行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年05月10日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:消费“恢复性反弹”逐渐显现，广东省推出家电下乡行动助力消费——2020W17周观点》 2020-05-06 2 《家用电器-行业研究周报:全渠道周度数据变暖，国美苏宁率先响应上海提振消费措施——2020W16周观点》 2020-04-27 3 《家用电器-行业研究周报:20年Q1行业整体销售承压，4月周度销售数据出现边际改善——2020W15周观点》 2020-04-19 行业走势图 节日消费政策刺激全渠道销额提升，4月线上边际销额改善——2020W18周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数+1.3%，创业板指数+2.7%，中小板指数+2.04%，家电板块+3.64%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.93%、+3.48%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是新宝股份、天银机电、和晶科技、秀强股份、澳柯玛；本周跌幅前五名是飞乐音响、雪莱特、康盛股份、*ST德豪、荣泰健康。 原材料价格走势： 2020年5月8日，SHFE铜、铝现货结算价分别为43710和12785元/吨；SHFE铜相较于上周+1.65%，铝相较于上周+0.2%。2020年以来铜价-11%，铝价-11.28%。2020年5月8日，中塑价格指数为812.13，相较于上周+1.65%，2020年以来-8.14%。2020年4月30日，钢材综合价格指数为96.62，相较于上周价格-0.39%，2020年以来-9.14%。 本周观点 本周线上周度数据显示各品类销额同比增速均有大幅提升，白电各品类增速更是转负为正。整体来看，销额增速最快的是洗碗机。环比来看，销额增速变化最大的品类为空调，环比+102.4pct。线下方面各品类销额降幅显著收窄，其中洗碗机、吸尘器和冷柜品类转负为正。环比来看，销额降幅环比改善最大的为洗碗机品类，环比+80.9pct。我们认为单周销额大幅改善主要是由于节日期间线上线下政府和企业的多种消费刺激政策和措施，消费者进行疫情后的“恢复性消费”所致。 从线上月度数据来看，大家电方面除空调外，白电品类销额增速二月之后逐步提升，空调由于去年二月份基数较低的原因因此2月销额同比降幅不大，4月边际销额同比有显著改善。厨电方面，由于疫情的影响使消费者对于消毒杀菌类产品需求上升，因此洗碗机2月销额同比大幅上升至93.3%，在3月份回落后4月仍有回升。厨电线上销额受疫情的影响不大，油烟机、电热水器呈现逐渐上升的趋势。 小家电方面，厨房小家电和环境电器在2月的销额增速均有上升，特别是环境电器增长更快，一方面由于消费者对于消毒除菌的需求大幅增加，另一方面由于疫情使居家时间延长，以及出于对健康卫生的考虑，因此增加许多自炊的需求，且从破壁机整体销额同比趋势来看该需求仍有延续之势。由于疫情逐渐好转，环境电器的销额同比也呈现出逐渐下降的趋势，我们预计可能是疫情后需求逐渐回稳所致。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-05-08 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 56.33 买入 3.49 3.66 4.28 4.71 16.14 15.39 13.16 11.96 002705.SZ 新宝股份 29.99 买入 0.86 1.11 1.35 1.53 34.87 27.02 22.21 19.60 000651.SZ 格力电器 56.99 买入 4.11 3.50 3.96 4.36 13.87 16.28 14.39 13.07 600690.SH 海尔智家 15.35 买入 1.29 1.19 1.37 1.54 11.90 12.90 11.20 9.97 000921.SZ 海信家电 10.00 增持 1.32 1.09 1.30 1.53 7.58 9.17 7.69 6.54 002050.SZ 三花智控 22.02 买入 0.51 0.52 0.64 0.70 43.18 42.35 34.41 31.46 002032.SZ 苏泊尔 66.54 买入 2.34 2.55 3.14 3.32 28.44 26.09 21.19 20.04 600060.SH 海信视像 11.70 买入 0.42 0.66 0.82 0.94 27.86 17.73 14.27 12.45 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -8%-4%0%4%8%12%16%2019-052019-092020-01家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+1.3%，创业板指数+2.7%，中小板指数+2.04%，家电板块+3.64%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.93%、+3.48%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是新宝股份、天银机电、和晶科技、秀强股份、澳柯玛；本周跌幅前五名是飞乐音响、雪莱特、康盛股份、*ST德豪、荣泰健康。