证券研究报告 事件点评 创新层第一批拟新调入505家企业，调整后预计611家企业符合精选层财务标准 2020.05.09 赵巧敏（分析师） 李嘉文（研究助理） 电话： 020-88836110 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn li.jiawen1@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310514080001 A1310118080007 【事件】 5月8日，全国股转系统官网发布《关于发布2020年第一批拟进行市场层级定期调整的挂牌公司初筛名单的公告》（后文简称《初筛名单》）。 【点评】 ⚫ 第一批分层后创新层预计有1158家企业，为2018年以来创新层企业数量最多的一年 根据《初筛名单》，第一批中共有505家企业“新进”创新层，原有的657家创新层企业中则有4家企业触发了调出创新层的标准，预计将有653家企业“保层”。第一批分层后，将有约1158家企业入选创新层。随着第二、第三批分层的完成，预计今年创新层将有更多的企业。超过2016、2018、2019三年创新层企业的数量，或接近2017年1393家创新层企业的量级。 本年创新层企业数较过往两年大幅增加主要有两方面原因。一是，新分层管理办法对发行融资的要求由过往的“最近12个月内”修改为“挂牌以来”完成过定向发行。二是精选层以及新三板深化改革的其他红利制度受到企业认可，且企业必须以创新层企业的身份去申报精选层，因而企业更有进入创新层的积极性。 ⚫ 2020年创新层企业平均规模与创业板、科创板仍有差距，成长性优于创业板但不及科创板 创新层初筛名单中已公告2019年年报的企业2019年营业收入中位数为2.09亿元，归母净利润中位数为2228.05万元，同时营业收入同比增长率中位数为7.46%，归母净利润同比增长率中位数为14.75%总体来看，创新层企业在2019年营收以及归母净利润规模上均优于新三板整体水平，但与创业板、科创板仍有差距；而从成长性的角度来看，创新层在营收以及归母净利润的同比增长率上优于创业板但不及科创板。 ⚫ 创新层初筛名单的企业中共611家符合精选层财务标准，340家属新进创新层企业 在已披露2019年年报，且入选了2020年创新层企业初筛名单的企业中，共有611家企业符合精选层的财务条件（由于精选层的市值要求指的是公开发行后的市值，与目前在二级市场交易所计算出的市值有差异，因而不作为筛选条件）。其中，共有271家企业为原来的创新层企业，其余的340家企业全部为今年新入选创新层初筛名单的企业。 值得注意的是，在目前公告拟进入精选层且已在4月30日前披露了年度报告的企业中，微网通联、瑞尔康、宏伟超达三家企业并未入选创新层初选名单。 ⚫ 建议投资者重点从初筛名单里符合精选层标准的企业中遴选精选层潜在标的 由于企业必须以创新层企业的身份申请挂牌进入精选层，因而在未来一年内，申报精选层的企业必将会在2020年的三批创新层企业中诞生。创新层初筛名单中满足精选层条件的611家企业2019年归母净利润中位数为3175.87万元，同比增长率中位数为17.95%，其规模、成长性均优于创新层初筛名单整体水平，但不及以公告拟申报精选层的企业。市值中位数为5.12亿元，PE（TTM）中位数为14.93倍，PE估值水平与创新层初筛名单整体相仿，但低于已公告拟申报精选层企业的19.35倍，参考我们在《【新三板2019年报盘点】22.70%企业满足创新层财务标准，拟入精选层企业利润增速中位数达25.14%》中的分析，不论是拟申报精选层企业还是创新层初筛名单中符合精选层标准的企业均具有估值修复空间。建议投资者从创新层初筛名单符合精选层的标的中遴选个股。 风险提示：政策不达预期风险，中小企业经营波动风险 相关报告 1. 【2020年新三板年度策略】精选层大幕开启，把握政策机遇期 2. 【广证恒生新三板】全面解析新三板公开发行规则 3. 100万投资者门槛下精选层流动性预计达创新层的20倍，比肩纳斯达克 4. 【广证恒生新三板】精选层推“小IPO”，企业应当如何备战？ 5.【广证恒生新三板】精选层来临！企业的证券化路径应如何选择？ 6.【广证恒生新三板】同股不同权——新三板深改给创新企业的又一制度红利 7. 【广证恒生新三板】精选层门槛揭晓！新三板深改迈步向前——评新三板就深化改革相关业务规则公开征求意见 8.【广证恒生新三板】以分层为抓手进行差异化制度建设，新三板迎接新机遇 事件点评 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 10 页 附表1 第一次分层初筛后的创新层企业名单（标粉色者同时符合精选层财务条件） 证券代码 证券简称 证券代码 证券简称 证券代码 证券简称 证券代码 证券简称 430047.OC 诺思兰德 838798.OC 瑞星时光 872568.OC 鸿润食品 832397.OC 恒神股份 835729.OC 佰能蓝天 832305.OC 东利机械 835020.OC 山东北辰 832412.OC 同益物流 430057.OC 清畅电力 838858.OC 伊斯佳 835037.OC 环球药业 832422.OC 福昕软件 835779.OC 康利达 832347.OC 太矿电气 835068.OC 星源农牧 832432.OC 科列技术 835850.OC 凯欣股份 832354.OC 益运股份 872665.OC 交设股份 832467.OC 帝益肥 430161.OC 光谷信息 