家居板块数据跟踪报告第2020年第三期：4月单月家居零售，地产销售及竣工持续修复

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2020年05月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 尉鹏洁 联系人 weipengjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业研究周报:疫情恢复后的经济复苏或带动内销家居及烟草行业快速回暖》 2020-05-11 2 《轻工制造-行业深度研究:19Q4定制板块持续回暖，短期疫情影响或逐步修复》 2020-05-08 3 《轻工制造-行业专题研究:轻工行业一季报综述》 2020-05-06 行业走势图 4月单月家居零售，地产销售及竣工持续修复—家居板块数据跟踪报告第2020年第三期 2020年1-4月全国住宅商品房销售面积29916万方（-18.7%），降幅较1-3月收窄7.2pct。4月，全国住宅商品房销售面积10681万平方(-1.5 %)降幅比单3月显著收窄12.4pct，全国商品住宅单月销售显著改善。 全国一、二线及重点三线城市新房销量单4月改善明显。单4月全国30大中城市商品房成交面积1241.46万方（+32.74%）。1-4月成交面积3498万平方米（-32.3%）。2020年4月9城二手房成交面积488万平方米，同比下滑31.53% 1-4月9大城市二手房累计成交面积1279万平方米，累计同比下滑33.79%，降幅较前3月收窄1.32pct。 受复工延后影响商品住宅竣工数据下行，我们维持2020年竣工回暖的判断。2020年1-4月全国住宅竣工面积13709万平方米，同比下滑14.5%，降幅较前3月收窄1.7pct。2020年单4月全国住宅竣工面积2781万平方米，同比下滑7.2%。19-20年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在2年左右。 受复工延后新开工下行，1-3月精装开盘情况有较大幅度下滑，1-3月全国精装修商品房开盘量合计30.8万套，同比下降59%。16-18年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3年，2020-2021年为精装修材料供应商收入预计仍会有较快增长。 4月单月全国家具零售额115亿元，同比下降5.4%，降幅较3月显著收窄17.3pct，单月显著修复。2019年累计零售额1970亿元，累计同比增长5.1%。 主要原材料均价总体回落。2020年板材价格略有上升。2020年1-4月18厘刨花板均价64.54元，同比下降0.1%，4月单月均价为 64.50元，环比3月降低0.27%。1-4月MDI价格相较于2019年小幅度下滑。MDI均价14654元/吨， 4月均价13359元/吨，环比3月下降8.73%，同比19年4月下降38.90%。2020年TDI均价相较2019年小幅度下降，1-4月TDI均价10688元/吨，4月均价9477元/吨，环比3月下降11.90%，同比19年4月下降32.01%。 投资建议：4月单月家具零售额增速显著修复，家居消费偏刚性，前期受疫情影响抑制的消费需求逐步释放。另外，目前工程端地产开工、销售累计额均处于负增长，而从4月数据看地产销售、投资、竣工数据均有明显回升，短期疫情影响不改长期竣工回暖趋势，我们依旧维持中长期竣工回暖的判断，根据交房模型20年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修开盘套数高增长，结构上未来精装房交付逐渐增加，零售渠道价值回归更需重视。家居行业1-2年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居消费属性显现带来的估值修复，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【顾家家居】、【志邦家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】、【皮阿诺】、【金牌厨柜】等。 风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动 -14%-10%-6%-2%2%6%10%2019-052019-092020-01轻工制造沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ............................................................................................... 4 2. 行业驱动力指标 ............................................................................................................................ 4 2.1. 4月单月全国新房销售面积同比显著改善 ............................................................................. 4 2.2. 二手房成交增速显著下滑，商品住宅竣工增速短期下行 ................................................ 6 2.3. 精装修运行情况——1-3月精装修开盘量下降59.1% .................................................. 9 3. 行业运行指标——4月家居零售数据显著修复 .................................................................... 10 4. 交叉验证指标 .............................................................................................................................. 10 5. 原材料价格数据 .......................................................................................................................... 15 图表目录 图1：1-4月全国住宅商品房销售面积29916万平方米，同比下降18.7% ......................... 4 图2：1-4月30大城市商品房累计成交面积3498万平，同比下降32.30% ..................... 5 图3：1-4月一线城市商品房成交面积685万平方米，累计同比下降33.92% .................. 5 图4：1-4月二线城市商品房成交面积1609万平方米，累计同比下降34.10% ............... 5 图5：1-4月三线城市商品房成交面积1204万平方米，累计同比下降28.69% ............... 5 图6：2020年4月一二三线城市销售面积均明显下滑 ................................................................... 6 图7：1-4月 9大城市二手房成交面积1279万平方米，累计同比下滑33.79%。 ................. 6 图8：北京20年4月二手房累计成交295万平，同比下降24.84%............................................. 7 图9：深圳1-4月二手房累计成交213万平，同比增长8.8%......................................................... 7 图10：青岛1-4月二手房累计成交119.39万平，累计同比下降5.56% .................................... 7 图11：杭州1-4月二手房累计成交129.94万平，累计同比下降13.89% .................................. 7 图12：2020年1-4月全国住宅竣工面积13709万平方米，同比下滑14.5%。 ...................... 8 图13：交房预测模型——按季度看，2017Q4交房最差 .................................................................. 8 图14：建筑工程投资完成额（万元）1-3月累计同比下降9.5% ................................................... 8 图15：电梯产量（万台）1-3月累计同比下滑20.7% ........................................................................ 9 图16：平板玻璃产量（万重量箱）1-3月同比增长1.9% ................................................................. 9 图17：2020年1-3月精装修套数累计同比降59.1%.......................................................................... 9 图18：2020年1-4月全国家具零售额359亿元，同比下滑23.1%。 ....................................... 10 图19：衣柜类 3月销售额2.15亿元，同比下滑19.77% .......................................................... 11 图20：沙发类3月销售额9.59亿元，同比下滑29.02% ........................................................... 11 图21：床类2020年3月销售额11.37亿元，同比减少27.51% ........................................... 11 图22：床垫类2020年3月销售额3.88亿元，同比上涨1.91% ........................................... 11 图23：整体橱柜3月销售额2.34亿元，同比减少25.64% ...................................................... 11 图24：维意旗舰店3月销售额1746万元，同比下滑20.56% ................................................ 12 图25：好莱客旗舰店3月销售额为1679万元，同比增长77.3% .......................................... 12 图26：志邦旗舰店3月销售额550万元，同比下降84.82% ................................................... 12 图27：尚品旗舰店3月销售额2959万元，同比下滑32.26% ................................................ 12 行业报告 | 行业专题研究