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002705.SZ 新宝股份 12.41% 2.20% 1 600651.SH 飞乐音响 -13.85% 4.62% 2 300342.SZ 天银机电 11.51% 34.14% 2 002076.SZ 雪莱特 -9.95% 10.19% 3 300279.SZ 和晶科技 11.47% 6.18% 3 002418.SZ 康盛股份 -8.12% 5.90% 4 300160.SZ 秀强股份 8.60% 23.49% 4 002005.SZ *ST德豪 -5.59% 2.54% 5 600336.SH 澳柯玛 7.49% 9.21% 5 603579.SH 荣泰健康 -3.47% 6.08% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.30%2.04%2.70%3.64%3.93%3.48%0.00%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%1小家电黑电白电家电创业板指数 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2020年5月8日，SHFE铜、铝现货结算价分别为43710和12785元/吨；SHFE铜相较于上周+1.65%，铝相较于上周+0.2%。2020年以来铜价-11%，铝价-11.28%。2020年5月8日，中塑价格指数为812.13，相较于上周+1.65%，2020年以来-8.14%。2020年4月30日，钢材综合价格指数为96.62，相较于上周价格-0.39%，2020年以来-9.14%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 一周公司公告 表2：一周公司公告 5月6日 美的集团 截至4月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了1426.51万股，占公司截至4月30日总股本的0.2038%，最高成交价为54.18元/股，最低成交价为46.30元/股，支付的总金额为 7.01亿元（不含交易费用）。 九阳股份 公司于近日收到公司高级管理人员裘剑调先生《关于计划减持公司股份的告知书》，上述股东计划在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内（即2020年6月1日至2020年11月30日，在此期间如遇法律法规规定的窗口期则不减持）以集中竞价交易方式减持其直接持有的公司股份，拟减持21,000股，占公司总股本0.0027%。 科沃斯 公司于5月6日收到控股股东创领投资、一致行动人创袖投资、实际控制人钱东奇先生的通知，2019年10月30日至2020年4月30日期间，创领投资、创袖投资、实际控制人钱东奇先生以集中竞价方式分别增持公司股份3349.29万股、68.34万股和54.67万股，增持数量占总股本0.59%、0.12%和0.10%，增持后所持股份占总股本42.37%、10.57%和0.10%。本次增持已达到增持计划的下限，增持计划已实施完毕。 阳光照明 截至4月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为3947.81万股，占公司总股本的2.72%，成交的最高价格为4.49元/股，成交的最低价格为3.51元/股，已支付的资金总额为人民币1.56亿元（不含交易费用）。 5月7日 ST雪莱 2018年12月26日至2020年5月5日，柴国生累计被华泰证券、万和证券通过集中竞价交易方式平仓处置的公司股份为48,414,290股，占公司总股本的6.34%。 圣莱达 公司于2020年5月7日收到中国证券监督管理委员会宁波监管局（以下简称“宁波证监局”）下发的《关于对宁波圣莱达电器股份有限公司、张海洋、尚杰采取出具警示函措施的决定》【2020】13号，《警示函》指明公司子公司北京金阳光与星美影院签订的协议所涉关联交易金额占公司最近一期经审计净资产的25.16%，已达到公司股东大会的审议标准，但公司未对上述关联交易事项进行审议，也未及时履行信息披露义务。 长虹美菱 公司于2020年5月7日董事会决议同意公司及下属子公司向徽商银行股份有限公司合肥经济开发区支行申请最高3亿元票据池专项授信额度，同意公司及下属子公司向招商银行股份有限公司合肥分行申请最高3亿元票据池专项授信额度。 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周观点 本周线上周度数据显示各品类销额同比增速均有大幅提升，白电各品类增速更是转负为正。整体来看，销额增速最快的是洗碗机（74.3%），其次是电热水器（72.8%）和空调（58.4%）。环比来看，销额增速变化最大的品类为空调，环比+102.4pct；其次是洗碗机，环比+59.7pct；冰箱环比+49.4pct位列第三。 线下方面各品类销额降幅显著收窄，其中洗碗机、吸尘器和冷柜品类转负为正，销额同比分别为24.7%、14.7%和5.9%。环比来看，销额降幅环比改善最大的为洗碗机品类，环比+80.9pct；其次为吸尘器，环比+69.9pct；净水器品类位列第三为+49.5p