家用电器2020W21周观点：全渠道洗碗机品类表现亮眼，6月空调排产和4月中央空调销额双双回暖

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年06月01日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:家电渠道加速裂变，七部委联合印发完善家电回收、促进消费更新方案--- 2020W20周观点》 2020-05-24 2 《家用电器-行业研究周报:社零与家电周度数据边际改善显著，海信视像持续推进混改大幕---2020W19周观点》 2020-05-18 3 《家用电器-行业投资策略:疫情之下，迎接真正个股alpha时代——家电行业二季度策略，暨2019年报&2020年一季报总结》 2020-05-13 行业走势图 全渠道洗碗机品类表现亮眼，6月空调排产和4月中央空调销额双双回暖——2020W21周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数+1.12%，创业板指数+1.96%，中小板指数+0.8%，家电板块+3.77%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.64%、+0.66%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是*ST德豪、海信家电、英唐智控、新宝股份、老板电器；本周跌幅前五名是天际股份、顺威股份、兆驰股份、深康佳A、海联金汇。 原材料价格走势： 2020年5月29日，SHFE铜、铝现货结算价分别为44070和13425元/吨；SHFE铜相较于上周+1.59%，铝相较于上周+2.83%。2020年以来铜价-10.26%，铝价-6.84%。2020年5月29日，中塑价格指数为828.5，相较于上周+0.46%，2020年以来-6.29%。2020年5月22日，钢材综合价格指数为101.45，相较于上上周价格+2.75%，2020年以来-4.6%。 本周观点 W21线上数据显示，除白电和油烟机品类销额同比为负值外，其余品类销额同比为正值。白电方面销量增速同比虽为负值，但冰箱和洗衣机品类销额同比降幅收窄。厨电方面洗碗机品类销额增速同比继续上升。线下方面，除小家电外其余各品类销额增速均回归正增长，其中洗碗机品类表现亮眼，销额同比+135.7%，冰箱和油烟机以63.2%和61.5%位列第二、三位。小家电中虽然电饭煲和破壁机的销额增速仍为负值，但环比来看降幅有所收窄。 排产方面，6月行业整体排产1630万台，同比14%，其中内销排产同比11%，主要是由于国内疫情逐渐得到控制，家电需求逐渐恢复，另外各企业也都加大排产为即将到来的618大促做准备，出口排产小幅下滑，同比-1%，我们认为可能海外疫情对出口排产有一定的影响。 个股方面，推荐混改持续推进，不断激发企业活力的海信视像；后续疫情好转，地产竣工好转预期逐步兑现的厨电龙头老板电器；积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3 下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔，以及新品带动销售、SharkNinjia国内品牌知名度提升带来新的增长点的九阳股份，已成功奠定细分创意小家电龙头品牌基础的小熊电器。 风险提示：海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-05-29 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 59.02 买入 3.49 3.66 4.28 4.71 16.91 16.13 13.79 12.53 002705.SZ 新宝股份 34.98 买入 0.86 1.11 1.35 1.53 40.67 31.51 25.91 22.86 000651.SZ 格力电器 56.94 买入 4.11 3.50 3.96 4.36 13.85 16.27 14.38 13.06 600690.SH 海尔智家 16.55 买入 1.29 1.19 1.37 1.54 12.83 13.91 12.08 10.75 000921.SZ 海信家电 11.86 增持 1.32 1.09 1.30 1.53 8.98 10.88 9.12 7.75 002050.SZ 三花智控 22.35 买入 0.51 0.52 0.64 0.70 43.82 42.98 34.92 31.93 002032.SZ 苏泊尔 67.70 买入 2.34 2.55 3.14 3.32 28.93 26.55 21.56 20.39 600060.SH 海信视像 13.69 买入 0.42 0.66 0.82 0.94 32.60 20.74 16.70 14.56 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -4%0%4%8%12%16%20%24%2019-062019-102020-02家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+1.12%，创业板指数+1.96%，中小板指数+0.8%，家电板块+3.77%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.64%、+0.66%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是*ST德豪、海信家电、英唐智控、新宝股份、老板电器；本周跌幅前五名是天际股份、顺威股份、兆驰股份、深康佳A、海联金汇。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002005.SZ *ST德豪 20.90% 3.94% 1 002759.SZ 天际股份 -18.60% 11.98% 2 000921.SZ 海信家电 19.32% 7.40% 2 002676.SZ 顺威股份 -9.04% 11.86% 3 300131.SZ 英唐智控 17.81% 64.39% 3 002429.SZ 兆驰股份 -7.38% 8.33% 4 002705.SZ 新宝股份 14.24% 3.04% 4 000016.SZ 深康佳A -6.68% 19.56% 5 002508.SZ 老板电器 13.70% 7.97% 5 002537.SZ 海联金汇 -4.97% 7.67% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2020年5月29日，SHFE铜、铝现货结算价分别为44070和13425元/吨；SHFE铜相较于上周+1.59%，铝相较于上周+2.83%。2020年以来铜价-10.26%，铝价-6.84%。2020年5月29日，中塑价格指数为828.5，相较于上周+0.46%，2020年以来-6.29%。2020年5月22日，钢材综合价格指数为101.45，相较于上上周价格+2.75%，2020年以来-4.6%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 5月24日 天际股份 公司近日收到新昊投资出具的《股份减持情况告知函》，截至5月22日，新昊投资已累计减持公司股份400万股，占公司总股本0.9946%，本次减持股份计划已实施完毕。 老板电器 公司发布19年分红方案：以公司现有总股本949,024,050股为基数，向全体股东每10股派5元人民币现金（含税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派4.5元）。 5月25日 三花智控 公司发布19年分红方案：以公司现有总股本剔除已回购股份后2,755,583,602股为基数，向全体股东每10股派1.50元人民币现金（含税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.35元）。 哈尔斯 公司发布19年分红方案：以公司2019年年度权益分派实施公告的股权登记日当日的总股本为基数，向全体股东每10股派0.80元人民币现金（含税；扣税后，QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.72元）。 5月26日 星帅尔 公司于2020年5月25日收到徐利群女士的《关于股份减持计划实施情况的告知函》，截止2020年5月22日其通过集中竞价方式减持了21,250股，占公司总股本0.0107%。 视源股份 【视源股份】2020年5月26日，公司召开董事会审议同意公司、全资子公司广州视睿、广州视臻向广州迈聆信息科技有限公司出售MindLinker软件著作权、商标（含客户资源）、域名、微信公众号，转让对价合计8,775,156元（含税）。 5月27日 依米康 公司于5月26日获悉公司控股子公司江苏亿金环保科技有限公司于近日与河北华西特种钢铁有限公司签署了《320m2烧结机烟气脱硫除尘脱硝工程总承包合同》，合同金额为1.28亿元。 天银机电 公司于近日接到本公司持股5%以上股东天恒投资将其所持有的公司部分股权进行解除质押及再 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 质押的通知，5月25日解除质押股数3,460万股，占公司总股本比例8.01%，再质押股数2,400万股，占公司总股本比例5.56%。质权人均为江苏常熟农村商业银行股份有限公司碧溪支行。 5月28日 海信视像 5月28日，公司接到海信集团转来的青岛市国资委《关于印发〈海信集团深化混合所有制改革实施方案〉的通知》，《海信集团深化混合所有制改革实施方案》已经青岛市人民政府批准，混改工作将按程序推进实施。 新宝股份 公司发布19年分红方案：以公司现有总股本801,472,885股为基数，向全体股东每10股派4.00元人民币现金（含税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派3.60元）。 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之