，家具回调把握布局机会 2022年07月18日 证券分析师 张潇 执业证书：S0600521050003 yjs_zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证书：S0600521060001 zouwj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《欧派启动整装千城千亿计划，索菲亚进军门窗赛道》 2022-07-11 《疫后复苏叠加成本下行，推荐中顺洁柔、晨光文具》 2022-07-04 《家具618验证消费回补及集中度提升，Juul收到FDA营销拒绝令》 2022-06-27 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 上周行情：轻工制造板块指数下跌。2022/7/11至2022/7/17，上证综指下跌3.81%，深证成指下跌3.47%，轻工制造指数下跌4.6%，在28个申万行业中排名第19；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（-2.10%）包装印刷（-2.27%）、和家用轻工（-7.31%）。 ◼ 必选：推荐中顺洁柔、晨光文具。首推2022Q2受上海疫情影响较大，2022H2低基数下有望实现较快增长的文具龙头【晨光股份】；及管理层调整后重回正轨、加大个护品类培育力度打造第二增长曲线，2022H2有望受益于浆价回落的【中顺洁柔】。 ◼ 家具：断贷事件风险可控，持续看好龙头集中度加速提升。本周受断贷事件情绪影响，家具板块回调幅度较大，但我们认为断贷事件风险可控，且对于家具企业经营层面不构成影响；同时2022M6地产销售数据继续修复，建议积极把握回调下布局机会。2022M6家具类社零环比修复明显（同比-6.6%），但高基数下仍未转正，而头部企业6月则延续良好表现。龙头企业与家具社零增速持续分化，表明疫情扰动下龙头韧性凸显，行业集中度有望快速提升。索菲亚强力发展大宗、整装渠道，积极扩充产能储备，加速新战略的落地转化。推荐开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】；整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；整家战略下客单价增长靓丽，回调后性价比凸显的【索菲亚】；长线推荐【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。 ◼ 电子烟：多家上市公司旗下全资或参股公司已陆续拿到电子烟生产许可证。本周小野与铂德公告称已收到电子烟生产许可证，范围包括：烟弹品牌持有、电子烟烟具品牌持有、烟弹与烟具组合销售的产品品牌持有。持续推荐雾化技术领先，一次性小烟有望放量的【思摩尔国际】，建议关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】，国内提取尼古丁生产企业【润都股份】、【金城医药】，持续布局电子烟及HNB赛道的【华宝股份】、【劲嘉股份】、【顺灏股份】、【盈趣科技】。 ◼ 造纸：我们预计2022H2浆价持续下行，成本逐渐降低推荐【中顺洁柔】。本周木浆价格小幅下降（周环-5元/吨）；双胶纸价格小幅上升（周环比+38元/吨）；箱板纸及瓦楞纸价格窄幅下行（周环比-18元/吨、-28元/吨）。短期看，木浆供给在新增产能递延、旺季需求修复等因素影响下仍偏紧，或随大宗商品下跌从高位震荡小幅回调。后续来看，若Aurauco新增产能于Q3末顺利投产，纸浆供应偏紧局面有望改善。持续推荐【太阳纸业】。 ◼ 风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。 表1：重点公司估值（估值截至2022/7/15） 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603833 欧派家居 774.05 127.07 4.40 5.06 5.95 28.88 25.11 21.36 买入 603816 顾家家居 395.33 48.10 2.65 3.19 3.88 18.15 15.08 12.40 买入 002572 索菲亚 164.41 18.02 0.13 1.48 1.84 138.62 12.18 9.79 买入 603008 喜临门 115.02 29.69 1.45 1.87 2.41 20.48 15.88 12.32 买入 数据来源： Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所。 -26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021/7/192021/11/162022/3/162022/7/14轻工制造沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 21 内容目录 1. 上周行情：轻工制造指数下跌 .................................................................................................... 4 2. 重要行业新闻 .............................................................................................................................. 6 2.1. 造纸 .............................................................................................................................................. 6 2.2. 电子烟 .......................................................................................................................................... 7 2.3. 定制家居...................................................................................................................................... 7 2.4. 三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比下降.............................................................. 8 2.5. 原材料成本： TDI同比上涨、MDI及软泡聚醚同比下跌 .................................................... 10 2.6. 家具月度数据：建材卖场销售景气度上升............................................................................ 11 2.7. 地产月度数据：6月竣工、新房销售及新开工表现偏弱 .................................................... 13 3. 电子烟行业数据更新................................................................................................................. 14 4. 造纸重点行业数据更新 ............................................................................................................. 15 4.1. 原材料成本：木浆周环比下降................................................................................................ 15 4.2. 纸价：箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸周环比下降........................................................ 16 5. 公司重点公告 ............................................................................................................................ 18 6. 风险提示 ................................................................................................................................... 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 21 图表目录 图1： 各行业周涨跌幅（2022/7/11-2022/7/17） ................................................................................... 4 图2： 轻工二级子版块周涨跌幅（2022/7/11-2022/7/17） ................................................................... 4 图3： 轻工三级子版块周涨跌幅（2022/7/11-2022/7/17） ................................................................... 4 图4： 轻工制造及其子版块近一年（2021/7/15-2022/7/15）行情走势 ............................................... 5 图5： 30大中城市商品房累计成交面积（万平方米）.......................................................................... 9 图6： 一线城市累计成交面积（万平方米） ........................................................................................... 9 图7： 二线城市累计成交面积（万平方米） ........................................................................................... 9 图8： 三线城市累计成交面积（万平方米） ........................................................................................... 9 图9： 30大中城市商品房单周成交面积（万平方米）........................................................................ 10 图10： 一线城市单周成交面积（万平方米） ....................................................................................... 10 图11： 二线城市单周成交面积（万平方米） ..............................