832357.OC 益通股份 835120.OC 金贸流体 832482.OC 菁茂农业 835852.OC 伊普诺康 832389.OC 睿思凯 872668.OC 景弘盛 832491.OC 奥迪威 430193.OC 微传播 832419.OC 路斯股份 835147.OC 恒达新材 832499.OC 天海流体 835881.OC 德菱科技 839009.OC 弘扬软件 872677.OC 天朔医疗 832566.OC 梓橦宫 430217.OC 掌众科技 839010.OC 延安医药 835174.OC 五新隧装 832586.OC 圣兆药物 835888.OC 尚阳股份 832558.OC 爽口源 872748.OC 凯凯农科 832645.OC 高德信 430220.OC 迈达科技 839030.OC 闽雄生物 872757.OC 晋龙股份 832693.OC 东鼎股份 835963.OC 安人股份 832559.OC 熊猫乳品 835193.OC 东立科技 832705.OC 达瑞生物 430238.OC 普华科技 839086.OC 圣剑网络 872759.OC 玮硕恒基 832735.OC 德源药业 835985.OC 海泰新能 832567.OC 伟志股份 835207.OC 众诚科技 832783.OC 恒源食品 836012.OC 百姓网 839120.OC 壹创国际 872808.OC 曙光节能 832802.OC 保丽洁 430277.OC 圣商教育 839142.OC 金穗隆 835227.OC 德品医疗 832814.OC 昌耀新材 430287.OC 环宇畜牧 839164.OC 兴华设计 872825.OC 雄博精密 832859.OC 晨越建管 836077.OC 吉林碳谷 839182.OC 森锐科技 872862.OC 牧标股份 832898.OC 天地壹号 430290.OC 和隆优化 832694.OC 维冠机电 835257.OC 晶锐材料 832910.OC 伊赛牛肉 836106.OC 君逸数码 832715.OC 华信股份 872925.OC 锦好医疗 832953.OC 创识科技 836163.OC 美安医药 839224.OC 田中科技 835281.OC 翰林汇 832958.OC 艾芬达 430382.OC 元亨光电 832737.OC 恒信玺利 835291.OC 力尊信通 832971.OC 卡司通 836181.OC 银丰股份 832749.OC 德信股份 835305.OC 云创数据 832973.OC 思亮信息 430385.OC 中一检测 839411.OC 涛生医药 835354.OC 格润牧业 832982.OC 锦波生物 836190.OC 托球股份 832780.OC 科瑞生物 873033.OC 康远股份 833029.OC 鹏信科技 430493.OC 新成新材 839463.OC 时代光影 835425.OC 中科水生 833047.OC 天堰科技 836208.OC 青矩技术 832848.OC 昆自股份 873083.OC 博菱电器 833132.OC 企源科技 430497.OC 威硬工具 832885.OC 星辰科技 873087.OC 友诚科技 833183.OC 超凡股份 836213.OC 金麒麟 839515.OC 护航科技 873100.OC 倍施特 833186.OC 宏远电器 430510.OC 丰光精密 839540.OC 安耐杰 835640.OC 富士达 833197.OC 天晟股份 836231.OC 新力新材 832915.OC 汉尧环保 835670.OC 数字人 833255.OC 西部股份 836239.OC 长虹能源 839551.OC 远茂股份 873331.OC 东海长城 833266.OC 生物谷 836253.OC 嘉和融通 832942.OC 名品彩叶 835692.OC 力王高科 833339.OC 胜软科技 430573.OC 山水节能 839573.OC 瑞铂慧家 873425.OC 隆基电磁 833371.OC 蓝天燃气 836261.OC 闻道网络 832950.OC 益盟股份 835721.OC 豪恩智联 833414.OC 凡拓创意 430582.OC 华菱西厨 839574.OC 中瑞医药 430014.OC 恒业世纪 833442.OC 江苏铁科 430588.OC 天松医疗 832954.OC 龙创设计 430037.OC 联飞翔 833533.OC 骏创科技 836348.OC 汇恒环保 839597.OC 捷鑫网络 430046.OC 圣博润 833629.OC 合力亿捷 430592.OC 凯德股份 832968.OC 东软股份 430051.OC 九恒星 833656.OC 确成硅化 rQsPmPsOsOnMuMrNoRtOoRaQbP6MoMpPsQrRkPmMmRkPoPqRaQqRsPwMmMnNvPrMmN 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 10 页 事件点评 836392.OC 博为峰 839622.OC 君信品牌 430075.OC 中讯四方 833682.OC 福特科 430685.OC 新芝生物 832996.OC 民生科技 430090.OC 同辉信息 833694.OC 新道科技 836399.OC 汇春科技 839655.OC 威星电子 430109.OC 中航讯 833742