新三板策略事件点评：远茂股份，一站式、综合型业务流程外包服务商，拟挂牌精选层

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■远茂股份：专业从事业务流程外包服务的供应商。公司是国内较早从事业务流程外包服务的供应商，具有多年的业务流程外包（BPO）服务经验，秉承“三个合适”（合适的人在合适的时间从事合适的岗位，实现全职业生涯生态圈与良好劳资关系）和“三个精准”（精准的产品和精准的服务通过精准的渠道实现多方共赢）的理念，已经成为一家集物流服务、生产制造加工、文员服务、商超促销以及物业管理等业务流程外包为一体的综合型业务流程外包企业。远茂股份是上海市人才服务行业协会副会长单位、上海市商业企业管理协会理事单位、上海现代服务业联合会、上海上市公司协会、上海市物业管理行业协会会员单位。 ■长期服务国内外知名500强企业，保持业务收入和经济效益同步增长的良好局面。公司客户资源优良，经过多年发展已与30余家世界500强企业及上百家国内知名企业建立战略合作关系，涵盖国内外生产制造、物流仓储、快速消费品、营销会展、物业管理等行业，公司客户结构以外资企业与国有企业为主，外资企业与国有企业占客户比重80%以上。在生产制造行业，公司已与延锋百利得（上海）汽车安全系统有限公司（2019年销售占比20%）、上海汽车集团股份有限公司等国际知名企业建立合作关系；在物流行业，公司已与天地国际运输代理（中国）有限公司上海分公司、敦豪物流（北京）有限公司等国际物流巨头建立合作关系。在大消费行业，公司合作的对象包括上海汽车集团股份有限公司、百联集团有限公司等。通过对新老客户需求的挖掘，为公司业务增长提供了有力支撑。 ■服务区域广泛，合作客户覆盖全国。截至2018年底，远茂股份目前在全国拥有全资和控股的子公司、孙公司10家，分公司9家，合作机构覆盖全国县级以上城市，为后期强劲发展打下了坚实的基础。 ■职校挂钩，具备有效实现人员发现、培育、配臵、调剂的能力。公司经过多年发展，已经与公司及各地分子公司当地职业技术院校、中介所、小型劳务公司建立合作关系，有充分的员工招聘能力。为进一步提升员工业务技能，通过与百联集团教育培训中心、上海百联商贸进修学院等专业外部机构合作，推进在岗业务培训和转岗技能培训，为项目储备人才。 ■投资建议：公司专注于人才与就业紧密结合的BPO业务流程外包 领域，依靠人力资源共享+标准化和个性化服务体系+现场管理+信息化系统，形成特有的核心竞争优势。2019年实现营业收入7.89亿元，同比增长20.14%，实现归母净利润4073.69万元，同比增长18.83%。截至最新，公司市值为5.21亿元，对应PE（ttm）为12.8X，建议关注。 ■风险提示：核心业务人员流失的风险，应收账款余额较大风险。 Table_Tit le 2020年06月17日 远茂股份：一站式、综合型业务流程外包服务商，拟申请精选层 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 全市场科技产业策略报告第六十七期 2020-05-27 两会看三板：精选层、流动性、转板已落实，2020年强调配套规则、转板通道落地 2020-05-24 国内射频通信测试仪器龙头公司，创远仪器精选层获受理 2020-05-23 亿童文教：新品研发、渠道管理发力，经销渠道网络覆盖全国、深入区县 2020-05-23 IPO观察：芯朋微 等7家企业IPO过会，本期 三生国健 或值得追踪 2020-05-20 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：远茂股份营业收入情况.................................................................................................. 3 图2：远茂股份归母净利润情况 .............................................................................................. 3 图3：远茂股份盈利能力情况.................................................................................................. 3 图4：远茂股份期间费用率 ..................................................................................................... 3 图5：远茂股份偿债能力情况.................................................................................................. 3 图6：远茂股份经营活动现金流情况 ....................................................................................... 3 mNmRoMmOuMoNtNtQsPsOnN6McM9PnPmMoMqQkPrRoQeRrQtMbRmOmNxNpMpOMYtRoM 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：远茂股份营业收入情况 图2：远茂股份归母净利润情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：远茂股份盈利能力情况 图4：远茂股份期间费用率 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：远茂股份偿债能力情况 图6：远茂股份经营活动现金流情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0%20%40%60%80%100%020,00040,00060,00080,000100,0002016年 2017年 2018年 2019年 营业收入（万元） 0%50%100%150%200%0.001000.002000.003000.004000.005000.002016年 2017年 2018年 2019年 归母净利润（万元） 同比增速（%） 0%2%4%6%8%10%2016年 2017年 2018年 2019年 毛利率 净利率 2%3%3%3%3%3%3%3%3%3%3%2016年 2017年 2018年 2019年 期间费用率 0.000.501.001.502.002.502016年 2017年 2018年 2019年 流动比率 速动比率 -1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.002016年 2017年 2018年 2019年 经营活动现金流量净额（万元） 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 孙红 上海区域销售副总监 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801