宏观周报：欧美疫情受控复工缓慢进行，国内需求逐步修复但外需冲击仍在加大

混沌天成研究院 宏观组 ：黄婷莉 ：13761269206 ：huangtl@chaosqh.com 从业资格号：F3021445 投资咨询号：Z0013504 联系人：赵旭初 ：15652071001 ：zhouxc@chaosqh.com 从业资格号：F3066629 欧美疫情受控复工缓慢进行，国内需求逐步修复但外需冲击仍在加大 观点概述： 上周（5月2日-5月9日），大类资产当中原油和比特币涨幅居前，VIX指数继续下探。而年初以来，各类资产当中，以VIX和避险资产如黄金、比特币、国债涨幅居前。 疫情方面欧美地区疫情已基本见顶，尽管每日新增确诊数据会受到检测数量的影响而有反复，但是从检测确诊率来看疫情重灾区已经逐步下降，后续欧美地区的关注重点当在其复工进展情况，尽管从非农数据、PMI数据等指标显示，欧美地区仍然处在经济低谷，但是从我们监控的各类高频指标来看，复工已经在缓慢进行，其中工业生产复工节奏领先于餐饮消费等服务业。 4月出口增速较上月快速回升并录得正增长（3.5%），大幅高于市场预期，并与市场感受不一致，4月新出口订单快速回落至30左右接近2月低点。4月出口超预期主要受到基数效应、前期积压订单交付，以及防疫物资出口的支撑，外需停滞下二季度出口仍面临较大压力。 供给端恢复继续加快，需求端边际回升仍偏缓慢：节后工业生产回升明显，日均耗煤量恢复至年后高位，超出去年同期水平，供给端恢复继续加快；节假日商品房销售有所回落，需求端边际回升仍偏缓慢，同比增速持续为负，土地成交快速回落，显示销售水平回落下房企拿地意愿回落。 风险提示： 欧美疫情二度爆发，财政发力不及预期 求真 细节 科技 无界 2020年5月9日 宏观周报 1 混沌天成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 一、 大类资产走势回顾 上周（5月2日-5月9日），大类资产当中原油和比特币涨幅居前，VIX指数继续下探。而年初以来，各类资产当中，以VIX和避险资产如黄金、比特币、国债涨幅居前。 图表 1：大类资产上周涨跌幅 数据来源：Wind ,混沌天成研究院 图表 2：大类资产年初以来涨跌幅 数据来源：Wind ,混沌天成研究院 2 混沌天成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 二、 海外疫情跟踪，欧美新增确诊有反复但检测确诊率持续下滑 截至5月9日，疫情方面欧美地区疫情已基本见顶，尽管每日新增确诊数据会受到检测数量的影响而有反复，但是从检测确诊率来看疫情重灾区已经逐步下降，后续欧美地区的关注重点当在其复工进展情况。 图表 3： 欧洲新增确诊情况 图表 4：美国新增确诊状况 050001000015000200002500030000350004000045000020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000欧洲每日新增：右轴欧洲确诊累计 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0000500010000150002000025000300003500040000美国新增美国累计（右轴） 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 图表 5： 意大利检测确诊率持续下降 图表 6：美国检测确诊率整体走平 0100002000030000400005000060000700008000000.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5意大利检测数量与检测确诊率检测数量:右轴检测确诊比例 05000010000015000020000025000030000035000000.050.10.150.20.250.30.35美国检测数量与检测确诊率检测数目:右轴检测确诊率 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 新兴市场的疫情仍然处在爆发阶段，从公布的确诊数据来看，人口大国里巴西和俄罗斯疫情最为严重，印度、墨西哥等地仍处在持续增长的态势。 3 混沌天成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 图表 7：人口大国每日新增和感染率情况 数据来源：Wind ,混沌天成研究院 4 混沌天成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 三、 海外经济数据与政策跟踪 随着欧美疫情相对受控，经济活动的复苏情况尤为关注，从我们监测的周度高频指标来看，欧美的复工进展部分指标上已经开始显现出逐步向好的迹象。 失业数据上，美当周初申请失业人数连续五周下降，后续需关注持续申请失业救济人数的何时回落。 图表 8：失业金申领情况统计 图表 9：失业金申请人数领先失业率 01000000200000030000004000000500000060000007000000800000005000000100000001500000020000000250000002020/2/152020/3/152020/4/15持续领取失业救助人数首次申请失业救助人数(右轴) 700000120000017000002200000270000002468101214161991-061992-071993-081994-091995-101996-111997-121999-012000-022001-032002-042003-052004-062005-072006-082007-092008-102009-112010-122012-012013-022014-032015-042016-052017-062018-072019-08%美国:失业率当周初次申请失业金人数:MA3:+3月:右轴 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 消费数据来看，美ICSC零售销售数据开始出现边际回暖的迹象，美红皮书商业零售销售数据恶化程度有所放缓；Opentable显示，美国地区的线上订餐业务开始触底回升。 图表 10：美零售销售数据 图表 11：海外订餐数据 -30.00-20.00-10.000.0010.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002018-10-272018-11-272018-12-272019-01-272019-02-272019-03-272019-04-272019-05-272019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-27%美零售销售美国:红皮书商业零售销售:周同比美国:ICSC-高盛连锁店销售:周同比:右轴 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%Opentable订餐数据同比GlobalAustraliaCanadaGermanyIrelandMexicoUnited KingdomUnited States 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：Opentable ,混沌天成研究院 5 混沌天成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 从工业企业开工角度看，炼油厂开工率、铁路与汽车运输市场景气度均体现出回暖迹象，钢铁行业显的比较另类，反倒是在同比走的更弱，我们推测可能是美钢铁库存较高的问题。 图表 12：美钢铁行业开工情况 图表 13：美炼油厂开工情况 0102030405060708090-50-40-30-20-10010%%美国:粗钢产量:当周同比美国:粗钢产能利用率:右轴 60657075808590951001052018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-20美国:炼油厂的投入与使用情况:开工率 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 图表 14：美铁路发运量 图表 15：美卡车市场需求景气指数 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 消费者信心方面，美国广播公司于华盛顿邮报编制的ABC NEWS消费者信心指数仍然处在持续下滑的状态下，旧金山联储根据新闻媒体当中的关键词文本分析编制每日经济信心指数已经体现出筑底的迹象。 6 混沌天成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 图表 16：美ABC News消费者信心指数 图表 17：美旧金山联储每日经济信心指数 3035404550556065702018-01-282018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-30美国:ABC News消费者信心指数:综合 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 综合性经济指标亦逐步好转，截至5月2日当周，纽约联储每周经济指数为-11.91，环比略低于前值-10.9，截至2020年5月1日当周，美国ECRI领先指标增长年率为-35.92，连续两周