铅周报：库存拐点临近 铅价维持偏弱走势

铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/6 品种 铅：库存拐点临近，铅价维持偏弱走势 中期展望 铅 上周铅价呈现冲高回落走势。基本面来看，海外数个矿山及冶炼厂因疫情及成本因素关停，同时欧洲地区再生炼厂也宣告停产及并停止废铅酸电池厂回收。国内目前原生铅炼厂生产稳定生产，矿端暂未对原生铅企业形成影响，国内原生铅企业原料库存基本在30天左右，仅铜冠、赤峰山金整月检修。近期因冶炼废料供应量有限，再生铅企业开工增速放缓，较原生铅贴水扩大，不过部分新增产能预计4月底、5月初释放，市场货源预计仍将逐步转为宽松。当前下游铅蓄电池处于消费淡季，尤其是电动自行车蓄电池市场，部分企业的库存已超过一个月，企业降价促销以缓解库存压力，同时4月以来部分企业已陆续下调生产线开工率；汽车、通信类铅蓄电池企业因出口限制或被取消订单或有订单但运输受阻，消费暂无较大改善。此外，五一假期下游节前备货有限，除大型电池厂有备货计划，中小型企业多是计划放假1-5天不等，铅锭去库幅度收窄。整体来看，铅市供应端压力不减，且消费较为疲软，预计铅锭库存拐点临近，铅价或维持震荡偏弱走势。 震荡偏弱 操作建议： 逢高沽空 风险因素： 宏观风险降温 2020年5月6日 星期三 库存拐点临近 铅价维持偏弱走势 联系人： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 视点及策略摘要 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/6 一、 交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铅 13660 -110 -0.80 29017 43693 元/吨 LME铅 1642 -2 -0.09 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 因五一假期，上周仅四天交易日，沪铅主力2006呈现冲高回落走势。周初受收储消息刺激，跟随有色金属走强，承压于万四一线后震荡回落，最终收至13660元/吨，周度跌幅达0.83%，持仓量为23408手。伦铅延续弱势震荡走势，截止至5月5日收至1641.5美元/吨。 上周现货主流运行在14350-14600元/吨。铅价冲高回落，原生铅炼厂库存依然保持低位，炼厂散单报价维持高升水报价，但后几日，炼厂散单报价升水略有降低，截止周四散单主流市场报至SMM1#铅均价升水50-100元/吨，贸易市场，流通货源依然较为有限，持货商多跟盘报高升水，截止周四，报至对2005合约升水300-400元/吨；再生铅在市场流通量增多，含税再生精铅主流报价对SMM1#铅均价贴水100-150元/吨出厂，个别炼厂贴水200元/吨报价自提。消费端，电池企业多以逢低按需采购为主，部分电池企业节前备货。 消息面，4月28日，发改委等11部门联合发布《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》，宣布推迟国六标准实施。当中主要涵及以下三方面内容：一、轻型汽车（总质量不超过3.5吨）国六排放标准颗粒物数量限值生产过渡期截止时间由2020年7月1日前调整为2021年1月1日前；二、2020年7月1日前生产、进口的国五排放标准轻型汽车，2021年1月1日前允许在目前尚未实施国六排放标准的地区销售和注册登记。三、未经批准，各地不得提前实施国家确定的汽车排放标准。 海关数据显示，3月铅矿进口量为90800 吨，同比下降21.8%。1-3月累计进口26.47万吨，累计同比下降19.97%。3 月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为153.81吨，同比下降近百分之百。 近期收储消息频出，其中云南省对全省铜、铝、铅、锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为80万吨，收储时间为一年，甘肃收储方案未涉及铅金属。从历史情况来看，对于铅的收储频率甚少且收储量不大，影线相对有限。 5月国内铅矿月度加工费报2000-2300元/吨，环比下降50元/吨；进口矿加工费报130-150美元/吨，环比下降10美元/吨。 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/6 据我的有色网了解，新投的再生铅企业不断释放产能，主要来自内蒙、江西、安徽地区。林西森润已投产；太和奥能于4月下旬开始对设备进行调试，预计5月初出成品；大华能源预计月底开炉生产；江西齐劲计划在5月初正式开始生产；丰日冶金预计5月投产。 SMM调研，上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.4%，环比增0.6%；河南原生铅冶炼厂开工率为65.9%；云南原生铅冶炼厂开工率为38%；湖南原生铅冶炼厂开工率45.6%，环比增2.1%。湖南金贵、金信日常量爬坡，带动开工率上涨；5月河南豫光开始着手换铅锭生产线，铅锭预计环比影响量3000吨，另安徽铜冠、赤峰山金整月检修，影响量在1.3W吨附近，其他炼厂暂无检修消息，市场传闻的蒙自检修，据了解，蒙自暂未铅系统检修计划。 再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为49.6%，环比持平。其中，贵州再生铅持证冶炼企业开工率为65.1%，江苏再生铅持证冶炼企业开工率为53.3%，河南再生铅持证冶炼企业开工率为45.5%，安徽再生铅持证冶炼企业开工率为40.0%，四地开工率环比均持平。五省(江苏、浙江、江西、河北和湖北)铅蓄电池企业周度综合开工率为62.04%，较上周五基本维稳。 库存方面，截止至5月5日，LME库存报73875吨，较4月30日增加475吨。截止至4月30日，上期所库存环比减少416吨至6658吨。五地（上海、广东、浙江、江苏和天津铅锭库存总量为0.83万吨，较上周下降400余吨。因五一节前，部分下游对铅锭存在刚需备库，主要集中浙江、广东。后半周，随着再生铅价差扩大，下游刚需分流，加之上海地区铅锭部分交割品牌到货，铅锭库存降幅较上周收窄。 上周铅价呈现冲高回落走势。基本面来看，海外数个矿山及冶炼厂因疫情及成本因素关停，同时欧洲地区再生炼厂也宣告停产及并停止废铅酸电池厂回收。国内目前原生铅炼厂生产稳定生产，矿端暂未对原生铅企业形成影响，国内原生铅企业原料库存基本在30天左右，仅铜冠、赤峰山金整月检修。近期因冶炼废料供应量有限，再生铅企业开工增速放缓，较原生铅贴水扩大，不过部分新增产能预计4月底、5月初释放，市场货源预计仍将逐步转为宽松。当前下游铅蓄电池处于消费淡季，尤其是电动自行车蓄电池市场，部分企业的库存已超过一个月，企业降价促销以缓解库存压力，同时4月以来部分企业已陆续下调生产线开工率；汽车、通信类铅蓄电池企业因出口限制或被取消订单或有订单但运输受阻，消费暂无较大改善。此外，五一假期下游节前备货有限，除大型电池厂有备货计划，中小型企业多是计划放假1-5天不等，铅锭去库幅度收窄。整体来看，铅市供应端压力不减，且消费较为疲软，预计铅锭库存拐点临近，铅价或维持震荡偏弱走势。 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/6 三、相关图表 图表1 SHFE与LME铅价 图表2沪伦比值 数据来源：Wind，铜冠金源期货 图表3 SHFE库存情况 图表4 LME库存情况 数据来源：Wind，铜冠金源期货 图表5 1#铅升贴水情况 图表6 LME铅升贴水情况 数据来源：Wind，铜冠金源期货 1500160017001800190020002100220023002400100001100012000130001400015000160001700018000190002018/09/072018/11/072019/01/072019/03/072019/05/072019/07/072019/09/072019/11/072020/01/072020/03/07期货收盘价(活跃合约):铅期货收盘价(电子盘):LME3个月铅元/吨美元/吨56789102018/12/122019/01/122019/02/122019/03/122019/04/122019/05/122019/06/122019/07/122019/08/122019/09/122019/10/122019/11/122019/12/122020/01/122020/02/122020/03/122020/04/12沪伦比值0200004000060000800001000001200014000160001800020000220002017/06/132017/09/132017/12/132018/03/132018/06/132018/09/132018/12/132019/03/132019/06/132019/09/132019/12/132020/03/13SHFE铅库存SHFE铅收盘价元/吨吨050000100000150000200000150017001900210023002500270029002017/06/132017/09/132017/12/132018/03/132018/06/132018/09/132018/12/132019/03/132019/06/132019/09/132019/12/132020/03/13LME铅库存LME3个月铅收盘价美元/吨吨-200-10001002003004002019/08/262019/09/092019/09/232019/10/072019/10/212019/11/042019/11/182019/12/022019/12/162019/12/302020/01/132020/01/272020/02/102020/02/242020/03/092020/03/232020/04/062020/04/201#铅升贴水均值元/吨-40-200204060802018/07/272018/09/272018/11/272019/01/272019/03/272019/05/272019/07/272019/09/272019/11/272020/01/272020/03/27LME铅升贴水(0-3)美元/吨 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/6 图表7原生铅与再生精铅价差 图表8 废电瓶价格 数据来源：Wind，铜冠金源期货 图表9再生铅企业利润情况 图表10 冶炼厂开工情况 数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货 图表11 铅锭社会库存 图表12 铅矿加工费 数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货 -100010020030040050060070013000135001400014500150001550016000165001700017500180002019/052019/062019/072019/072019/082019/092019/102019/102019/112019/122019/122020/012020/022020/022020/032020/042020/041#铅-再生精铅再生精铅价格长江1#铅均价元/吨元/吨68007000720074007600780080008200840086002019/11/292019/12/132019/12/272020/01/102020/01/242020/02/072020/02/212020/03/062020/03/202020/04/032020/04/17价格:废电动自行车电池:中国元/吨-500-300-1001003005007009001100130015002018/08/222018/10/222018/12/222019/02/222019/04/222019/06/222019/08/22201